投資存股筆記《KY慧洋-2637 散裝航運租賃龍頭股》長約為主, 持續降低負債比!

目錄:
--- 慧洋海運之基本介紹/心得/公司回應
--- 全球散裝航運市況/BDI指數
--- 慧洋海運之技術分析/股利政策/負債比
--- 慧洋海運之年度簡報資料/法人說明會/業績發表會
--- 慧洋海運之新聞(2017-2020)
--- 慧洋海運之新聞(2016)
--- 慧洋海運之新聞(2013~2015)
--- 慧洋海運之新聞(2012以前)

慧洋的主要客戶:
以歐洲及日本等國信譽優良且營運穩定之航商為主，進行長期合作, 有日本NYK、MOL及K-LINE等，以及歐洲Glencore。

• NYK日本郵船株式會社: 是日本代表性的大型海運公司之一，與三菱商事同為三菱財閥的源流企業。為了使海空運能達到一條龍的服務，因此下設相關企業如郵船通運公司等，在主要海外各分支機構負責進出口承攬業務、報關業務、自主保稅倉庫、發貨中心、汽車貨運配送及庫存管理，使服務脈絡更廣闊。
• MOL商船三井: 與日本郵船及川崎汽船（日語：川崎汽船）並稱為日本三大海運公司，以純利潤及市價總值計算居日本第一位，而銷售額則僅次於日本郵船
• K-line:日本川崎汽船株式会社: 是日本三大航运公司之一，是世界著名的航运公司，是世界著名远洋运输船公司
• 嘉能可（Glencore）: 是一家瑞士公司，成立於1974年，其註冊地為澤西 (Jersey)，是全球最大的商品交易商，主要從事生產和營銷金屬、礦產、能源產品和農產品。

其他全球知名散裝船東:

• 中遠海運散貨運輸:
  隸屬於中國遠洋海運集團有限公司，是一家主營乾散貨運輸的國有大型航運企業，乾散貨船運力規模位居世界第一。截至2017年初，公司管理和控制散貨運輸船舶420餘艘，運力達3700多萬載重噸。其中，超大型專用礦砂船（VLOC）28艘，830萬載重噸；好望角型船（Capesize）46艘，790萬載重噸；巴拿馬型船（Panamax）111艘，869萬載重噸；靈便型船（ Handysize）244艘，1220萬載重噸。運輸貨物覆蓋鐵礦石、煤炭、糧食、散雜貨等全品類，年貨運量超過3.4億噸；經營航線覆蓋全球100多個國家和地區的1000多個港口。
• Zodiac Maritime:
  擁有124艘船舶，價值43億美元。包括汽車運輸船、集裝箱船、散貨船和原油、成品油船，LPG船。
• 新加坡 Bergesen Worldwide:
  國際大型能源運輸與航運集團，由船王包玉剛創立的World-WideShipping與挪威航運巨頭Bergesen合併而來。自1978年進軍液化氣領域以來，其業務範圍涵蓋液化天然氣(LNG)運輸、液化石油氣(LPG)運輸、原油(Crude oil)及成品油(Product oil)運輸、浮式生產儲油卸油船(FPSO)、浮式儲氣設施（Floating gas infrastructure)等諸多領域，在航運低迷的市場環境下，BW船隊近幾年連續保持增長趨勢，目前船舶總數超過160艘，同時BW也是全球最大的VLGC船東。
• 希臘 Angelicoussis Group:
  是希臘最大的船東公司，其船隊主要由Capesize bulker、Tanker及LNG tanker 組成。Angelicoussis以旗下目前總計擁有129艘船舶，船舶資產總價約為76.03億美元。 旗下按船型設有三個分支子公司。
  * 氣體運輸領域：
  Angelicoussis旗下有Maran Gas Maritime，該公司目前旗下擁有19艘145,700立方米以上的大型LNG船舶，由於LNG船舶資產價值較高，該公司船舶資產價值總額達到33.39億美元。
  * 油輪領域：
  Maran Tankers，旗下擁有55艘SUEZMAX到VLCC的大型油輪，總價值約為27.12億美元。
  * 乾散貨領域：
  Anangel Maritime Services，經過前兩年的行情低迷，週期操作，目前該公司旗下已擁有55艘船舶，總價值約為15.52億美元。

　

2019-01-02　經濟日報 船隻短缺 天然氣運費漲五倍 拜亞洲需求提振所賜，液化天然氣（LNG）市場蓬勃成長，但運輸船短缺恐將成為產業瓶頸。

編譯陳律安／綜合外電
路透報導，中國對天然氣的需求增加，帶動LNG的運輸需求穩定升溫，但運輸船供應跟不上航次租船需求的腳步。去年11月裝載容積15萬至17萬立方公尺的LNG租船每日運費為19萬美元，較5月初高五倍。2015-2016年以來市場大幅改變，當時擔憂船隻供給過剩，每日運費僅2萬至3萬美元。

日本主要航運業液化天然氣載運船負責人表示：「我們沒預期這麼快船隻就會短缺。」中國天然氣需求激增，是運費高漲的主因。中國為整治空汙，迅速改採天然氣發電。能源業及貿易商為確保LNG長期穩定進口，正盡早確定載運船。其他的亞洲國家也轉投天然氣的懷抱，去年孟加拉開始進口LNG，菲律賓也投入超過7億美元，計劃建造第一座LNG接收站。彭博新能源財經預估，在亞洲帶動下，全球LNG的需求將從2017年的2.84億噸，到2030年成長至4.5億噸。

全球正在使用的LNG運輸船約600艘，2019年將有40艘新船投入載運行列。然而日本郵船指出，多數船隻都被新計畫獨占、有長期合約，僅有少數船隻進入航次租船市場。國際能源總署（IEA）於最近報告提到：「缺乏對LNG載運船隊的適時投資，將會威脅市場發展以及供給安全，這種風險甚至可能比液化產能不足還更早出現。」

2018-06-29 國際船舶網 上週29艘 全球新船訂單量大幅回升

根據Golden Destiny的最新周報，上週船東共訂造了29艘新船，包括1艘散貨船，3艘船舶，1艘液化氣船，20艘集裝箱船，2艘郵輪，1車滾裝船和1艘特種運輸船，總運力達到3906000載重噸，其中有26艘新船具體造價並未公佈，剩餘3艘新船總投資成本約為1.2425億美元，新船訂單量和之前一周相比上升222％。

Clarksons Hellas統計顯示，在散貨船領域，Asahi Shipping在大島造船下單訂造了1艘98,500DWT超巴拿馬型散貨船，預計將在2021年第一季度交付;川崎汽船在今治造船下單訂造了1艘100,000DWT散貨船，預計將在2021年交付; Nova Shipping在中船澄西下單訂造了4 + 4艘70,000DWT木材運輸船，預計將在2020年交付。

在油船領域，Tsakos Energy Navigation在大韓造船下單訂造了2艘114,000DWT阿芙拉型油船，預計將在2020年交付; Thenamaris在住友重工下單訂造了1艘112,000DWT阿芙拉型油船，預計將在2020年交付; Hyproc在現代尾浦造船下單訂造了1艘40,000DWT成品油/化學品油船，預計將在2019年年底交付。

在液化氣船領域，Thenamaris在現代重工下單訂造了1艘174,000CBM LNG船，預計將在2020年第三季度交付; Maran Gas在大宇造船下單訂造了1艘174,000CBM LNG船，預計將在2020年下半年交付。

在其他船型領域，OHT在招商局重工（江蘇）下單訂造了1 + 3艘48,000DWT半潛船，預計將在2020年交付。

2018年05月07日 工商時報 BDI谷底揚 散裝船運露曙光

張佩芬／台北報導
散裝船運市場波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）近一個月漲幅高達45.99％，船公司在新約價拉升後，裕民（2606）、中航（2612）、台航（2617）、慧洋-KY（2637）、四維航（5608）、正德（2641）等估計，獲利將是一季比一季好。新興（2605）則因旗下超大型油輪運價大跌，今年首季出現10多年來首度虧損。

BDI指數4月6日跌到今年以來最低點948點，上周五（4日）已漲到1,384點，近一個月漲幅高達45.99％，不過因為農曆年後低檔期較長，4月份平均指數較去年同期低15.29％，今年至5月3日止均數是1,171點，與去年同期的1,007點相較，上漲了16.29％。相關業者指出，今年全球經濟成長，原物料需求增加，帶動租船需求與運價上漲，上周五現貨市場海岬型船租有18,308美元，巴拿馬型船有10,176美元，超輕便型船有11,548美元。

上周期貨市場雖受五一老勞動節假期影響，表現略顯安靜，但市場報告均對未來一片看好，海岬型船6月期貨價有16,857美元，第三季17,625美元，第四季21,625美元，巴拿馬型船則從6月的　11,575美元提高為第三季的12,125美元、第四季的13,050美元；業者預計第四季期租還會上漲，今年下半年市場將呈現持續上揚趨勢。

另因本月4日起中國開放外人投資鐵礦石期貨，鐵礦石自今年以來價格均穩定站上每噸60美元以上，與油價均呈現穩定向上趨勢；油價部份，若5月12日美國對伊朗啟動制裁動作，分析師預計未來原油價格將上升至每桶80美元，對BDI指數推波助漲效用。

有業者看好BDI指數上衝2,000點，國內各家散裝船公司，包括已經轉往百貨類股的益航（2601）與東森（2614）散裝船運部門業績都明顯好轉，去年虧損較大的四維航，去年第三季開始換約價平均提高三成，今年也有機會轉虧為盈。

唯一盈轉虧的是新興，超大型油輪（VLCC）日租從去年首季的3萬美元左右跌到目前不及1萬美元，擁有3艘該型船的新興，估計每艘營運成本在2.6萬美元上下，新興上周五已率先公告今年首季虧損2,575萬，EPS為-0.05元，是近十多年來首度出現虧損。正德首季營收雖衰退，但是因為公司有出售舊船，營運船舶少1.5艘，但新船陸續到位，全年估有獲利。

全球最大船舶經紀商Clarkson：全球原物料航運市況開始有復甦跡象，但短期前景如何、該公司態度仍保守

2018-03-13 MoneyDJ新聞 郭妍希
英國金融時報、Alliance News、Proactive Investors等外電12日報導，Clarkson最新公布的財報顯示，2017年營收成長6%至3.24億英鎊，而本業稅前淨利在排除出售波羅的海交易所股份的所得、以及跟2014年併購挪威對手Platou有關的資產減損後，則成長12%至5,020萬英鎊，表現相當穩健。

Clarkson董事長James Hughes-Hallett直指，航運市況在2011-2012年陷入停滯後，如今終於有了初步的復甦跡象，惟短期市況的發展方向為何，他仍持保留看法。讓他語帶保留的原因，就在客戶對租船的態度。Clarkson直指，客戶目前比較愛以「現貨市場」的報價租賃船隻，也就是只為一次性的運送需求下訂。

假如客戶願意一口氣將整個油輪包租數年，業界前景的能見度也會較佳，但通常這都只會在船隻短缺時才出現。根據Clarkson預測，今(2018)年的長期租約規模大概只有9,300萬英鎊，不如去年的1.12億英鎊。話雖如此，現貨市場的成交量和費率，仍在持續改善中。

散裝貨輪市場分析報告 – December 25, 2017

12/25/2017 maxmart

Capesize BC 海峽型

根據BIMCO的研究今年貨運成長5%，而船噸供給僅3%約2400萬載重噸再加上中國大陸煤炭大幅成長19%，鐵礦石成長6.5%，讓散貨船船東今年下半年轉盈為虧。展望明年，市場需求的成長可能不若2017年的強勁，但BIMCO認為2018和2019船噸需求的成長將超過供給，而過去只有2007和2014年有過這情形。再者由於市場週期的特性，明年第一季市場將在低點，預計全年的高點將在第三季。

Panamax BC 巴拿馬型

中國大陸承接新船訂單量已超越韓國跟日本成為全球第一。VesselsValue的最新資料顯示，截至目前，今年中國船企接獲新船訂單共計290艘，位居全球第一，總價值約102億美元。有人說，只要中國積極介入的產業，就會有生產過剩的問題，夾帶造船跟融資優勢的中國會不會為剛萌芽的航運市場帶來壓抑，值得繼續觀察下去。

Handymax BC

市場的支撐依舊穩健，可以預見1季度的市場反彈也是大概率的趨勢，從FFa來看，1Q的S5TC依舊保持在10000上方。二手船成交方面，本週沒有成交報導。成交的新聞主要還是集中在各大船廠的新造船方面。2017年1月到12月的ULTRAMAX新造訂單較去年同期翻了三倍，僅有KARSAMAX船型超越了這一表現。此外從交付情況來看，到2020年，與其會有150-170條ULTRAMAX有待交付，以目前的市場情況來看，這批訂單占現有運力的21%-24%左右，運力的占比在散貨船訂單中僅次於VLOC（45%），此外ULTRAMAX新造船價的上升幅度也超過了其他船型，達到了13%左右。

Handy BC 輕便型

年關將至，總結2017年二手船買賣小型靈便型貨船價錢與過去2016、2015年相較，確實今年增幅很大，舉例來說，15年船齡DWT 28,000的小型靈便型貨船目前市價平均約美金600萬上下，比較2016/2015年均價美金425萬，增加美金175萬，增幅約40%。10年船齡 DWT 32,000貨船，目前市價約美金1000萬左右，比較2016/2015年均價美金740萬，增加美金260萬，增幅約35%。5年船齡DWT 32,000的小型靈便型貨船目前市價約美金1400萬，比較2016/2015年均價美金1100萬，增加美金300萬，增幅約27%。船價變動主要當然跟運價波動有關，而運價(運費指數) 又跟全球GDP成長率、全球鐵礦砂與煤炭大宗穀物運輸需求量、全球船噸供給量、船用燃油均價、全球船舶環保汙染新規定等等相關聯。

2017/12/5: 全球散裝市況

由慧洋整理, 可以看出每年的差異!

2017/7/11: 全球散裝市況

• 新船:目前巴拿馬型船全球總訂單是135艘，約1,120萬載重噸; 2017年交付的巴拿馬型貨船約560萬噸，2018年約 350萬噸，2019年約210 萬噸，的確是逐年大幅遞減。新造船市場生效的訂單數量並不多，受到放緩的租金市場影響，大部分訂單止步於意向書的階段，目前韓國船廠的未來訂單平均持有量僅為歷史最低值的1.5 年，同比中國船廠則有2.4年，日本船廠2.6 年，而歐洲船廠依託郵輪訂單維持在4.2 年。
• 拆船:今年以來拆船速度也大大減緩，與去年同期相比，全球所有散貨船拆船速度減少42%， 巴拿馬型貨船則只減少67%，只拆了120 載重噸。近來唯一的好消息是鋼材價格有稍微改善，若是協調的結果正面，則有助於拆船產業的運作。土耳其拆船商是目前較為正向發展的拆船國，歐洲最近有意拆船的船東，應該都比較傾向於到土耳其拆。(from: maxmart)

1985-2017 歷年BDI指數:

2004-2016 全球散裝貨運船的貨運量/船隻/拆解量

(參考)下圖顯示了散裝貨船的拆除動態。
fleet:船隻數
delivery:新船交付數
demolition:拆解船隻數
growth%: 成長率

2006年至2016年期間 乾散貨運船隻平均拆除的年齡

(參考opensea blog)

2016-2017年間各船型的年齡分布: