投資理財筆記《四維航 5608》失落的散裝航運股, 新團隊力圖振作, 但仍有拖油瓶的綠舞莊園…

四維航(股號:5608)成立於1985年3月11日,專營船舶運送、船務代理及船舶租賃與買賣業務,是國內擁有大、中、小各型散裝雜貨船多元化的航運公司。提供船舶運送服務,以散裝航運為主,2015年營業比重:租金收入約佔80%、運費收入約佔16%、管顧及佣金收入約佔4%。

截至2018年7月止,公司所營運管理之船舶共58艘,包括全資巴拿馬子孫公司所擁有的自有船舶共計44艘,加上代管(含管顧/投資/租賃)船舶14艘,平均船齡約8年。

截至2016年4月止,公司所營運管理之船舶共70艘,包括全資巴拿馬子孫公司所擁有的自有船舶共計50艘,加上代管(含管顧/投資)船舶20艘,平均船齡約7年。

轉投資:
於1994年及2006年,分別在巴拿馬設立全資子公司「巴商東連海運股份有限公司」及「巴商富群海運股份有限公司」,以擴充船隊規模並建立國際航運網路。2012年11月,公司向「龜山島海洋生物開發股份有限公司」購買全部股權,約5.3億元,並將1.8萬坪土地規劃變更為「綠舞莊園日式主題遊樂區」及「綠舞莊園國際觀光飯店」。

心得:

    • 2018/09/07: 股價8.01, 上半年虧損1.39億元(換算EPS-0.33元); 而子公司綠舞估計今年虧損金額約2億元,也就是四維航約要承擔1億元的虧損。(換算約EPS-0.24元), 公司出來打臉媒體說不要亂臆測公司營利狀況!!
    • 2018/08/21: 股價8.00, 開始爬升上漲, 虧損有減少趨勢, 2016年到現在陸續處分出售11艘船, 改善體質吧! 所以現有船隊58艘,其中22艘簽一年以上長約,36艘短約觀察中…
    • 2018/07/16: 股價7.45, 沒有新造船計畫, 但毛利率有上升! 但仍要留意小心, 觀望
    • 2018/07/02: 股價7.26, 租金運費有提升, 財務持續還之前貸款, 虧損減少中…
    • 2018/03/22: 股價7.89, 跌停!
      財報去年每股虧4.8元, 辦理減資後再辦理增資, 根本就是美化財報後再從市場募款! 做表面工夫, 然後不專注本業去搞一個不賺錢旅宿業, 宜蘭住宿已經是殺成一片紅海, 大獲利很難! 新聞說規劃今年淘汰約 1-3 艘船舶且無新增船隊計畫, 觀望
    • 2017/12/26: 股價8.90, 哇! 舉辦法說會了!!!

  • 2017/09/05: 股價9.16, 仍未賺錢, 負債也高, 公司的長約與換約資訊不夠透明
  • 2017/08/11: 股價8.92, 持續低檔整理…
  • 2017/06/29: 股價9.36, 藍俊昇除擔任四維航顧問, 張英隆接任董座! 管理階層開始去家族化
    董事長則由前益航(2601)副總經理張英隆以麒麟船務代表身分接掌, 而麒麟船務是慧洋董董事長藍俊昇私人與朋友投資的公司,持股僅2.6萬股(就是只有26張公司股票…也太少了吧!!),最大股東還是藍俊德的羅盤投資公司4,306.07萬股與藍俊德個人的70.99萬股。
    這次改選中,原任董事兼公司財務協理的藍心瑩是藍俊德次女,這次也卸下董事職務,改由公司副總經理陳木川接任,另羅盤投資指派董事林惠玲將改由陳火財接任,陳火財是理算公司負責人。藍俊德與藍心瑩將經營集團投資綠舞莊園國際觀光飯店,分任綠舞董事長與執行長。藍俊德長女藍心琪原在四維航擔任副總經理,將轉任藍俊德與朋友合資的藍海航運總經理。
  • 2017/04/14: 股價10.45, 要跟慧洋合作, 不排除以後併購, 好像是小利多
  • 2017/04/12: 現貨船較少, 長約租金低, 而且2017營收竟然輸2016 BDI最低點的時候, 公司以長約為經營方針,但長約不是永遠,也是需要換約的。以公司大總槓桿的玩法,水能載舟亦能舟,別人擠不進來但玩火自焚的可能性不得排除
  • 2017/03/31: 股價10.95, 慧洋開始與四維航進行合作, 治理方向改以專業經理人:
    前慧洋財務部經理許綱倫轉任四維航財務主管, 與慧洋關係密切的前東森航運事業部副總經理周英朗接任四維航總經理職務

歷年EPS與股價:

[公告] 四維航:說明有關107年9月7日工商時報B4版報導。 公開資訊觀測站 (2018-09-07 11:10:09)

第51款
1.事實發生日:107/09/07
2.公司名稱:四維航業股份有限公司
3.與公司關係(請輸入本公司或子公司):本公司
4.相互持股比例:不適用
5.傳播媒體名稱:工商時報B4版
6.報導內容:市場好轉 四維航H2本業拚轉盈
7.發生緣由:媒體報導
8.因應措施:針對媒體報導,提出說明。
9.其他應敘明事項:報導內容純屬媒體臆測,本公司並未對外界提供任何預測性財務資訊,且公司亦未對外公開揭露財務預測資訊,相關財務與業務訊息,請以本公司於公開資訊觀測站之公告為準。對於相關之媒體報導,請投資人審慎判斷。

2018年09月07日 市場好轉 四維航H2本業拚轉盈

工商時報 張佩芬/台北報導
今年散裝船運市場明顯好轉,法人估四維航(5608)8月可望出現單月獲利,下半年本業將轉虧為盈;此外,轉投資宜蘭綠舞國際大飯店業績也逐季好轉。四維航今年上半年營收19.57億元,虧損1.39億元,EPS-0.33元,較去年上半年虧損6.74億元,EPS-1.59元大幅改善,今年前7個月營收23億元,年增20.12%。

該公司總經理周英朗表示,自去年與兄弟公司慧洋-KY(2637)策略聯盟,進行聯合採購後,光是保險費一年就省下70多萬美元,修船品質也大幅提高,可節省維護費用、零件、備品與補給費用,估計降低3到5%。四維航擁有綠舞52%股份,綠舞今年3月中開幕,由於是新開張的飯店,加上近兩年旅館業不景氣,估計今年虧損金額約2億元,也就是四維航約要承擔1億元的虧損。(我自己換算約EPS-0.24元) 綠舞董事長藍心瑩表示,飯店住房率有看到逐月上升,第四季力拚提高到五成,明年如果能夠達到六成,就能享有獲利。

2018年06月24日 工商時報 四維航 散裝運價翻升

張佩芬
四維航(5608)因散裝船運市場運價翻升,營運漸入佳境,上半年有14艘船換約,平均日租提高3成以上,下半年有15艘換約,因其中有5艘租家可以加高日租1千美元後續租,估計平均日租約可提高兩成,全年本業可望轉盈,上周五股價收7.48元,上漲0.16元。四維航5月營收3.18億元、年增12.62%,前5月營收15.92億元,年增14.47%,第1季每股淨損0.23元。去年與慧洋-KY策略聯盟後,各項成本壓低,業績逐季好轉,轉投資宜蘭綠舞飯店新開張,還需要一段時間開展業務

2018年05月05日 04:09 熱門股-四維航 市場好轉衝業績

工商時報 張佩芬
四維航(5608)因散裝船運市場明顯好轉,並與兄弟公司慧洋進行策略聯盟,降低營運成本,去年第3季至今換約的15艘船舶,日租金提高3成以上,今年有望轉虧為盈,昨(4)日股價漲0.36元、收7.83元,近1周股價漲0.95%。

四維航去年營收34.99億元,虧損20.34億元,每股淨損4.80元,公司今年首季營收9.44億元,年增14.76%,3月營收3.13億元,年增25.74%。公司去年與慧洋策略聯盟後,光保險費就減了近70萬美元,修船與零配件採購費用都降低。

2018-04-02 四維航子公司 綠舞飯店執行長藍心瑩:有同理心 才有好服務

經濟日報 韓化宇
宜蘭的飯店及民宿很多,但擁有兩萬多坪日式庭園的綠舞國際觀光飯店可說是得天獨厚。綠舞飯店執行長藍心瑩,是台灣海運界老字號四維航運創辦人藍俊德的次女,去年自四維航財務協理轉任宜蘭綠舞觀光飯店執行長; 原本在四維航負責財務,如今跨足飯店業,藍心瑩說,最大的差異,就是之前面對的是冰冷數字,現在要學習如何更貼近人性、如何更有同理心。

換跑道 從航運到飯店業

藍心瑩台大日文系畢業、美國伊利諾大學香檳分校商學院企管碩士,擁有紮實的商科背景,原本在四維航業工作,因藍俊德嚮往日式飯店與庭園,稟持「一生懸命」(用盡全力拚了)精神投入觀光產業,一手創建綠舞莊園與綠舞觀光飯店,為四維航最重要的轉投資事業。

在飯店籌備期,藍心瑩是飯店董事,但因之前聘請的經理人經營理念與藍家不符,藍心瑩去年3月毅然辭去四維航職務,接任執行長親自操刀,全力帶領綠舞飯店衝刺。 藍心瑩表示,台灣經理人非常優秀,但自己下來帶,整個經營方向與理念比較一致,營運才能快速上軌道。自去年中試營運至今,於3月16日正式開幕。她笑說,從董事變成執行長,自己的身分「從資方變成了勞方」,如果做不出成績,「我可能就被開除了」。

海運業是看天吃飯的行業,景氣波動、風吹草動,都可能對整個行業帶來巨大影響,因此對財務「數字」非常講究,分毫不得偏差。然而,飯店業講究是「人的服務」。藍心瑩說,以前在四維航時,不會要求太多服務,總認為「這樣的服務就可以了」,但切換角色後,她不斷要求自己,要在服務上更貼近客戶、更貼近人性。要適應這個轉變,最重要的就是「同理心」三個字。

何謂同理心?藍心瑩說,像下午3時才能check in(入住),如果提早到了,飯店會派人導引客人先把行李放著,去享受園區設施,有湖中踏船,玩滑草、射箭等,甚至可以泡湯,等於拉長住宿時間,這即是貼心服務的表現。隔天上午客人辦理退房,也可以繼續留在園區,增加客人一來再來的意願。藍心瑩表示,綠舞飯店園區內的設施,相當重視「親子互動」,比如燒陶、手作摺花摺紙、彩繪面具等,深受小朋友喜愛。

永續經營 不追求高CP值

為了讓小朋友愛上綠舞,她要求年輕員工多跟小朋友一起玩,增進彼此互動,讓綠舞不是只有設施,而有一份人的關懷。除適合親子遊玩,藍心瑩指出,綠舞也適合企業會議及員工旅遊。她的想法是,很多員工旅遊設計成多站景點,舟車勞頓反讓人疲累,沒有休假感覺,這是因為國人喜歡「愈滿愈好」的旅遊行程,但綠舞追求的是「輕鬆自在」,要營造一踏入綠舞,就感到身心輕鬆、不想離開的愜意感。綠舞飯店不走平價路線,房價高時,一晚1萬元左右,藍心瑩強調,她不追求「CP值高」,飯店經營要有利潤,殺價競爭不是永續之道。

2018年03月22日 時報資訊《航運股》四維航去年每股虧損創高,擬減資約34%

【時報記者彭昱文台北報導】
散裝貨運業者四維航(5608)公布去年稅後虧損20.34億元,每股稅後虧損高達4.8元,創歷年最大虧損。公司宣布將減資彌補虧損,減資金額約14.43億元,減資比例34.066797%。不過看好散裝航運市場逐步復甦,從去年第3季到今年第1季有大量的船換約,換約後租金都有調漲以反映當前的運價。今年將力拚轉虧為盈。

四維航去年全年合併營收34.97億元,營業毛損3.26億元,營業淨損6.52億元,淨損歸屬於母公司業者20.34億元,每股虧損4.8元,為歷年最大虧損。減資金額14億4293萬5452元,消除股份1億4429萬3545股,減資比率34.066797%,減資後股本27億9267萬900元。

四維航去年對船舶進行資產重估,認列10.39億元的資產減損,導致每股虧損擴大。不過,該認列的損失認列完,加上減資彌補虧損,財務結構將大幅改善。加上去年第3季到今年第1季有大量的船換約,換約後租金都有調漲以反映當前的運價。

四維航表示,今年散裝航運市場因為艙位供給量少,相對價格會拉高,加上2019年起,老船若未加裝壓艙水設備和脫硫設備等,可能很多國家的港口無法停靠,在船東不願意增加支出加裝設備下,老船將逐步淘汰,新船又未及供應,散裝航運市場供需將維持健康。四維航目前包含自有、租用、代管等共61艘散裝船,有部分西元2000年打造的8000噸到1萬噸的老船將逐涉汰換,藉以壓低平均船齡。

2018/03/21 四維航去年虧損歷年最多 將辦減資再增資

鉅亨網 記者王莞甯 台北
散裝航商四維航 (5608-TW) 今 (21) 日公布去年財報,去年全年稅後虧損 20.34 億元,每股虧損高達 4.8 元,創歷年最大虧損,四維航董事會通過進行減資彌補虧損改善財務結構,減資比率 34.066797%,同時將辦理私募現金增資發行普通股。四維航已連虧 9 季,其中,去年第 4 季單季大虧 11.48 億元,每股虧損多達 2.71 元,創單季虧損新高。

四維航董事會通過減資彌補虧損案,減資金額約 14.43 億元,減資比例 34.066797%,減資後股本約 27.93 億元,同時,將辦理私募現金增資發行普通股,自股東會決議後起 1 年內分 3 次發行。四維航董事長藍俊德日前表示,今年散裝市場已逐漸復甦,只剩海岬船運價在跌,尤其市場上很缺木材船,而四維航擁有不少木材船,具競爭優勢,在中對小型原物料需求旺盛的趨勢下,業績展望樂觀。四維航前 2 月合併營收年增 10% 至 6.31 億元。四維航目前共有 65 艘船舶,其中自有 48 艘,3 艘租船,另有 14 艘代管船,以輕便型為主力占比最高達 46%,整體平均船齡 7.45 年,規劃今年淘汰約 1-3 艘船舶,暫無新增船隊計畫。

2017-06-29 經濟日報 四維航董座藍俊德退休由專業經理人張英隆接任,慧洋董事長藍俊昇擔任四維航顧問

記者邱馨儀/台北報導
四維航(5608)、慧洋-KY強化策略聯盟,啟動專業經理人管理及第二代接班計畫。四維航董事長藍俊德退休,由業界找來具豐富散裝航運經驗的張英隆接任;慧洋董事長藍俊昇擔任四維航顧問,藍俊德的女兒藍心瑩,接綠舞飯店執行長。

四維航昨(28)日股東會進行董監事改選,新選任的董事四席,分別為羅盤投資、重愛投資、麒麟船務及郭震宇;另選出三席獨立董事,分別為黃仁宗、詹清渭及塗秀華;藍俊昇除擔任四維航顧問外,新任的董事名單當中的麒麟船務,背後大股東也是藍俊昇。藍俊德表示,目前跟慧洋的合作關係,要直接合併沒有這麼快,兩家公司已開始策略聯盟,未來會一加一大於二。全球海運業者都朝向大者恆大,四維的營運規模也要透過合作來擴大營運規模,營運效益才會更好。藍俊德今年73歲,面對海運市場變化多端,再加上綠舞飯店已經開始試營運,決定讓年輕第二代及專業經理人來接手經營。四維航董事長、總經理全都交給專業經理人來接手,董事長由張英隆接任,總經理由周英朗繼任。四維航持股52%的綠舞飯店園區、耗資22億元,目前已經開始試營運,並由藍俊德的第二代,原四維航財務協理藍心瑩轉任綠舞飯店執行長,飯店總經理也聘任夏都營運總監林煜迪擔任。

與四維航合併? 慧洋董座:任何可能性都有

2017年04月14日 (陳慜蔚/台北報導)
慧洋-KY(2637)今舉行股東臨時會,會中通過修改公司章程,對於今年股利配發狀望,董事長藍俊昇指出,將以不低於當年度獲利50%為方向。至於外界盛傳公司將與四維航(5608)合併,藍俊昇並未把話說死,僅說「任何可能性都有,時間會解決一切。」
對於兩家公司合併看法,藍俊昇認為,若併購四維航是對股東有利的事,「那為何不做?」不過他也說,現在時間點不對,「即便要也不是今年。」他強調,決策一定要對股東有利。

不過,在合併之前,藍俊昇今也表示,將與四維航策略聯盟,合作範圍包括一同訂船或購買零組件等,以降低成本。
對於今年市場看法,藍俊昇認為,下半年散裝景氣復甦力道可望更為樂觀,隨著今年以來陸續有船換約今年整體毛利率約可較去年成長20%。

慧洋-KY去年每股純益2.69元,藍俊昇指出,未來配發率希望都可不低於50%,因此若以去年2.69元來說,他希望股利可有1.5元水準,其中現金股息1元,股票股利0.5元。不過他強調,這只是他的想法,確定股利政策仍須董事會通過。

2017-04-03 經濟日報 藍家兄弟 一笑泯恩仇

【記者黃淑惠、邱馨儀╱台北報導】
四維航、慧洋傳整併,兄弟登山、終相扶持。四維航與慧洋的創辦人原本就是兄弟,早年攜手創業後因經營理念不合,各自分拆創業後公司雙雙上市,雖然同氣連枝各自榮,但四維航董事長藍俊德今年已經73歲,接班問題浮現,經妹妹穿針引線,船運界的藍家兄弟又可能再度攜手。
海運業界有不少人聽到這個傳聞很驚訝,然而了解藍家兄弟的人,就覺得這是意料中的事,兄弟吵架沒有隔夜仇,用在藍家兄弟身上最貼切。海運市場變幻莫測,業界認為,若由慧洋董事長藍俊昇來接手領航,將會相得益彰。

藍家是澎湖旺族,自大哥藍俊德而下共有三男、三女,兄弟姐妹各頂一片天。其中,藍俊德領航四維,藍俊昇推動慧洋以海外公司之姿回台上市,成為第一波鮭魚返鄉的典範。藍俊德有三個女兒,大女兒將持續在散裝船深耕,不過二女兒、三女兒對於四維航轉投資的飯店業較有興趣,也決定將重心擺在飯店事業上。這次兩家公司好事近,後面的推手是藍家妹妹,因她鼓勵哥哥藍俊德將公司業務交給散裝經驗豐富的弟弟來管理。

2017-02-13 政府600億紓困航運業 銀行力挺

聯合報 記者韓化宇、陳景淵/台北報導
全球貨櫃航運業慘澹經營,交通部擬定六百億「促進航運產業升級專案貸款專案」,資金來源原本是國發會的中長期資金,現改為可由國發會資金搭配銀行貸款,經銀行公會理監事會拍板通過。銀行業者表示,若用政府資金搭配銀行銀彈紓困航運業,貸款額度可望提高,有助航運業度過產業寒冬,可避免像南韓一樣,發生大型航運公司殞落的憾事。

韓國航運業龍頭韓進海運去年申請破產,創下航運界有史以來最大破產案,今年雖然航運業露出走出凜冬的曙光,但政府不敢大意,積極規劃力挺航運業方案,交通部研擬六百億元「促進航運產業升級專案貸款專案」,提供優惠的利率貸款供業者申請,係少見政府專門為特定產業規劃的紓困方案。該專案貸款是以「前四季發生累積虧損的台灣船舶業」為貸款對象,為避免日後發生呆帳,得追究承辦人員責任。銀行公會也行文國發會,建議須免除承辦人損害賠償責任。同時也邀民營銀行共襄盛舉,以提高銀行承作意願。

至於貸款期限,若購買船隻、設備等資本性支出,最長十五年,營運周轉金最長五年;貸款額度為八成,若是銀行的貸款則不限。貸款利率為郵局一年期定儲機動息加一點六五個百分點,也就是百分之二點七一。銀行業者表示,產業前景不佳的公司,如果規模小且擔保品不足,利率通常要百分之四以上,讓小公司難以負擔。該專案貸款就是針對這些小公司,幫助它們用相對低廉的成本籌資挺過難關。依照紓困辦法,我國在上市櫃企業中,僅陽明海運、長榮海運、四維航業等三家業者符合條件。據了解,此三家船公司將依照自身營運及財務需求,再來評估向政府申請貸款。

環保法規 加速老舊船隻淘汰

硫含量降到0.5%等環保規範將在2020年上路
採用低硫燃油及裝置脫硫設備要求硫含量從3.5%降到0.5%等環保規範,讓造船成本提高四到五百萬美元,部分租家或是客戶已經將15年以上船舶列為拒絕往來戶,保險公司對15年以上船舶,每噸貨加收1.5美元保險費,船齡15年以上船舶明年中就會開始加速淘汰,估計到了2020年,散裝船運市場會出現嚴重缺船現象。藍俊昇表示,慧洋最早聽取日本造船廠的建議,數年前便投入建造節能船,目前節能船舶共75艘,是全世界最大規模的環保船隊。一旦船舶的環保規範陸續上路,客戶當然會先租節能船,「以後沒有節能船的公司將從世界上消失」。

2017年9月8日開始,國際海事組織將實施強制設置壓艙水處理系統,安裝費用輕便型船估約40萬美元,巴拿馬型船約50萬美元,海岬型船近百萬美元,估計15年以上船隻安裝並不具經濟效益。

另歐洲、美國東西岸、加拿大與中國大陸的長三角、珠三角與渤海灣港口,已經開始執行低硫要求,船隻必須加裝脫硫設備,或是採用價格高1倍的低硫燃油,另國際法規則是要求硫含量在2020年要從目前的3.5%降到0.5%,裝置脫硫設備費用約需2百萬美元。

2016/04 四維航 自有船隊列表:

以下共50艘
2005以前的船隻: 15艘 (佔30%)

2012-06-29 四維航︰三年景氣不好 散裝輪全倒

〔記者王憶紅/台北報導〕
四維航(5608)董事長藍俊德表示,散裝運價持續低迷,但對整體產業不必然是壞事,因為可以趁景氣低迷之際,讓體質差、經營不善的公司退出市場,有利於產業提早復甦,若散裝景氣到2014-2015年還沒好轉的話,全球散裝航運公司都可能倒閉。

近期散裝航運大老紛紛提出對景氣何時可以回溫的看法,其中,最樂觀的是裕民(2606),預期2013-2014年就可望回溫,而新興(2605)預計到2014下半年,中航(2612)則認為要到2015年才會好轉,四維航也認同上述業者看法,並認為,若2014-2015年景氣不回溫,散裝業者都將不見了。

根據最新報價顯示,Supramax(輕便極限型)現貨船日租金約1.28萬美元,Panamax(巴拿馬極限型)日租金亦有7800美元,而噸位數較大,且處於供過於求的Capesize(海岬型)僅有3800美元,與過去Panamax日租金價格高於Panamax、Supramax的水準,不可同日而語。也因此,法人認為,小船比重較高的四維航,今年仍會獲利。

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