投資存股筆記《KY慧洋-2637 散裝航運租賃龍頭股》長約為主, 持續降低負債比!

目錄:
--- 慧洋海運之基本介紹/心得/公司回應
--- 全球散裝航運市況/BDI指數
--- 慧洋海運之技術分析/股利政策/負債比
--- 慧洋海運之年度簡報資料/法人說明會/業績發表會
--- 慧洋海運之新聞(2017-2020)
--- 慧洋海運之新聞(2016)
--- 慧洋海運之新聞(2013~2015)
--- 慧洋海運之新聞(2012以前)

創立於1999年，登記為開曼群島商，慧洋-KY主要從事中小型散裝船租賃營運，船型以巴拿馬型和輕便型為多。慧洋為台灣第一家到倫敦掛牌的散裝航運公司，近年積極訂造新船舶，目前(2021/05/04)總船隊規模達137艘，平均船齡7.3年，是國內船舶數量最多的散裝航商。(另外一台灣航商裕民2606則是透過集團力量,槓桿沒有玩這麼大; 油輪+海峽型散裝船可以看新興航運2605)

心得

• ==航運價格指數: ==
  BHI, BHMI, BPI (暫可忽略BCI),
  波羅的海-乾散裝型(Dry) 查詢BDI指數

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• 2022/09/07: 股價53.5元, 慧洋現有141艘船舶，以中小型船為主力。據8月底運價指數，BSI（極限型）、BHSI（輕便型）平均日租金分別為17,881美元、16,240美元，雖不及去年高點，但與2019年疫前同期相比，分別有19％、67％的漲幅，在目前租金水準下，慧洋中小型船舶仍有不錯獲利。在船舶運力供給方面，新造船訂單偏低，加上明年環保新規上路, 觀望! 查了一下2019年慧洋的股價約30元左右, 如果運價仍有19%與67%漲幅, 根據慧洋五月簡報資料, handy38艘, super handy35艘, 約佔整體141艘一半, 粗估計這波下跌的股價可能來到42-45元左右(?), 觀望
• 2022/08/31: 股價57.9元, 貨櫃與散裝航運的運價持續下跌, 觀望
• 2022/08/19: 股價68.1元, 上半年財報，合併營收133.33億元、稅後純益69.38億元，EPS為9.3元，均創新高。但股價持續降低,
  慧洋6月份共處分3艘舊船，總計處分損失約180萬美元，貢獻營運現金流約500萬美元，藉以提升船隊營運效率並改善財務結構；公司上半年共處份7艘船舶，總計處分損失約250萬美元，貢獻營運現金流約900萬美元，並有6艘新船加入營運。慧洋於6月份董事會通過新船採購案，預計以不高於1.02億美元（約新台幣28億元），向常石造船Tsuneishi Group購置3艘8.24萬噸高格卡姆薩型散裝貨船，為符合EEDI第三期之環保節能船，並陸續在2023、2024年交船，擴增船隊優勢。觀望
• 2022/03/28: 股價85.3元, 慧洋2021年EPS達11.05元，董事會決議擬配發現金股利5.5元；亦著手改善財務結構，負債比從2020年底的67.85%，降至2021年底的57.86%，減少10個百分點。正向
• 2021/07/01: 股價111.0元, 股價一度觸及120高點, 須留意
  

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• 2021/06/29: 股價107.0元, 董事會25日通過預計以不高於1.02億美元（逾新台幣28億元）購置三艘82,400噸高規格散裝貨輪，將陸續於2023、2024年交船, 股價開始偏高, 須留意觀望
• 2021/06/04: 股價74.0元, 慧洋五月eps為0.6元, 業外損益：本月因日圓貶值使業外損益部分有匯兌利益約USD400,000元及新台幣升值使業外損益部分有匯兌損失約USD900,000元;本月另因一艘船舶，帳列處分損失約USD600,000元，惟此皆屬未實現評價數不影響現金流量。觀望
• 2021/05/04: 股價67.0元, 慧洋自結第1季稅前盈餘8.9億元, EPS達1.2元, 目前共有137艘散裝船，平均船齡7.3年，合約船提升到約八成, 其餘現貨經營, 可能之後會賣船賺取業外獲利, 觀望
• 2021/04/23: 股價59.2元, 慧洋股價寫史上新高, 慧洋也指出，海上環保法規持續拉高標準，國際海事組織 (IMO) 預計於 2023 年 1 月起實施現有船舶效能指數 (EEXI) 及營運碳強度指標 (CII) 兩大標準，預估市場上 80% 的船舶受影響，而慧洋擁有業界最高比例的節能船舶，將更顯競爭力。預計 9 艘船舶於本季進行租約換約，預期租約調漲幅度逾 50%，同時，目前慧洋自營船隊共 27 艘, 觀望
• 2021/03/23: 股價32.4元, 散裝航運地緣政治因素先帶動小船租金飆漲，加上市場對疫後復甦的預期，大型穀物商大舉租船進場買貨，推升BDI指數大漲，從小船漲到大船，藍俊昇透露，今年初的行情走勢，可以說是2008年以來都沒有出現過的多頭榮景，日租金運價是每日在上漲，從小型散裝船日租金飆漲後，已經到巴馬型，連最大的海岬型租金價格都開始漲, 觀望
• 2021/01/15: 股價26.0元, 2020年因新冠肺炎疫情影響，散裝船去年市況表現並不好，第三季末起因美元走弱而有匯兌損失，全年營收為台幣119.39億元，受惠於12月獲利出色挹注，自結全年每股稅前獲利0.18元, 觀望
• 2020/12/29: 股價24.7元, 法說會表示: 2021不會現增或發行公司債, 而去年下半年因為相當看好今年散裝船運市場，簽屬的長約有22艘採用跟隨波羅地海貨船綜合指數（BDI）浮動的運價，即指數連動行合約，未料今年因為新冠肺炎影響市場運價，讓採取指數連動的船隻獲利壓低，影響到今年獲利。慧洋將重新調整合約策略，除了降低與指數連動船的比重外，目前新簽或換約均以一年期左右的短期合約為主，待全球市況回穩後，再重回以長約為主的合約政策，今年全年船隊租金換約情況則仍因疫情影響，以及去年基期較高，預期降幅達3.5％；明年度則預期景氣復甦，全年預估換約租金漲幅達4.75％。目前總船隊共136艘，平均船齡7年；2021全年則預計再交付6艘新船，預估平均毛利率可達四成以上，未來慧洋亦積極處分船舶，維持船隊競爭力，挹注現金流並改善公司財務結構。
• 2020/09/04: 股價22.8元, 慧洋海運自結8月單月稅前盈餘新台幣7824.3萬元，每股稅前盈餘0.11元；累計前8月稅前虧損3.4億元，每股稅前虧損0.47元, 有稍微成長一點點, 觀望
• 2020/08/06: 股價22.1元, 慧洋七月自結每股稅前盈餘0.003元, 這個數字至少代表收支平衡,21元的股價是近期的支撐, 觀望
• 2020/08/03: 股價21.25元, 跌破現增價21.3元, 觀望
• 2020/07/06: 股價23.55元, 本日除息, 慧洋雖然有七成船隻簽有一年以上長約，但因公司船隊規模大，在現貨市場的近40艘船舶，今年首季受疫情影響大，累計上半年合併營收為55.16億元，稅前虧損4.24億元，每股稅前虧損為0.62元, 觀望
• 2020/06/18: 股價24.6元, 兆豐銀行統籌主辦的慧洋海運聯貸案,主要用於償還銀行融資, 規模共 9600 美元 (約新台幣 28.8 億元)為期 4 年, 觀望
• 2020/05/15: 股價23.35元, 前4月合併營收年減18.36％, 稅前虧損2.72億元, EPS -0.39元, 上個月Wisdom Marine Lines S.A為新型節能船。該船舶已與租家簽訂1年以上租約，毛利率近五成, 觀望
• 2020/03/31: 股價21.75元, 慧洋船隊規模達131艘，平均船齡6.9年, 觀望
• 2020/03/23: 股價19.8元, 慧洋擬公積配息1.5元,配股0.25元,殖利率逾7.5%, 月底兩艘船已簽1+1年長約, 另外延後三個月作現金增資, 觀望
• 2020/03/18: 股價19.4元跌停, 接下來數個月若持續虧損, 今年EPS可能不高 , 擔心剩下的1/3船隊的長約可能也變短約的話, 慧洋優勢完全消失, 必須等待2-3年慢慢重建長約, 且必須當時市況是不錯的, 否則客戶不會給太漂亮的租金與長約, 總歸一句還是要看BDI指數! 今年疫情鎖國影響很大, 除非疫苗或是病毒消失, 但這次的武漢病毒比起SARS是更易感染且較低死亡率, 因此不易控制, 觀望
• 2020/03/18: 股價21.55 元, 股價來到歷史新低點, 今年從29元至今跌幅約25%, 船隊目前1/3船為長約與1/3為短約, 接下來可能狀況不佳, 目前唯一利多可以降低美元負債部分的利息, 另外股價不優所以現金增資可能有變化或延後, 持續觀望
• 2020/03/11: 股價26.5 元, 全球經濟趨緩加上長約比例下降, 現在BDI又低迷, 看來2020年第一季狀況不太好, 持續觀望
• 2020/03/05: 股價27.15 元, 二月出現虧損, 上次慧洋上一次單月出現虧損是2017年4月因ECB執行賣回權出現虧損, 但這次的虧損是本業營運造成, 長約保護力道不足的情況下, 可能才是真正的寒冬, 觀望!
• 2020/03/02: 股價27.1 元, 電訪說今年現金股利不會有2元, 另外慧洋董座砸1.75億掃樓創澎湖新天價, 藍董現在應該是澎湖首富, 而且也逐步淡出慧洋管理營運, 觀望
• 2020/02/19: 股價27.75 元, 受到最近武漢肺炎加上BDI低迷, 慧洋1月營運的自結稅前獲利年減57.71%, EPS 0.05元。注意1: 雖慧洋船舶以期約船為主，但現在已有約15%的船舶已經將過往期約固定租金調整成與市況關聯的浮動租金，加上目前船隊自營與短約船舶約有2~3成! 另外注意2: 最近的第二次現增: 對股價有壓力董事會決議以詢價圈購方式辦理現金增資事宜108/12/13, 觀望
• 2020/01/14: 股價29.0 元, 公布2019年稅前獲利EPS為3.41元, 雖然比去年成長但須注意連續三個月10-12月比去年衰退, 另外注意通常年報再計算會再下降一點, 觀望
• ==整理2019年慧洋每股盈餘:==
  元月0.24元, 二月0.20元, 三月0.21元, 四月1.29元, 五月0.19元, 六月0.05元, 七月0.1元, 八月0.21元,九月0.29元,十月0.19元,十一月0.32元,十二月0.18元

• 2019/12/19: 股價29.25元, 之前才說有撐就跌破, 果然不要小看市場先生啊, 近期宣布要增資再次讓股價悶了一點, 預計再向日本造船廠訂造兩艘37,000噸的高規格散裝新船(推測為Handy船型), 總金額不超過4,800萬美元(約新台幣14.6億元), 觀望
• 2019/09/27: 股價30.0 元, 最近偏弱, 現金增資案規劃發行4,000萬股，公告發行價格為每股27.4元，其中15％，600萬股由員工認購，另3,400萬股採詢價圈購方式。觀望
• 2019/09/09: 股價31.85 元, 公告八月自結稅前盈餘約1.34億元，年減兩成，單月每股稅前盈餘0.21元, 觀望
• 2019/08/13: 股價30.5 元, 公佈上半年財報，累計營收68億3814萬6000元，營業毛利17億7302萬3000元，毛利率25.93%，營業淨利16億9138萬4000元，營益率24.73%，稅前盈餘13億8400萬7000元，合併稅後盈餘13億7301萬4000元，年增率104.37%，稅後盈餘EPS 2.17元。 股價回落至相對低檔, 慧洋前七個月eps累積2.27元, 剩下五個月如果有賺到一元, 今年eps破3, 根據本益比10-12波動的話, 股價28-30元可以考慮布局, 觀望!
• 2019/08/06: 股價31.15元, 公告七月稅前EPS為0.10, 連續三個月年衰退, 等看看10月底~12月的有沒有低點可布局, 觀望!
• 2019/07/26: 股價33.35元, 由35.20元除息1.5元到參考價33.70 ,暫時估今年換約8~10%增長, 觀望
• 2019/07/22: 股價35.8元, 波段高點, 短線可賣出獲利, 另外補充說明: 南美穀物運輸約 5-7月, 北美穀物為4-11月左右, 所以通常8-2月算是淡季, 觀望
• 2019/07/17: 股價32.95元, 近期出售一艘輕便型船, 售船利益46萬美元, 還有二艘較高齡船隻在洽商出售, 股價通常會拉高至除權息日, 觀望
• 2019/07/08: 股價31.95元, 公告6月稅前淨利為0.34億元，每股稅前盈餘則為0.05元；累計今年上半年稅前淨利為13.84億元，以功能性貨幣美元計算，年成長95.53％，每股稅前盈餘為2.18元, 觀望!



• 2019/06/25: 股價31.20元, 突破31元近幾個月來的天花板, 慧洋海運目前為全球第二大散裝航運公司! 順道一提, 百麗航運不是慧洋的子公司, 而是董事長藍俊昇的個人投資，與台開集團董事長邱復生合資跨足客輪市場
• 2019/06/06: 股價29.80元, 公告五月稅前損益：USD 3,843,378 較去年同期增加7.66%, 但稅前EPS為0.19比去年五月0.20略少, 觀望!
• 2019/05/22: 股價29.55元, 股東會決議公積發放現金股利1.5元, 還有年底要準備現金增資不變, 觀望
  另外, 觀察到這三種船型全球超過20歲以上老船很多, 而慧洋這些船很多很年輕, 如果之後環保法規有拆船潮, 感覺有機會先蹲後跳, 觀望
  
• 2019/05/07: 股價30.2元, 目前公司130艘船當中，近四成是三年以上長約，兩成多是一到三年長約，兩成多是半年到一年短約，另約20艘在現貨市場! 四月有租家提早解除船舶租約, 支付補償款項約USD22,600,000元, 業外收入, 現金水位應該上升不少, 但現金仍不足應付原本現金增資的金額, 所以還是可能現增, 觀望! 往好的方面想, 目前解約的日本客戶與慧洋仍有三艘10年期長約要執行, 並沒有失去這位客人, 加上此船也正在跟新客戶接洽新生意, 正面! 比較棘手的是舊船還沒賣掉, 這些舊船跑現貨航線, 收入無法負擔成本支出, 觀望!
• 2019/04/08: 股價29.65元, 慧洋說預期第2季起運價可望緩步回升, 我們等看看慧洋經營層說的是不是對的呢? (2019/06/13:預測有準, 如圖) 另外本月初慧洋發薪水給船員出包, 船隊過多可能造成管理的負擔! 另外,根據克拉克森按船舶數量計算, 慧洋海運是全球第三大輕便型散裝船運公司。負債上升: 截至2018年12月31日，短期借款從去年同期的4440萬美元上升至近5100萬美元。觀望
• 2019/04/01: 股價29.8元, 又要現金增資與發行公司債, 這項五年期債券的年利率為0.86%合作金庫證券將擔任承銷商。然後股利只有1.5元, 則現金殖利率5%, 賣壓出現! 真的是現金調度緊繃耶, 不斷辦理現金增資跟股東要錢, 已經129艘船且另有14艘建造中, 根本不要在擴充船隊了好嗎? 原來現增與公司債都不是要造船使用, 而是要償還貸款以及進補快用完的公積! 翻一下慧洋歷年的利息支出, 2018年利息支出17億, 2017年利息支出14.5億, 2016年12億, …,2011年5億左右, 這樣過高的利息根本就是可以造很多船啦, 高負債比的船公司就會有高利息支出的缺點啊! 另外, 股本經過現增之後又會快速膨脹, 接近70億…, 觀望!
  

• 2019/03/29: 股價30.2元, 自結2月稅前盈餘1.28億元，年增54.22%，每股稅前盈餘0.2元, 正面
• 2019/02/27: 股價29.70元, 持續緩慢走高, 稅後每股純益（EPS）為2.92元! 去年12月的財務說明會, 果然照著當初講的規畫走! 建議觀賞:
  
• 2019/02/18: 股價28.80元, 慧洋海運自結稅前每股盈餘0.24元, 正面
• 2019/02/12: 股價28.65元, 最近BDI跌很兇, 即便是長約為主的慧洋也略跌, 說到底慧洋是穩定長期型的景氣循環股, 低BDI指數會影響換約的價格, 觀望
• 2019/01/29: 股價28.95元, 電訪得知今年9月10月即將到期的第二次與第三次可轉換公司債, 換算下來最多EPS扣0.07元, 2019換約會成長10%左右, 目前無舉債計畫, 正面
• 2019/01/18: 股價29.60元, 液化天然氣LNG船運價不錯, 正面
• ==慧洋2018全年合併營收130.68億元，創歷史新高, 整理2018年慧洋稅前EPS每股盈餘3.02元(稅後2.92元):==
  元月0.06元, 二月0.13元, 三月0.19元, 四月0.25元, 五月0.20元, 六月0.28元, 七月0.23元, 八月0.27元, 九月0.24元, 十月0.32元, 十一月0.58元, 十二月0.29元
  
• 2018/12/27: 股價28.75元, 看來今年EPS真的是3元啦, 長期投資的觀察明年股利發放率可能為50%, 也就是1.5元現金股利, 觀望
• 2018/12/03: 股價29.20元, 今天法說會大致內容是:
  *慧洋2018年獲利緩步回升, 請不要太在意高負債比, 因為低利息支出來賺取更大獲利是很值得的, 但美國利率走升慧洋會盡量降低美元計價的貸款, 以減少利息支出;
  *不排除之後高價賣船換取現金, 公司對於每艘船都很積極最大化獲利;
  *低硫政策等到限期到的時候, 應該會有條件放寬, 不然這麼多船東也來不及裝完;
  *小亮點是11月有業外收入, 好像是客戶違約金入帳;
  *會多造supermax與巴拿馬型船, 但不造海峽型, 另外稍早也通過以下兩艘新造船計畫:
  1,慧洋-KY董事會核准購置一艘61,000噸高規格散裝貨輪，不超過2900萬美元
  2,慧洋-KY董事會核准購置一艘63,300噸高規格散裝貨輪，不超過3100萬美元
• 2018/11/26: 股價28.45元, 新船34,000噸 Daiwan Leader交船加入營運, 新型節能船, 日本名村造船(Namura Shipbuilding Co.,LTD)建造, 事實發生日:107/11/22, 觀望
• 2018/11/21: 股價28.85元, BDI指數竟然快跌破1000元, 短空希望不要變長空, 觀望
• 2018/10/31: 股價29.5元, 這幾天大盤偏空, 另外需關注慧洋對於低硫法規的計畫是否要花很多錢裝脫硫器, 以及2019年可能有借款要還的壓力, 觀望
• 2018/10/15: 股價31.95元, 買盤拉抬今日有6958張交易量, 漲幅約5%, 年底前慧洋還有1艘新船以及8艘換約船, 若無業外虧損發生, 今年估EPS應為2.5元! 觀望
• 2018/10/08: 股價30.8元, 完成填息…(除息日9/12: 由30.4除息1元為29.4)
• 2018/09/10: 股價29.9元, 這個價位有壓力與支撐, 過去本益比約10~12左右, 假設推估今年EPS為3元, 依照過去本益比算就是30~36元! 但長線的話, 明年本業+賣船如果有到EPS 4元, 到時候上漲可能到40~48元! 反之, 如果市況明年變差, EPS為2元, 股價20~24元也是有可能! 另外, 原本從去年底一直說要賣船, 但藍董出來說因為最近行情績效不錯, 不急著賣掉可以賺錢的船, 這點可以看出來慧洋很密切觀察運價與船價走勢, 盡可能創造最大利益!
  

  小整理慧洋環保法規之現狀及因應措施:

  (A)壓艙水管理系統
  截至2017年底，本公司船隊總計有50艘船舶已搭載壓艙水處理系統，佔總船隊的40%。本公司未來也將配合船舶塢修排程陸續為現成船加裝該系統(新造船於建造時皆已安裝)，預計於2019年法規生效前總船隊安裝率可達75%。而壓艙水管理系統的成本則會因船型、大小而有所不同，區間大約在50萬美金至80萬美金不等。

  (B)低硫排放管制新法
  針對此項法規的因應措施主要有兩種方式，一是使用成本較高的低硫油，另一則是為船舶安裝脫硫設備。以目前市場來看，由於煉油廠受限於設備產能，尚無法大量供給低硫油，因此價格較為昂貴；而在脫硫設備部分，則因製造廠商少且技術發展尚未純熟，導致脫硫器價格也相當昂貴(約200萬美金)。另，安裝該設備也需考量脫硫後產生的化學物質對於海洋生態的汙染而可能衍生出後續更多法規的問題。因此，本公司目前尚不考慮投資任何脫硫設備，而是以燃燒低硫油的方式滿足規定。雖低硫油在新法上路初期因需求驟升，高、低硫油的價差可能擴大，然而業界預期船舶燃料供應將趨向多元化，未來在供需平衡下價差可望逐漸緩和。且本公司以船舶租賃業務為主，油料成本是由租家負擔，我們更能期待成本轉嫁以後可能連帶提升散裝航運運價。

• 2018/08/21: 股價30.8元, 等了一年多的時間, 股價總算突破30元…
• 2018/07/17: 股價29.3元, 股價再次接近30元, 觀望
• 2018/07/02: 股價28.7元, 液化石油氣船(LPG)新船6,400噸 Joseph Wisdom交船加入營運, 早已簽訂長約: 3成毛利的6年長約租給法國航商的瑞士籍天然氣船運公司; 另外因為市況好, 所以新造船也開始訂單增多囉, 推估2020年又一堆新船..
• 2018/06/26: 股價28.35元, 要向日本海洋聯合(Japan Marine United Corporation)購置一艘82,400噸巴拿馬級, 價格不超過USD$34 Millions, 正面!
  巴拿馬極限型新船售價:
  
  而最近公布的平均船價 25 Millions, 雖然日本船比較貴但二手價應該比較好, 另外賣船時會列損失是因為每艘船皆以原本買價當資產, 所以通常船價因老舊賣出價較低, 當然景氣好轉的話, 二手船價也可能上升!
  順道一提, 慧洋會透過合約去作保護公司, 減少虧損, 因為有合約保護的話, 就可以用違約金 cover 船價損失, 還有賺! 舉例: 船隻 Mercy Wisdom (Small Handy/12,764DWT)散裝貨輪 建造時間 2003/Jul. 然後過了13年, 2016/06月15日船舶出售而有業外損失約US$400,000及船廠賠款之其他收入約US$2,000,000
• 2018/06/07: 股價29.45元, 公布5月稅前盈餘 1.24 億元，年增幅高達 1175.25%，每股盈餘為EPS 0.2元
• 2018/05/25: 股價29.30元, 股東會宣布的內容都不意外, 我們這裡前些日子都有提到了, 包含估計2018今年EPS破2、現金股利1元、環保法規等; 另外須留意的公司債(負債), 小小推論一下可能算業外損失的
  

  小整理慧洋公司轉換公司債未來預計業外虧損:

  (根據 2017/04 業外虧損450萬美金/新台幣約1.4億, 股本55.7億台幣, 則扣EPS 0.28 之比例)
  2013 年度海外第一次無擔保轉換公司債:
  原始金額 6000萬美元, 未償還本金1100萬美元, 賣回日2015/11/12, 到期日2018/11/12
  2015 年度海外第二次無擔保轉換公司債:
  原始金額 8000萬美元, 未償還本金 500萬美元, 賣回日2017/04/10, 到期日2020/04/10 : 扣EPS 0.28
  2017 年度中華民國境內第二次有擔保轉換公司債:
  原始金額 4億元新台幣, 未償還本金 4億元新台幣, 賣回日2019/09/30, 到期日2020/09/30: 還款現金4億之後, 公司會依照此可轉換債當時的剩餘價值, 差不多3.85億列入負債, 業外損失差不多1500萬台幣, 依照目前股本62.99億計算會扣EPS 0.024元
  2017 年度中華民國境內第三次無擔保轉換公司債:
  原始金額 8億元新台幣, 未償還本金 6億元新台幣, 賣回日2019/10/02, 到期日2020/10/02: 還款現金6億之後, 公司會依照此可轉換債當時的剩餘價值, 差不多3.72億列入負債, 業外損失差不多2800萬台幣, 依照目前股本62.99億計算會扣EPS 0.04元

  公司債於設定之賣回日，債權人可執行賣回權，將公司債依約定價格賣回給公司，則該部分公司債未攤銷完之利息及發行成本需於賣回時認列為業外損失； 到期日仍流通在外之公司債公司會依約定價格買回，然公司債到期買回並不影響帳上損益，而是由資產負債表上之現金與應付公司債、應付利息對沖； 可轉債於到期日前皆可選擇轉換為普通股，或選擇於賣回日賣回，故無法得知賣回或持有至到期之公司債金額。

• 2018/05/18: 股價28.85元, 回檔整理
  海岬型運費指數(BCI) 2053點，平均日租金為每艘15712美元

  (慧洋今年2018沒新簽capesize的長約船)
  巴拿馬極限型運費指數(BPI) 1241點，平均日租金為每艘10009美元
  (慧洋今年2018的合約價約11000+ 至 14000+)
  超輕便極限型運費指數(BSI) 1069點，平均日租金為每艘11038美元
  (慧洋今年2018的合約價約11000+ 至 14000+)

• 2018/05/09: 股價29.40元, 持續上揚, 公布四月營收持續獲利上升, 整年EPS應該有2~2.5元
• 2018/05/07: 股價28.80元, 緩步上揚, 另 4/27 “慧洋-KY延長對子公司Wisdom Marine Lines S.A.資金貸與金額之還款日期”, 主要是慧洋跟銀行借錢延長與新增借款, 約定每月付利息
  慧洋集團 公司組織架構圖:
• 2018/04/05: 股價27.70元, 更新2018/04/03慧洋海運年度簡報資料, 會不會很快漲到30塊呢?
• 2018/04/03: 股價27.60元, 董事會決議股利 1元, 由公積發放; 法說會強調毛利率提升, 觀望…
  歷年股利&EPS:
  
  其實最近幾年的現金股利幾乎都是由公積拿錢出來發放, 雖然我們股東們拿到股利很開心, 但須留意資本公積(Additional Paid-In Capital)字面上是”額外的投入資本”, 是以前因為股票發行溢價或受贈或者是庫藏股溢價的累積, 所以透過公積來配息通常是今年狀況還在營運谷底, 只是慧洋還是很缺錢要造新船, 如果再發股息給股東, 以後要造船就必須再負債借錢, 要多付利息給別人..
• 2018/03/17: 股價27.95元, 檢視慧洋國內與海外可轉換公司債, 有賣回權可能會造成一次性損益的(賣回日)日期為: TW CB2: 2019/9/30 與 TW CB3: 2019/10/2
• 2018/03/08: 股價27.85元, 今年前兩個月EPS為0.19已超越去年同期成績, 今年造船漲價慧洋之前買很多船有賺到, 正面!
• 2018/02/27: 股價27.75元, 慧洋海运近期一直活躍在新造船市場, 少數持續造船的公司! 繼續拉大槓桿
• 2018/02/09: 股價27.4元, 回檔整理! 今年股東會日期:107/05/25
• 須留意的公司財務狀況: 董監持股下降 & 質借比例越來越高!
  
• *統計2017年慧洋稅前EPS:
  
  元月0.0027元, 二月0.03元, 三月0.05元, 四月-0.28元, 五月0.02元, 六月0.01元, 七月0.05元, 八月0.1元, 九月0.17元, 十月 0.31元, 十一月 0.09元, 十二月 0.17元 ==2017年EPS每股盈餘 0.76元 ==
• 2017/12/20: 股價29.3元, 慢慢爬升!
• 2017/12/05: 股價29.0元, 昨天慧洋-KY法人說明會與簡報整理資料都非常精采, 整理重點:
  • 持續購入新型節能船, 保持公司競爭力, 但未來會朝船隻大型化方向走, 減少handy船型訂購
  • 也同時伺機賣掉10年期以上的舊船,
  • 公司文化為專業經理人管理, 操作金融槓桿現金流維持最大利益
• 2017/11/21: 股價28.3元, 慢慢爬升!
• 2017/11/08: 股價28.15元, 爆大量6723張, 漲5.73%!
• 2017/11/01: 股價26.95元, 現增抽籤我沒抽到@@, 11/8為新股發放日
• 2017/10/23: 股價26.7元, 往上爬!
• 2017/10/18: 股價25.80元, 由於現增認購價格為23.5 會有賣壓股價走弱, 每年股價最低點大概是11月中旬, 膽子比較大的人可以開始佈局, 但須注意董監設質拿到的現金只有部分是為了支付現金增資, 其他的錢不知道有何用途, 有點擔心!
  
• 2017/10/11: 股價27.2元, 現金增資認股基準日:106/10/23，資金用途:擴編船隊建造新船，發行價格新台幣23.5元，每仟股認購約43.78257010股, 正面!
  原因是船價相對便宜:
  
  造船市場是國際航運投資 規模與狀況最直接的市場體現，它與航運投資密切相關，而航運投資與航運景氣 度高度相關。目前，BDI指數處於歷史低位，而Clarkson新船價格指數自2014年 以後也連續下滑
• 2017/09/22:股價 28.5元, 預計辦理現金增資與可轉債，募集約20億元資金! 目前若從獲利來看, 可以說股價被高估了;但因為長約保護, 每月確定有基本營收所以跌到28就有買盤收購! 慧洋目前負債比69.1%仍敢舉債, 是因為曾經在2011年負債比82.8%, 所以慧洋仍有信心, 我覺得銀行或投資方應該很愛慧洋, 利息收得很開心! 低價造船, 正面!
• 2017/08/23:股價反彈至 29.85元, 今年EPS可能為0.6~0.8左右, 若無客戶違約,明年股利會較少或無, 觀望!
• 2017/08/04:除權息後股價疲弱 28.5元, 環保法規壓艙水延到2019年, 新聞幫忙說話,說公司可以從容的安裝設備!
• 2017/06/19-7/11:股價29.30~31.6元, 可能是獲利不足造成!
  

  小整理慧洋對於壓艙水延後兩年的處理/船舶買賣/可轉換公司債/經營管理等資訊:

  2017年7月28日 由於壓艙水延後兩年, 因此不急著更換環保設備, 所以公司決定舉債再建新船:
  慧洋-KY:公告本公司董事會決議發行無擔保轉換公司債: 國內第三次無擔保外國轉(交)換公司債。不超過新台幣捌億元整。發行期間:三年。建造新船自備款。
  慧洋-KY:公告本公司董事會決議發行有擔保轉換公司債: 國內第二次有擔保外國轉(交)換公司債。不超過新台幣肆億元整。發行期間:三年。建造新船自備款。
  慧洋-KY:公告本公司董事會決議辦理現金增資案: :辦理現金增資發行普通股。不超過普通股32,000仟股。增資發行新股10%，計3,200仟股，由員工認購。增資發行新股10%，計3,200仟股，對外公開承銷。增資發行新股80%，按認購基準日股東名冊記載之股東持股比例，由股東認購。

  2017/06 慧洋公司關於賣船的獲利與損失與經營管理:
  分別說明如下：
  (1)船隻處分會帶來現金流入，但若處分價格低於帳面價值(取得成本減去累積折舊的餘額)，則損益表帳列業外損失。
  (2)本公司取得或處分資產若符合公告標準，會同步於公開資訊觀測站及官網公告，可於於公司官網最新消息查閱。
  (3)本公司以美元為功能性貨幣，新台幣僅為表達性貨幣，該換算並不會產生實際匯兌損益。
  (4)賣船帶來現金流入可充實公司營運資金，但實際損益仍視處分價格與帳面價值孰高而定；公司持續處分舊船以維持船隊整體營運績效，但處分時機亦須考量二手船舶市況，故並無明確之處分計畫。
  (5)新船合約與換約情形可參考本公司今年3/14於凱基證券法人說明會之簡報
  (6)請問下次依合約必須大量還款的時間點有什麼時候? (不論是公司債,貸款,…etc)
  本公司發行之海外可轉換公司債情形如下：

  • 2013年11月發行之ECB1：目前餘額尚有1,100萬美元，於2018年到期前還可轉換
  • 2015年4月發行之ECB2：目前餘額尚有500萬美元，於2020年到期前還可轉換。另，本公司貸款合約平均約八年，多為每季償還，平均下來船隊整體還款金額變動不大，較無特定時間點一次性大量還款之情形。

  (7) 請問運費與指數,何者為因何者為果?

  • BDI指數由BCI/BPI/BHMI三個指數各佔1/3權重，為幾條主要航線的即期運費加權計算而成，是即期市場行情的反映，因此運費的高低會影響指數的漲跌。

  (8) 本公司船隊以期租為大宗，租金為主要的收入來源，營運成本則包括船員薪資、滑油、保險費用、維護費用等；另有部分船舶以自營方式營運，故當景氣波動、市場上無適當租約時，公司可以調節期租/自營船舶比例，增加營運彈性
  (9) 慧洋接下來會再舉債造船嗎? 還是存錢更新環保法規的設備? 或其他計畫?

  • 本公司之造船計畫須依市況而定，目前公司截至2020年預定還有15艘新船交付。另，新環保法規實施在即，公司將持續觀察新設備的市場狀況並提早作準備，以增加船隊在國際市場上的競爭力。

• 2017/05/18 ~ 06/12:股價 31.0 ~ 30.0 之前日圓走強就說日幣貸款會變貴;現在美金變弱就說因為收益都是美元計價,結論是日圓弱而美元強才是最佳匯兌收益(美元為功能性貨幣，新台幣僅為表達性貨幣)
• 2017/05/10:股價 31.1 又來到30~31區間,前4月每股虧0.21元
• 2017/04/14:股價 32.8，預計1元現金股利與0.5元股票股利，殖利率低於5%….勉強可接受。 將與四維航策略聯盟，表示以後有可能合併，總船隻約200艘，風險就會提高了！
• 2017/02/21:股價 33.05
• 2017/01/16:股價 30.65
• 2016/11/14:股價31.15，短暫的2字頭終結。
  

  2016/11/30 小整理慧洋公司貨幣與匯率避險資訊:

  • Q1. 買船的貸款是日幣, 所以日幣跌對慧洋的好處是降低負債, 請問還貸款是每月固定分期還款嗎？還是慧洋會挑匯率有利時大量還款?
    • A: 目前本司新造船舶係以美元計價為主，惟考量日幣貸款利息成本較低，以致部分新造船舶安排日幣貸款。至於船舶貸款多為每季固定償還，暫不會因匯率走勢而選擇提前大量還款。日幣匯率走勢與本司業外損益為反向波動，日幣升值則帳列業外兌換損失，而日幣貶值則帳列兌換利益。由於兌換損益評價分為已實現及未實現，前述所提及每季貸款償還係影響已實現之部分，惟剩餘貸款金額係屬未實現之部分，本司係採每月評價調整，帳列當月業外兌換損益會計科目中。
  • Q2. 慧洋與各國客戶簽訂的長約，是用什麼貨幣? 慧洋目前對外幣的升值貶值，有哪些避險投資呢？
    • A: 本司營運收支多以美元計價，財務報表亦以美元作為功能性貨幣。至於衍生性金融商品之承作，多取決於新造船舶美元計價而日幣貸款支應時，本司將視日幣匯率走勢評估，部分承作遠匯或選擇權，以避免匯率波動影響現金流量。依目前日幣匯率走勢，本司暫不考慮調整日幣對於美元報表之敏感性。

• 2016/11/11:股價28元，若明年配1.5現金股利，殖利率為5.3%。
• 2016/11/03 心得:
  • 穩定獲利的公司, 股價從2010年上市至今約介於28~45之間, 殖利率也約6%~7%之間, 2016面臨換約價不佳的問題,財報獲利下滑。
  • BDI指數低迷時, 相對抗跌, 因為船隊中屬性運費波動大的海狹型比例較少, 大多是穩定運費屬性的輕便型;因此同理BDI上漲時,也不會有獲利暴增的情況發生。
  • 而2016年簽的短約皆低於2年，至2018/10合約結束, 所以若2017-2018年間BSI指數有持續回升則股價反彈, 反之BSI在2017又破新低的話股價再跌破28都有可能。
  • 我覺得慧洋值得持續持有: 1)日圓已漲一段時間，雖未必續漲或跌，但慧洋強調等之後日圓跌的時後他們才會實現損益。2) 慧洋策略為有好價前就會把現貨船出租，即便日後突然景氣反轉，這樣的好處可讓營收穩定，配息穩定。3) 存股投資者應該知道什麼時後是好買點，”好公司遇難”，我覺得慧洋是好公司：每月營收都很早發布，投資人聯絡窗口順暢，獲立方式穩且具規模，少數台灣散裝業有許多國外客戶，高股息政策。
    

• 2016/9/23 慧洋公司高負債與與成長動能規劃

  • Q1. 以前高負債可以接受是因為營收持續成長, 但今年營收開始走跌, 請問未來是否會被高負債所累?
    • A: 由於本公司營收逾九成船舶為期租方式營運，合約期間租金流入穩定，支應船舶貸款無虞。此外，近期現增發行新股，將有助於公司財務結構更為穩健。
  • Q2.未來擴大至120艘後如何維持成長動能
    • A: 船舶持續汰舊換新，保持輕齡且多元之競爭力。
  • Q3.日幣升值是否有對策減少匯損
    • A: 由於目前船舶貸款約六成為日圓計價，以及因現流避險考量而承作衍生性金融商品，因此日圓升值(貶值)期間本公司須認列外幣兌換損失(利益)。惟外幣兌換損益多屬未實現評價數且不影響現金流量，本公司係採每月月底日圓匯率評價調整。
  • Q4.未來若景氣反轉是否會被便宜的長約拖累
    • A: 今年度景氣相對往年不佳，本公司換約船舶多為短約為主。如未來景氣反轉，仍可於換約時調整租金。
  • 延伸Q4-1. 若景氣反轉, 慧洋是否會增加自營船隻的比例? 會這樣問是因為我們有許多投資人擔心, 景氣反轉時長期租約反而造成租金營收比不上自營收益船費。2016下半年與2017年, 要加入營運的船隻是否都已找好租家?
    • 關於長約與自營的選擇，本公司判斷參考，主要為市況與租金。如市況不佳，租家給予的租金水準不如預期，則本公司不急著把船舶簽訂租約鎖定，而是採自營方式營運而保留彈性空間，待租金復甦至合理價格再行簽約。至於景氣反彈時，本公司與其他自營比重較高之公司相比，雖獲利反應會相較緩慢，但本公司每年換約船舶達30艘以上，可於合約到期時調整租金。散裝航運公司每家的自營與期租船舶配置不同，建議您可依報酬與風險衡量，挑選適合自己的投資標的。本公司期租船舶配置佔營收約九成，如於景氣反彈時，或許獲利反應會相較緩慢。但這也是今年市況不佳時，本公司仍能保持獲利並能領先同業之原因。至於新船建造，今年度新船皆已簽約完成，平均毛利率保持正向獲利。明年度新船大多於下半年度交船，故本公司以目前市況不急著簽訂合約，仍與租家持續洽談合約中。

  • Q5.是否會跨界也購買貨櫃船作長約出租
    • A: 多元化船型為本公司重點目標，有助於分散市場風險。本公司新船規劃，除不同噸位散裝船舶外，亦規劃建造液化石油氣船與油輪。目前貨櫃船尚無建造計畫，但未來如有合適客戶及租約，本公司不排除採專案評估。
  • Q6.每年全球新船增加的運力仍高於需求運力,是否寒冬還沒盡頭?
    • A: 關於散裝景氣及船舶供需看法，建議可參考本公司近期法人說明會簡報第18~20頁及錄影檔案，網址請參閱如下。 *2016.08.23　本公司受邀參加台灣證券交易所舉辦之業績發表會: (1)簡報檔案 20160823_conference.pdf  (2)影音檔 慧洋業績發表會

最新慧洋新聞:

BDI跌不停 慧洋:運價年底前上行機會升高

工商時報 邱莉玲 2022.09.07
慧洋-KY（2637）6日舉行法說會，營運長趙子隆表示，近三個月波羅地海運價指數BDI走跌，主要受到大陸市場回復速度緩慢影響，包括清零、限電及爛尾樓等，立即反映在海岬型船運價上，但對貨源多元的中小型散裝船運價影響較小。整體看，目前運價已經跌得差不多，年底前上行機會升高。

他強調，目前運價水準還是比兩年前高，明年環保新規上路，加上大陸政策陸續釋出利多，對鐵礦砂等需求有機會增加，看好後市。

慧洋現有141艘船舶，以中小型船為主力。據8月底運價指數，BSI（極限型）、BHSI（輕便型）平均日租金分別為17,881美元、16,240美元，雖不及去年高點，但與2019年疫前同期相比，分別有19％、67％的漲幅，在目前租金水準下，慧洋中小型船舶仍有不錯獲利。

趙子隆指出，散裝船貨源主要為鐵礦石、煤礦、穀物等，鐵礦石受到大陸調節進口影響，煤礦貿易也受到國際地緣政治影響，只有穀物是唯一比較不受影響的，有助支撐中小型船運價。市場關注大陸市場復甦速度，端視官方政策提出刺激經濟的措施與力道，預料鐵礦石的需求將跟著逐漸恢復。

在船舶運力供給方面，新造船訂單偏低，加上明年環保新規上路，未達標準的船舶須降速，拉長船舶週轉天數，有些老舊船舶將淘汰報廢，預估市場上80％的船舶將受到影響，造成散裝航運供給吃緊，支撐運價上行機會大。

SCFI連10跌 BCI、BDI也急墜 專家驚曝航運多空轉折時點

2022-08-22 旺得富理財網 黃順德
美股上周五全收跌，台股今（22）日開低走低、漲多補跌，終場加權指數急挫163.64點，跌幅達1.06％，收在15,245.14點失守10日線，各大類股中，航運股跌勢最重，重摔2.59％，尤以萬海（2615）表現更弱，股價跌破百元，收在95.1元，改去年5月來的低點，長榮（2603）及陽明（2609）也跌逾3％。

上海航交所公布最新上海出口集裝箱運價指數（SCFI）連續10周下跌，較上周續跌132.84點，來到3,429.83點，跌幅3.73％，跌點略較上周縮小，仍創去年5月中旬以來新低，其中美西線運價跌破6,000美元關卡，跌幅擴大為6.03％，美東線也跌破9,000美元大關，跌幅1.25％；投資專家指出，歐美持續受到通膨影響拉貨，加上大陸封城影響製造業出貨，造成運輸需求疲軟，今年以來，SCFI運價跌幅已逾3成，9月運價能否撐住，將是貨櫃多空轉折指標，也將牽動第四季歐洲合約價的談判走向。

波羅的海綜合指數（BDI）上周跌逾13％，8月來跌逾31％，為散裝船現貨市場經歷今年以來最大幅度修正。其中，海岬型運價指數BCI在18日跌破千點，平均日租大跌1,790美元、至7,188美元，創逾二年來單日最大跌幅；波羅的海海岬型指數（BCI）在19日續跌111點至756點，海岬型船平均日租下跌921美元、至6,267美元；裕民（2606）指出，大陸是全球最大鐵礦砂、煤炭進口國，海岬型船運輸需求6至7成來自大陸，近期大陸製造業、營建業低迷，下修原物料需求，海岬型、巴拿馬型船運價跟著修正，第三季旺季不旺，爛尾樓、限電若無法緩解，恐將影響第四季。

散裝航運龍頭慧洋-KY（2637）上半年合併營收133.33億元，營業利益70.72億元，稅後淨利69.38億元，分別年增69.09％、160.78％及182.76％，每股稅後盈餘9.30元，各項財務數字均創歷史新高，惟下半年開始受到全球通膨，以及大陸經貿活動恢復速度不如預期等影響，整體散裝市場需求量下滑，使得BDI指數近期皆呈現走跌趨勢，然而慧洋仍有一半以上的船舶為固定租約，可有效分散營運風險。

慧洋上半年每股賺9.3元 創新高

工商時報 邱莉玲 2022.08.19
慧洋海運（2637）董事會19日通過上半年財報，合併營收133.33億元、稅後純益69.38億元，EPS為9.3元，均創新高。慧洋表示，上半年受到俄烏戰爭影響，全球貿易路徑發生變化，拉長船舶周轉天數，整體散裝市況供不應求，推升慧洋營業利益率達54％。

進入下半年，受到全球通膨、大陸經貿活動恢復不如預期等因素影響，整體散裝市場需求量下滑，BDI指數近期走跌，然慧洋有一半以上船舶為固定租約，可有效分散營運風險。

慧洋今年共交付Handy及Panamax各三艘，並已簽訂穩定租約，目前集團旗下總計141艘船舶，平均船齡七年，明、後年將再陸續交付11艘節能新船，並依市況適時汰換舊船。

慧洋評估，目前散裝新造船舶訂單仍在低檔，明年船舶效能指數（EEXI）及營運碳強度指標（CII）兩大環保新規將上路，未達標準之船舶將面臨強制降速甚至淘汰，船舶供給缺口將持續擴大，慧洋有最多節能船隊，樂觀未來營運向上。

慧洋看減碳新規讓船噸不足成常態　自結6月稅前EPS 0.75元

記者張佩芬／台北報導
慧洋-KY（2637）於今(5)日公告6月合併營收15.05億元，續創歷史新高；營業利益為6.50億元，單月營益率43％，創下公司上市以來新高紀錄；自結單月稅前盈餘為5.6億元，每股稅前盈餘則為0.75元。該公司估計因減碳新規，市場船噸供不應求將成為常態，下半年運價仍有向上空間。

慧洋累計上半年合併營收78.86億元，營業利益為27.12億元，平均營益率34％，自結稅前盈餘為24.64億元，每股稅前盈餘則為3.3元，由於海上運輸需求持續升溫，樂觀看下半年。

慧洋6月份共處分3艘舊船，總計處分損失約180萬美元，貢獻營運現金流約500萬美元，藉以提升船隊營運效率並改善財務結構；公司上半年共處份7艘船舶，總計處分損失約250萬美元，貢獻營運現金流約900萬美元，並有6艘新船加入營運。

慧洋於6月份董事會通過新船採購案，預計以不高於1.02億美元（約新台幣28億元），向常石造船Tsuneishi Group購置3艘8.24萬噸高格卡姆薩型散裝貨船，為符合EEDI第三期之環保節能船，並陸續在2023、2024年交船，擴增船隊優勢。

慧洋於今日公告現金股利基準日相關事宜，除息交易日為7/19，預計股利發放日為8/13，每股配發現金股利約1.5元。

展望2021，慧洋表示目前海運市場貨多、港塞、船舶周轉率低，使運價連月攀升，而6月中旬國際海事組織(IMO)已正式召開環保法規會議，碳排放限制新規將於2023年正式上路，預計將影響近半數的散裝船舶，慧洋認為，未來航運市場供不應求將成為常態。

散裝航運延續今年初最旺淡季，市況持續走揚，慧洋6月份營收表現不僅再創新高，單月營益率亦來到43％，創上市以來新高，營運表現均歷史創新高紀錄，而依目前整體市場需求來看，慧洋樂觀下半年運價仍有向上的空間。

慧洋指出，今年度各國經濟活動復甦，中美兩國大力推動基礎建設，原物料運輸需求暢旺，再加上因防疫措施造成的塞港問題，使得船舶周轉率下滑，整體航運市場呈現供不應求的狀態，慧洋主要船型日均運價來到超過3萬美元的高價，推升慧洋營收、獲利持續創高。

此外，國際海事組織（IMO）於6月中召開第76屆海洋環境保護委員會議，通過船舶效能指數（EEXI）及營運碳強度指標（CII）兩大法規細節，未符合標準的船舶將面臨強制降速，而法規將於2023年開始實行，預期將加速老舊船舶的汰換，以及拉長船舶周轉天數，市場供不應求將成為常態。

慧洋集團旗下總計136艘船舶，不僅坐穩最大散裝航運龍頭寶座，更擁有數量最多及比重最高的節能船舶，公司進一步表示，過去慧洋維持一貫積極造船政策，才能搭上航運大多頭的熱潮，在經過過去一年的谷底後快速重返獲利，並創下營運的歷史高峰，而為了超前佈署未來環保法規實行可能造成的缺船危機，陸續建造新船，更使慧洋坐穩難以超越的龍頭地位。

慧洋搶市 再砸上億美元買船

04:10 2021/06/26 工商時報 邱莉玲
看好散裝航運旺市，慧洋海運集團董事會25日通過預計以不高於1.02億美元（逾新台幣28億元）購置三艘82,400噸高規格散裝貨輪，將陸續於2023、2024年交船，慧洋-KY現有137艘船居業界之冠。慧洋25日股價上漲3.9元、以102元作收，也成為首檔躋身百元俱樂部的散裝船股。

躋身百元俱樂部 散裝船頭香

慧洋5月每股賺0.6元，累計前五月每股賺2.55元，都較去年同期倍增。慧洋以中小型散裝船為主，在137艘船中有多達130艘中小型船，近年每年大手筆購置8～10艘船增加運力擴增船隊，去年因疫情放慢，今年重拾擴張步伐，已交船舶9艘，下半年還有1、2艘船舶交付，由於具經濟規模，慧洋船舶購入成本、維護成本也具競爭力。最新購買的這三艘82,400噸高規格散裝貨輪，每艘以不高於3,400萬美元購置，將可用於運載南美穀物、澳洲煤礦等。

波羅的海乾散裝綜合指數（BDI）連三漲，25日上漲80點、來到3,255點，各類型船舶指數全面上揚，主要由海岬型船（BCI）上漲126點、收3,987點，及巴拿馬型船（BPI）上漲127點、收3,642點所帶動；各型船舶日租金也攀高，海岬型船上漲1,051美元、來到33,069美元，巴拿馬型船上漲1,135美元、來到32,774萬美元。

2021-01-08 經濟日報 慧洋-KY去年12月獲利亮眼 每股稅前獲利0.4元

黃淑惠／台北即時報導
慧洋-KY（2637）去年12月美元計價的營收為3999萬美元創歷史新高，折算台幣合併營收為11.28億元，較上月成長8.2%，自結單月稅前淨利為新台幣2.92億元，每股稅前獲利則為0.4元。看好新年度散裝船市場需求回補，再加上供、需逐漸恢復平衡，新年度的營運展望看俏。

慧洋-KY公告2020年12月合併營收為台幣11.28億元，以美元計較上月成長8.2%、台幣計價年增也0.37%，寫下歷史新高，其中營業利益為新台幣2.78億元，營業利益率為25%，業外部分則因日幣兌美元升值及新台幣兌美元升值，分別有50萬美元及60萬美元匯兌損失；本月另有轉投資的華票大樓資產減損回轉利益約400萬美元，自結單月稅前淨利為台幣2.92億元，每股稅前獲利則為0.4元。

2020年因新冠肺炎疫情影響，散裝船去年市況表現並不好，第三季末起因美元走弱而有匯兌損失，一定程度影響集團獲利表現，也拖累慧洋-KY營運，全年營收為台幣119.39億元，受惠於12月獲利出色挹注，自結全年每股稅前獲利0.18元。展望2021年，慧洋仍維持審慎樂觀看法，從需求面來看，全球原物料需求穩定成長；從供給面來看，海上運力正往好的方向前進，運價指數可望穩定走揚，帶動2021成長動能不墜。

慧洋-KY也認為，2021年將逐步好轉，全球原物料需求仍持續成長，中澳之間的貿易問題，也由於中國境內限電危機所引發的經濟復甦疑慮而可望緩解，進而重啟中國煤礦輸入需求，加上中國國內糧食庫存仍低於安全水位，大豆穀物等仍須仰賴美洲進口，短期不利因素的緩解加上長期需求持續成長，散裝航運將擺脫2020谷底迎接春燕到來。
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2020/03/04 鉅亨網 慧洋2月營收創近3年低點 單月罕見虧損 前2月每股虧0.04元

記者王莞甯 台北
散裝航商慧洋 – KY(2637-TW) 今 (4) 日公布 2 月合併營收為 8.45 億元，月減 16.12%、年減 19.54%，創近 3 年來低點，累計前 2 月合併營收 18.52 億元，年減 17.21%；慧洋也同步公告自結 2 月稅前虧損 6428 萬元，每股虧損 0.09 元，累計前 2 月稅前虧損 3037 萬元，每股虧損 0.04 元。

慧洋指出，第一季是運輸業傳統淡季，今年又有武漢肺炎疫情影響市場信心，及延緩開工造成的生產停工、港口缺工等影響作業流程，造成 BDI 指數大跌，2 月平均指數僅 460 點，月跌達 31%，整體散裝航運業呈保守觀望態度。

不過，慧洋由於船舶多具長期租約保護，營收跌幅較 BDI 緩和，慧洋也說明，2 月中下旬中國正式復工後，原物料進口和產品出口帶動運輸需求回補，使市場運價已見回穩，尤其以 BPI 自 2 月 5 日最低 520 點回升至 2 月 28 日 905 點最為明顯，漲幅達 74%。

就船隊布局和換租，慧洋表示，今年仍將照預定計畫交付 7 艘節能新船，其中 2 艘加裝脫硫設備，並依市況適時汰舊老舊船舶。針對疫情對散裝航運業影響，慧洋表示將持續審慎評估，適時調配船舶配置以保留營運上彈性。

2020年01月06日 慧洋海運去年每股賺3.41元　換約租金漲幅將提升至12%營運看好

記者林淑慧／台北報導
企業自結2019年財報陸續出爐。散裝航運業者慧洋今（6）日公佈2019全年自結合併營收為138.33億元，稅前淨利達22.16億元，分別較前年同期增加5.86%與18.78%，自結每股稅前盈餘（EPS）則為3.41元，獲利表現優於2018年的3.02元水準。

散裝航運產業去（2019）年因巴西淡水河谷礦災、美中貿易談判拉鋸遞延等諸多外在因素，影響運價議價空間，慧洋於2019年的平均租金換約漲幅為4%，2019年12月合併營收為新台幣11.24億元，自結單月稅前淨利為新台幣1.19億元，每股稅前盈餘則為0.18元。

慧洋表示，今年預計有40艘船舶進行換約，由於美中談判將於本月15日簽署第一階段協議，全球穀物運輸需求可望回補，再加上環保法規的實施可望調節市場供需，公司預期換約漲幅將可望提升至12%，可望一舉擺脫過去的低潮，迎接春燕到來。在船隊規劃方面，慧洋2019全年總計交付4艘節能新船並汰換7艘舊船，今年則預估將新進7艘節能船，其中2艘將配置脫硫器，以增添船隊優勢及調度的彈性，並依市場價格適時處分5至10艘老舊船舶，維持慧洋船隊運力，目標規模將落在125至130艘且平均船齡6年左右的最佳狀態。

面對今年元旦上路的限硫令，慧洋指出，由於中小型船舶加裝脫硫器之成本較高，回本年限長，因此散裝航運普遍共識以使用低硫油為主。至於目前市場上高、低硫油報價差距擴大、供給問題浮現的情況下，由於慧洋租約船比重較高，燃油成本為租家負擔，因此油價差距對公司營運衝擊較小，加上慧洋旗下擁有四成以上的節能船，相較於其他同業更具競爭優勢，整體效益貢獻將在今年明顯擴大。

2019-12-14 經濟日報 慧洋 斥資14億買散裝船

記者曾仁凱／台北報導
國內散裝航運商慧洋-KY（2637）持續汰舊換新船隊陣容，昨（13）日公告擬投下總金額不超過4,800萬美元（約新台幣14.6億元），向日本造船廠訂造兩艘37,000噸的高規格散裝新船。(推測為Handy船型) 另外，慧洋11月也剛處分兩艘舊船，處分利益157.5萬美元，公司今年截至目前為止，已處分六艘舊船舶，除挹注公司營運現金流，也維持整體船隊的輕齡化以保持競爭力。慧洋主管表示，公司當前的目標希望維持船隊規模在125艘上下，平均船齡希望控制在六年左右，以維繫船隊競爭力。

慧洋昨天董事會核准再添購的兩艘新船，將委由日系造船廠建造，會在尾道造成株式會社（Onomichi Dockyard）和佐伯重工業（Saiki Heavy Industries）之間二擇一，平均每艘訂造價格不超過7.2億元。慧洋財務長暨發言人薛亦駿日前表示，明年國際海事組織 （IMO）將實施「限硫令」，規定2020年元旦起，海上船舶必須使用硫含量不超過0.5%的燃料或通過脫硫器，慧洋剛加入營運的61,000噸Supramax新船，為旗下首艘加裝脫硫器的新造船，增添競爭力。

他表示，在限硫令的襯托下，慧洋的環保節能船隊將更具有競爭優勢；而且環保法規也會促使散裝船市場加快汰舊速度，有利市場供需平衡，對於明年散裝航運市場維持樂觀看法。慧洋今年前11月營收127.09億元，較去年同期成長7%；自結稅前盈餘20.98億元，年增率更達到24.4%，換算每股純益已達3.25元。

2019年12月04日 ETtoday 慧洋海運11月營收11.04億元　脫硫器新船加入更添優勢

記者林淑慧／台北報導
慧洋海運今（4）日發佈最新財報，受惠旗下長租船比重較高，第三季換約取得較好運價，2019年11月合併營收為新台幣11.04億元，自結11月單月稅前盈餘為新台幣2.09億元，自結每股稅前盈餘為0.32元。

由於智利APEC會議導致美中穀物採購談判取消，以及印尼全面限制鎳礦出口與中國冬季限煤令，三大不利因素導致散裝航運第四季旺季低於預期，然慧洋長租船比重較高，第三季換約取得較好運價，使整體市況變化對慧洋營運衝擊較小，而公司也樂觀看待短期外部因素解除後，運輸需求可望回到過去水準。

此外，慧洋於11月25日公告61,000噸Supramax新船加入營運船隊，該船為慧洋旗下首艘加裝脫硫器之新造船。慧洋指出，由於未來高低硫油價差仍存在著不確定性，未來慧洋仍會在新造船保留加裝脫硫器的空間。而整體船隊佈局方面，慧洋11月份處分兩艘船舶，處分利益約美金1,575,000元，今年截至目前已處分6艘舊船，除了挹注公司營運現金流外，也可維持整體船隊的輕齡化以保持競爭力。公司目前將以維持船隊規模在125艘上下，且平均船齡約6年為目標持續努力。

展望2020年，航運市場即將要面臨限硫令的挑戰，在大多數散裝船會選擇燒低硫油的狀況下，慧洋環保節能船隊會更具競爭優勢，且環保法規也將促使市場汰舊速度加快，市場供需可望維持平衡，因此慧洋對後市仍保持樂觀看法。

2019/10/03 工商 慧洋9月自結每股稅前盈餘0.29元

記者 張佩芬
慧洋-KY（2637）3日公告第三季自結財報暨說明營運概況，9月營收11.86億元，以功能性貨幣美元計較年增6.42％，另自結單月稅前淨利為1.87億元，稅前EPS0.29元，累計前三季稅前EPS2.78元。公司第三季單季營收35.8億元，創歷史新高。慧洋累計前三季營收104.20億元，自結稅前淨利為17.70億元，以功能性貨幣美元計算，分別較去年同期增加5.23％與50.81％。

慧洋表示，第三季受惠巴西礦場全面復工與美中貿易戰暫緩，使散裝航運提前迎旺季，BDI指數連續27日維持兩千點以上高點，帶動慧洋第三季單季營收創歷史新高紀錄，亦有助於第四季換約上漲幅度。展望全年，慧洋維持樂觀看法，除第四季傳統旺季表現可期外，2020年1月即將上路的限硫令預期將加速市場上老舊船舶拆解，產業供需結構可望持續改善，而慧洋現成船隊預計使用低硫油因應，不影響公司船隊運力，將可望使集團營運迎接旺季更旺的新高峰。

受惠巴西礦場全面復工以及美中貿易戰暫緩，使散裝航運業今年第三季即提前進入旺季，同步帶動慧洋單季營收創下歷史新高紀錄。慧洋進一步指出，BDI指數在第三季有連續27日維持兩千點以上高檔水準，使運價節節攀升，加上明年1月限硫令上路在即，慧洋規劃現成船隊預計以低硫油因應，新造船則預留安裝脫硫器設備空間，將不影響船隊在旺季的運力，有助第四季換約船議價上漲空間，使集團營運旺季效應能完全發揮，全年營運樂觀可期。

此外，船隊佈局方面則如預期規劃汰舊換新，第四季將再交付2艘符合最新環保法規的節能新船，全年總計5艘新船加入船隊，而明、後兩年也將再分別交付6艘、7艘新船；老舊船也將依市場價格逐步汰換處分，不僅能維持集團運力在最佳狀態，同時也有效挹注公司現金流。展望未來，BDI指數因中國十一長假從高檔回檔，然此屬短期現象，第四季為北半球穀物收成出貨旺季，加上美中雙方即將於10月上旬重啟談判，皆有助慧洋營運動能升溫，旺季可望延續至明年第一季。

2019/08/05 鉅亨網 慧洋7月稅前盈餘年減逾5成 EPS 0.1元

記者王莞甯 台北 16:370
散裝航商慧洋 – KY(2637-TW) 今 (5) 日公布 7 月合併營收為 11.81 億元，月增 3.07%，年增 3.53%，不過，由於認列較多的成本和費用，7 月自結稅前盈餘 6367 萬元，年減 55%，每股稅前盈餘 0.1 元。 慧洋解釋，7 月稅前獲利表現較去年同期衰退，主要是因本業營業利益表現差於去年同期，其中主因部分船員調薪約 5%，以及維修成本增加等綜合性因素，加上業外認列可轉換公司債評價損失約 200 萬元等。

不過，就整體市況來看，慧洋指出，7 月由於巴西礦場復工和南美糧食貿易量走升，BDI(波羅的海乾散貨指數) 在 BCI(海岬型) 和 BPI(巴拿馬極限型) 的帶動下有明顯漲勢，整體散裝航運業擺脫年初的谷底逐步回穩。

慧洋樂觀看待，下半年的換約幅度有向上修正空間，全年營運可期。

另一方面，慧洋於 7 月中旬公告出售船舶 1 艘，預計處分利益約為 46 萬美元 (約台幣 1400 萬元)，預計於年底交付買家；慧洋今年已處分 2 艘船舶，有效挹注公司現金流。此外，7 月底慧洋也如期交付 Handy 新船 1 艘，預計第四季再有 2 艘新船加入船隊。

展望下半年，慧洋認為，雖近期 BDI 呈現漲多拉回走勢，但與上半年相比已明顯回升，接下來第四季進入北半球穀物收成旺季，有助市場對巴拿馬型的運輸需求轉熱，並帶動新一波散裝的營運高峰。

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2019年7月15日 中時電子報 散裝運價好 慧洋計畫出售5∼10艘船

張佩芬╱台北報導
慧洋-KY（2637）上周五（12日）公告孫公司Infinite Wisdom S.A.出售一艘3.44萬噸輕便型船，售價1,580萬美元，售船利益46萬美元。慧洋董事長藍俊昇表示，還有二艘較高齡船隻在洽商出售，由於近一個月散裝船運市場運價高漲，船舶買家意願也跟著提高，在有獲利的前提下，公司今年計畫賣出5到10艘。而近一個月BDI漲幅達七成，全年EPS很可能優於法人稍早估的上看3.5元。

慧洋目前共有130艘船舶，上周五是今年首艘完成出售船隻。藍俊昇表示，只要能獲利，公司會陸續賣出非節能船，除了要讓公司能以節能船提高營運效率與市場競爭力，也透過售船充裕公司資金，降低負債比。慧洋是國內擁有最大船隊的散裝船公司，波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）自6月13日巴西淡水河谷宣布全面恢復Brucutu礦井作業，下半年會增加二千萬噸產量之後，指數自1,062點漲到上周五的1,865點，才一個月漲幅已高達70.61％，指數已突破2014年1月7日以來新高。

慧洋的船隊最多的是巴拿馬極限型與卡爾薩姆型船，上周五這兩型船在現貨市場的平均日租是15,536與16,715美元，較成本價高出50％以上，而慧洋下半年約有30艘船合約到期要換約，將會明顯拉高下半年獲利空間。藍俊昇表示，即使尚未到期的船隻，只要剩下的租期不長，公司可以透過期貨市場交易，提前鎖住獲利。

慧洋今年上半年自結稅前淨利13.84億元，每股稅前盈餘2.18元。慧洋4月有租家提前解約的補償金2,260萬美元入帳，貢獻EPS約1.06元，下半年原就估計本業獲利可以優於上半年，而以目前BDI的升幅，全年EPS很可能優於法人稍早估的上看3.5元。慧洋表示，今年上半年已交付2艘新船，下半年預計再交付3艘新船；2020年與2021年分別交付6艘、7艘新船，皆為符合最新環保法規的節能船。

2019/07/03 《業績-航運》慧洋-KY H1稅前每股賺2.18元

16:48 時報資訊 莊丙農
慧洋-KY(2637)公告6月稅前淨利為0.34億元，每股稅前盈餘則為0.05元；累計今年上半年稅前淨利為13.84億元，以功能性貨幣美元計算，年成長95.53％，每股稅前盈餘為2.18元。

慧洋指出，今年初雖受到巴西淡水河谷礦災影響，但西礦場陸續完成工安檢修復工，加上第2季迎來中南美洲穀物運輸旺季，散裝航運產業在第2季逐步回復到以往水準，帶動慧洋上半年繳出自結稅前淨利年增率達95.53％表現。由於第1季整體市況不佳，再加上中美貿易不確定性的影響下，慧洋對第2季營運本持較保守態度。然而目前中美局勢較為放緩，以及巴西礦場陸續完成工安檢修復工，從中小型到海峽型船舶均明顯止跌回穩，使得整體第2季營運仍維持穩定。

而在船隊汰舊換新方面，慧洋上半年已交付兩艘新船，下半年預計將再交付3艘新船，全年總計有5艘新船加入船隊，同時也已規劃2020與2021年分別交付6艘、7艘新船，皆為符合最新環保法規之節能船舶；而公司也同時視市場價格處分不符合或是無法改裝適合新環保法規的老舊船舶，將使慧洋船隊數量維持在130艘、平均船齡在6年左右，讓船隊運力能保持在最具競爭力的狀態。

2019-06-23 百麗航運「藍鵲」高速客輪載30多人 台中首航澎湖

記者歐素美／台中報導
百麗航運公司「藍鵲」高速客輪，台中到澎湖航線昨首發啟航，卅多名旅客興奮搭乘。百麗航運公司表示，配合國人旅遊習慣，「藍鵲」自廿四日起，每週一、三、五上午九點台中到澎湖；週三、五、日下午兩點從澎湖返回台中。首日啟航因海上風浪大，啟程延誤約四十五分鐘，不過，有旅客表示，海上風浪難預測，船班延誤很常見。

單趟航程需2小時20分
百麗航運公司新購全新高速客輪「藍鵲」，造價達六億元，可搭乘五五二人，若天氣好，台中到澎湖單趟只要兩小時廿分鐘即可抵達，航程較飛機慢，但票價單趟一千四百元、來回兩千八百元，較機票便宜，線上刷卡訂購還可打八五折；因運量大、票價便宜，是否衝擊離島飛機航運，航空業者都在觀察。

百麗航運表示，「藍鵲」是全世界最快的客輪，每小時可達四十節，時速約七十幾公里，為雙艟體客輪，業者並加裝減搖系統，空調也採用兩套系統，因將空氣冷卻後再導入船艙，搭乘時沒有一般船隻的柴油味；座位分為經濟艙及商務艙，還有四人包廂的VVIP室可供選擇。

百麗航運的母公司是慧洋海運，為全球第二大、台灣第一大散雜貨輪公司，並經營飯店，澎湖五星級飯店「百世多麗」即為旗下所有。百麗航運指出，首發船因較匆促，搭乘的旅客不多，未來將與旅行業者合作，搭配澎湖五星級飯店推出套裝行程；此外，百麗七月三日也將航行澎湖到泉州包船，未來可望以台中─澎湖─泉州的小三通方式，提供旅客新的旅遊選擇。

2019/06/05 慧洋 前5月稅前EPS 2.13元

工商 張佩芬
慧洋-KY（2637）5日公告2019年5月合併營收為新台幣11.72億元，以功能性貨幣美元計，年增2.00％，自結5月單月稅前盈餘為1.20億元，自結稅前EPS 0.19元，由於4月租家提前解約的補償金2,260萬美元入帳，貢獻EPS約1.06元，累計今年前5個月稅前EPS2.13元。

散裝航運2019年第一季受到傳統中國春節淡季以及巴西礦場大壩崩塌影響，市況較為低靡，但慧洋指出，在2月農曆春節過後中小型船舶整體市況即逐漸回升，第二季起已回到正常水位，而海岬型船舶目前運價也已回穩，展望後市，慧洋仍保持審慎樂觀的態度。第二季進入中南美穀物運輸旺季，也進一步帶動8萬噸以下小型船的需求，中美貿易戰火加劇的全球性不穩定因素目前並未對散裝航運市況造成顯著的影響，整體市場仍維持供需平衡穩定的狀態，對於貿易戰的變化，慧洋將持續關注因應。

在船隊布局方面，慧洋於5月份出售老舊船舶一艘，小有獲利。慧洋指出，國際海事組織（IMO）制定的環保法規上路在即，老舊船隻的拆解處分或出售將可望加速進行，而慧洋亦於日前董事會上通過以不高於2,500萬美元的價格訂造兩艘3.78萬噸高規格輕便型散裝貨輪，積極整頓船隊汰舊換新，不僅有助於維持船隊競爭力、增進公司營運效率，也可望改善財務結構。

2019-05-06 經濟日報 慧洋前四月盈餘 增二倍

記者韓化宇／台北報導
散裝航運業者慧洋-KY（2637）公告前四月自結數，營收45.2億元，年增13.82%，4月本業表現雖然受到市場因素衝擊，但因有租家提前解約的補償金帳列業外收入挹注，帶動前四月稅前盈餘12.3億元，較去年同期大增228.3%。散裝航運業今年開年不利，先是巴西礦商龍頭淡水河谷發生礦災，鐵礦砂產量大減，接著澳洲又發生颶風及港口火災，也影響鐵礦砂出口。災難頻傳重挫海岬型船的鐵礦砂載運需求，運價隨之下跌，進一步拖累首季波羅的海綜合指數（BDI）走勢。

法人表示，雖然海岬型船占慧洋船隊的比例甚微，但海岬型船因為載運鐵礦砂需求下滑，便殺價搶其他船型載運的貨，導致各船型的運價同步下跌。這個現象，抑制了慧洋首季船舶換約的租金漲幅。慧洋首季共21艘船換約，平均租金僅上漲3%。儘管租金漲幅下降，但慧洋第1季自結稅前盈餘仍大幅成長80.86%，前四月稅前盈餘更成長逾二倍。

法人認為，慧洋首季獲利大好，除了新船加入及船隊汰舊換新的貢獻，去年底船舶換約租金調漲的效益，也遞延到今年第1季。但要注意的是，今年首季租金漲幅不如預期的負面影響，也會遞延到第2季。慧洋4月自結營收11.2億元，但營業利益衰退4.92%。所幸，4月有租家提前解約的補償金帳列業外收入挹注，慧洋稅前盈餘高達8.14億元，較去年同期增加393.53%。

展望後市，慧洋指出，第1季雖受巴西礦災、農曆春節淡季以及中國經濟成長趨緩三方因素影響BDI指數走勢，致全年換約漲幅下修至5.82%。慧洋強調，農曆春節後8萬噸以下小型船指數逐步回升，巴西礦場陸續完成工安檢修復工，BDI呈現止跌回穩走勢，加上進入中南美穀物運輸旺季，對穩定散裝航運市況與帶動換約漲幅產生明顯助益。

2019年04月04日 慧洋海運擬籌資7100萬美元擴建船隊

貿易風
台灣散貨船船東慧洋海運發佈公告表示，計劃通過出售債券、增發新股籌集近21.9億新台幣(約合7100萬美元)來擴大船隊規模、為船舶安裝壓載水處理系統、償還債務。據上市公司的文件顯示，慧洋海運提出，發行不超過8億新台幣的8000萬股股票，用於擴建船隊。

3月下旬，慧洋海運表示，將在名村造船訂造一艘38,000-dwt散貨船，價格為2550萬美元，並打算在常石造船訂造一艘63,300-dwt散貨船，造價為3100萬美元。這兩艘船安排於2021年交付。

慧洋海運財務長薛亦駿表示：“公司目前還沒有把洗滌器包括在交易中，但慧洋可能會在稍後的階段安裝洗滌器。” 另外，慧洋海運公司的董事會已經批准了一項計劃，通過在台灣出售擔保債券籌集13.3億新台幣，用於為目前的船舶安裝壓載水處理系統，以及償還債務。這項五年期債券的年利率為0.86%。台灣合作金庫證券將擔任承銷商。

      
慧洋海運在2018年錄得營業收入4.33億美元，淨利潤為6,000萬美元，較2017年錄得的淨利潤1,370萬美元及營業收入3.63億美元有一定改善。該公司一直在擴大船隊規模，截至2018年12月31日，短期借款從去年同期的4440萬美元上升至近5100萬美元。慧洋海運旗下船隊運營131艘船，持有14艘新造船訂單，大部分是超靈便型散貨船和輕便型散貨船。根據克拉克森的數據， 按船舶數量計算，慧洋海運是全球第三大輕便型散貨船船東。

2019/04/03《業績-航運》慧洋Q1營收年增14.96％，3月稅前EPS 0.21元

時報資訊 莊丙農
慧洋-KY(2637)3月合併營收11.63億元，年增12.14％，累計第1季營收為33.99億元，年增14.96％。自結3月單月稅前盈餘為1.35億元，以功能性貨幣計，年增35.78％，每股稅前盈餘為0.21元。 該公司決議發行新台幣13.85億元的有擔保普通公司債，以及提請股東會同意在不超過80,000張的額度內以詢圈方式發行現金增資。本次公司債主要用途為償還利息較高的銀行借款，而現增部分目前時程及額度皆尚未確定，資金則預計用於擴編船隊為主，亦同時調整財務結構。

慧洋表示，2018全年擺脫過去兩年的谷底，在市場供需平衡下，整體公司營運有明顯回穩趨勢。今年第1季雖明顯受到淡季與巴西淡水河谷礦災影響，然目前除波羅的海-海岬型指數(BCI)外，其他散裝船型運費均有出現因信心不足超跌後的反彈回升走勢，有助於換約漲價幅度，而慧洋船隊中僅有3艘海岬型(Capesize)，且皆為15年的長期租約，不受現貨市場影響。3月下旬逐步進入中南美穀物運輸旺季，原先大陸遞延的黃豆需求也可望開始發酵，預期第2季起運價可望緩步回升。

在環保法規因應上，已遞延兩年的壓艙水處理系統將於今年9月正式上線實施，慧洋皆已按照既定時程安排設備加裝作業，而限硫令則規劃新造船預設脫硫設備空間配置。慧洋指出，環保法規上路，勢必加速老舊船的拆解處分，慧洋亦於上月份處分一艘老舊船舶，未來將有助於整體產業供需更趨平衡。

2019年4月1日 中時電子報 慧洋發薪問題 鬧上國際新聞

工商時報 張佩芬╱台北報導
慧洋海運因為所經營散裝船不定期航行全球不固定港口，今年3月間因為有一艘船航行南美港口期間，碰上船員船領薪資發放日，但因南美國家多有外匯管制，也有假鈔問題，因此改安排在紐西蘭發放，未料當地媒體出現慧洋船隻因欠薪遭扣留新聞，還被國際媒體轉載，慧洋除了去函澄清，內部也深切檢討薪資給付程序。

慧洋指出，定期支付船員薪水一直是公司優先的管理項目，而支付船員薪水主要有兩種方式，一是匯款至船員指定帳戶，二則是直接在船上發放給船員收現，有些船員要求帳戶與船領各半，因個人財務考量，許多船員偏好以美金收現，公司也盡力滿足船員的個別需求。

但因不同國家的外匯管制政策，以及全球洗錢防制規範下的銀行匯兌作業，在某些特定狀況船領薪資須考量船期，另一方面船上也不適合放置太多現金，等到船舶停靠於方便的國家/港口再安排匯款，支付船領薪資；公司都是提前和船員進行溝通並取得同意，待船舶停靠方便港口再安排匯款。

這次事件因該輪先前航程多停靠南美洲匯款不便港口，經過多次嘗試安排匯款未果，規劃配合航程於紐西蘭安排船領薪資現金匯款，事實上，紐西蘭港口官員扣船進行調查時，公司現金匯款已交付至船長手中，並已完成所有薪資給付，因此並無報導中所稱「因為被扣船才進行薪水給付」的情形。

去年獲利18.09億元，EPS2.92元的慧洋，因為這次事件，召開跨部門會議檢討現行薪資給付的程序，因應國際金流日益嚴格的審查程序，優化內部作業程序，以免類似狀況再度發生。

2019/03/07 慧洋前2月稅前盈餘年增1.36倍　看好3月運價回穩

慧洋海運（2637）2月營收為10.54億元，年增15.57%，慧洋同步自結2月稅前盈餘1.28億元，年增54.22%，每股稅前盈餘0.2元。累計慧洋前2月營收22.37億元，年增16.51%，前2月稅前盈餘2.76億元，較去年同期成長達1.36倍，每股稅前盈餘0.44元。

慧洋主管分析，今年開春以來波羅地海乾散貨指數（BDI）受到巴西淡水河谷礦場潰堤與中國春節淡季雙重打擊影響，因此導致指數走勢暴跌疲軟不振。不過，公司以合約船為主，慧洋主管分析，市場短期波動影響程度有限。此外，慧洋主管指出，目前中小型船舶運價也已見反彈力道，預期在三月份中國開工及第二季起展開的南美穀物糧食運輸需求，短期震盪可控制回穩。

再加上全球環保法規上路在即，慧洋主管認為，預期無法加裝壓艙水處理系統及脫硫器等環保設備的老舊船隻將加速汰換，也有助於散裝航運的供需平衡，運價指數可望進一步回溫，使散裝航運市況回到正常水準。慧洋今年度將交付5艘新船，並有57艘船舶預計進行換約，公司對於未來市況仍維持審慎樂觀態度。

2019年02月26日 工商時報 慧洋去年EPS 2.92元翻四倍 今年續旺

張佩芬／台北報導
慧洋-KY（2637）2018年受惠散裝航運業擺脫前兩年的營運谷底，全年合併營收為130.68億元，稅後淨利18.09億元，EPS 2.92元，與2017年稅後淨利4.18億元，EPS 0.71元相較，呈現四倍成長。2019年首季雖因巴西礦場水壩崩塌事件影響鐵礦砂產能，散裝船運市場運價也遭波及，但慧洋高階指出，鐵礦砂影響的是海岬型船，慧洋擁有的三艘海岬船，簽的是15年長約，不受市場運價波動影響，公司船隊主力是巴拿馬型與輕便型船，目前就可簽到有獲利的長約，後市看好，今年業績會有更佳表現。

慧洋去年總計交付八艘新船，毛利率近五成，全年總計49艘船舶換約，換約租金調漲約二成，帶動營業利益率自2017的17％提升至26.59％。慧洋進一步指出，未來新造船出廠皆有裝備符合環保法規之壓艙水處理系統，且也有部分新造船已和廠商進行技術合作，裝設脫硫設備，預期有助於集團營運再升級。 該公司分析，2019年首季雖受到中國春節淡季與巴西礦場崩塌，影響市場信心，二季起穀物旺季可望推升運價回穩，及整體新造船投資速度減緩，加上環保法規實施在即，可望加速舊船拆解，慧洋仍維持審慎樂觀看法。今年估計自3月起中國鋼廠開工後回補礦產需求，加上中國對美採購大豆及南美的穀物運送需求，慧洋預期第二季起運價將回溫，全年營運可維持穩健成長趨勢，公司預計今年將交付五艘新船，並有57艘船舶將進行換約。

2019-02-14 中央社 鐵礦減供未影響航運 慧洋:1月換約漲價1成

記者韋樞台北14日電
春節淡季與預期巴西淡水河谷鐵礦遭潰堤致出口不足，造成散裝航運指數大跌，不過，散裝航運最大航商慧洋表示，1月業績11.83億元，年增17.35%，且1月換約4艘船的租金調漲1成。慧洋海運1月合併營收為新台幣11.83億元，年增17.35%，以美元計算則年增11.99%；自結1月稅前盈餘為1.49億元，年增337.96%，以美元計算年增317.95%，自結稅前每股盈餘0.24元。

慧洋對2019年整體市況審慎樂觀，近期波羅的海乾貨船綜合指數(BDI指數)大幅下跌，主要因為適逢農曆春節淡季，以及反應預期巴西淡水河谷礦場潰堤造成鐵礦石出口供應不足的恐慌而造成，但慧洋1月業績並未因短期指數震盪而受到太大影響，1月4艘換約船舶租金仍有近1成的調漲，而第一季預估換約船數15艘。

慧洋指出，美中貿易戰，全球性不穩定因素再度浮上檯面，但在2018年貿易戰火劇烈的期間，散裝航運所受衝擊低於原先預期，若今年貿易戰控制得宜，慧洋預期2019全年度營運表現將優於去年。

2019-01-08 經濟日報 慧洋2018全年合併營收130.68億元 創歷史新高

記者邱馨儀╱即時報導
慧洋海運（2637）去年12月合併營收11.95億元，以功能性貨幣計，較2017年同期成長14.54%。2018全年合併營收達新台幣130.68億元，以功能性貨幣計則年成長19.49%，創歷史新高，同時自結全年稅前盈餘18.66億元，以功能性貨幣計，較2017年全年成長349.90%，自結稅前EPS 3.02元。

慧洋指出，從全年合併營收及稅前盈餘來看，2018年已擺脫過去兩年散裝航運的營運谷底，平均換約漲幅近兩成，較前兩年有顯著的提升，即使面臨中美貿易等全球性不確定因素影響，供需雙方仍有其應對措施，包括從第三方轉運、提前拉貨…等，而12月初川習會後貿易戰暫緩90天，中國開始積極採購以彌補過去供給不足的情況，2018全年指數與運價仍維持在一定水準。

此外，隨著國際船舶環保法規日益嚴格，未來船舶皆需加裝壓艙水處理系統才能進港，以及最快2020年將實施之限硫令規定船舶需全面使用低硫油或是加裝脫硫器，可預期未來舊船將加速淘汰，加上目前市場上新造船訂單仍偏低，供給面可望進一步改善。總觀2019全年營運，慧洋維持穩健樂觀看法。期望運價指數能夠延續2018年的成長動能穩定上升，公司今年全年預計交付兩艘Supramax及兩艘Handy新船，並有57艘船進行換約，預期換約漲幅可達約15%，有助於挹注慧洋2019營運動能。

2018年12月07日 工商時報 慧洋 前11月每股賺2.73元

張佩芬／台北報導
慧洋-KY（2637）昨（6）日公告11月合併營收達11.52億元，以功能性貨幣美元計，則較去年同期成長16％，月內因為有一筆600萬美元賠償金入帳，自結單月稅前盈餘為3.67億元，以功能性貨幣計，年增603.5％，自結稅前EPS 0.58元，累計前11個月稅前EPS 2.73元。

慧洋表示，11月交付一艘新船及一艘船舶換約，加上2016年1艘新船轉賣，買家違約，訴訟案件了結，600萬美元賠償金認列入帳，為自結單月EPS創下今年新高。而慧洋今年前11個月營收118.75億元，稅前獲利16.86億元，稅前EPS 2.73元，是去年0.55元的近5倍。 慧洋分析，在散裝航運市況方面，則因日前川習會後，中美雙方協議貿易關稅延緩90天，期間內不再互增新的關稅，由於過去貿易戰火下，中國改以自巴西進口黃豆，然巴西產能供不應求，仍有2,000萬噸以上的需求缺口，在此次貿易戰火趨緩的情況下，中國積極恢復對美黃豆的採購力道，也順勢帶旺散裝航運行業，運價指數可望回溫。

慧洋今年全年度預計49艘船舶進行換約，平均租金漲幅約15～20％，帶動營運穩定成長，展望後市，明年散裝航運供給仍偏低，市場狀況應不致有劇烈轉變，因此慧洋對未來仍保持穩健樂觀的看法。公司明年將分別交付兩艘Supramax及兩艘Handy新船，加上預計有57艘船舶將進行換約，營運動能可期，除此之外也將會繼續積極的處分老舊船舶，以增進公司營運效率、改善財務結構。

2018-12-03 23:24經濟日報 慧洋加速改善財務

記者韓化宇／台北報導
散裝航運業者慧洋-KY（2637）昨（3）日舉行法說會，財務長薛亦駿表示，近一、二年整體市場好轉，慧洋明年營運重點在於改善財務結構、降低負債比及利息支出。營運長趙子隆認為，美中貿易戰有90天停火期，大陸可能在這段時間大量採購美國黃豆，運輸需求攀升，有望帶動運價走揚。受惠今年散裝航運市場暢旺，慧洋第3季營收33.8億元，年增19.62%，稅後純益11.3億元，較去年同期大幅成長11倍，每股後純益（EPS）1.83元，高於去年同期的0.15元。慧洋昨日漲0.4元，收在29.2元。

慧洋有131艘船，今年共有49艘船換約、引進八艘新船，並處分三艘船，其中出售一艘、二艘終止租賃合約。明年預計有57艘船要換約，並引進四艘新船。薛亦駿指出，因今年運價上揚，換約的49艘新船租金都有調漲，因前年市況差、運價偏低，所以換約對貢獻的營收達4%以上。明年換約船數雖增加至57艘，但因今年租金基期較高，調漲幅度有限，營收貢獻降為3.2%，且明年僅引進四艘新船，整體而言，明年營收成長率可能不如今年。

法人預估，慧洋今年每股EPS約2.5至3元，今年每股配1元現金股利，明年股利水準有望更上層樓。薛亦駿認為，慧洋的股利高低，除取決於EPS，還要考量還債因素，盼在市場好轉之際加速還債，降低利息支出。 薛亦駿表示，慧洋明年營運重點為改善財務結構，還債的資金來源包括營運現金流及賣船的收益。慧洋目前負債比約七成，希望趕在明年美國持續升息前多還點債，降低銀行的利息支出。

法人也關心，慧洋是否有計畫與四維航合併？薛亦駿強調，慧洋與四維航在業務上會互相幫忙，但合併是另一回事，慧洋目前沒有參與四維航私募增資的計畫。 至於慧洋董事長藍俊昇是否用自己的錢去買四維航？薛亦駿說，他不宜評論，但站在慧洋公司的立場，與四維航合併的綜效不大，且要考慮慧洋手頭現金充足與否。

對於貿易戰出現90天停火期，趙子隆認為，中國大陸目前有龐大的黃豆缺口，很可能在休兵期間，大舉採購美國黃豆，這對美中雙方都有利。若真的如此，巴拿馬極限型、超級極限型兩個船型將直接受惠，帶動波羅的海巴拿馬型指數（BPI）走揚。

2018-11-20 經濟日報 BDI走低守住千點關卡 業者：觀望氣氛濃厚

記者黃淑惠╱即時報導
全球散裝船市況丕變，BDI（波羅的海運價指數）力守1000點關卡，原本已經止跌反彈的指數，19日又小跌8點，指數1023點，持續進入盤整走勢。國內散裝船業者普遍認為，近期受到西澳鐵路脫軌影響，市場需求減緩，再加上美中要開始談判在即，市場觀望氣氛濃厚，導致指數下跌。

國內的散裝船業者指出，近期運價崩跌主要是受到日前西澳地處偏遠的皮爾巴拉（Pilbara）區有一輛火車出軌，導致1.5公里長的鐵軌損毀，鐵礦石停運，這讓礦業必和必拓（BHP Billiton）近期對散裝船的需求減緩，短期壓縮到運價走勢，雖然鐵道已經修復，市場還是呈現觀望氣氛，導致運價反彈無力。

雖然現在受到美中貿易戰談判再即，需求疲軟，然而就長期性的供需來看，由於運價指數是短期間內波動，今年平均指數還是比去年好，大部分的船舶也陸續換約，法人認為裕民（2606）、中航、新興、台航、四維航、F-慧洋及正德等業者，今年的營運還是會比去年好，至於明年的展望，則要看這波散裝船回檔時間。

2018-11-05 經濟日報 慧洋10月營收11.9億元 創歷史新高

記者韓化宇╱即時報導
喜迎航運旺季，慧洋海運公告10月合併營收達11.9億元，以功能性貨幣計，則較去年同期成長16.82%，創下歷史新高，並自結單月稅前盈餘為1.96億元，以功能性貨幣計，較去年同期成長6.84%，自結每股純益（EPS）為0.32元。

慧洋指出，10月進入傳統散裝航運業旺季，加上散裝市場船舶供需結構好轉，運價可望穩定成長。此外，在美中貿易戰的不確定因素下，貿易商為使影響降至最低，也帶動貨品提前流轉，第4季旺季更旺。另外，10月亦有三艘船舶進行換約，租金調漲約13.61%，預計今年度平均租金調漲約有15%至20%的議價空間，挹注營收成長。在新船交付方面，預計11月初將交付一艘新船，而在處分舊船方面，公司也將持續尋找買家，期望能夠活化公司資產，並提升船隊在市場的競爭力。

展望2019年，慧洋維持樂觀看法，明年預計將交付4艘新船，分別為兩艘Supramax及兩艘Handy，皆為符合環保法規之節能新船，可望更進一步提升合約價格；而由於散裝航運市供需趨於穩定，運價仍有上升空間，船價也隨之回溫，未來在處分舊船上可望有更佳的議價空間。

2018年10月29日 限硫令照舊 中大型船加裝脫硫器因應

工商時報 張佩芬／台北報導
雖然美國總統川普親自出面喊話，國際海事組織（IMO）海上環境保護委員會（MEPC）本月24日在倫敦召開的會議，還是否決了給限硫令過渡期的提案，2020年元月限硫令實施後，增加的費用勢必要由貿易、運輸業與消費者共同分攤，多數船公司都決定安排中大型船加裝脫硫器（洗滌塔）降低營運成本。

根據海事策略國際（MSI）估算，2020年配備脫硫器的海岬型散貨船，平均日租將高出12,100美元，巴拿馬型高出6,800美元，超大輕便型船高出6,300美元，輕便型高出5,100美元。 如果沒有加裝脫硫器而直接使用低硫油，以海岬型船每日用油60噸來計算，目前船用燃油（高硫油）每噸約500美元，低硫燃油要700美元，價差200美元，改用低硫油每日增加12,000美元支出。

業界估計，到了2020年，低硫燃油有可能出現缺貨狀況，價格也可能大幅上漲，加上部分國家可能供應有困難，風險不小，因此5千箱（20呎櫃）以上貨櫃船與巴拿馬型以上散裝船，都會儘量加裝脫硫器，以降低營運風險。業者估算，以5,500箱貨櫃船為例，一艘船如果以每小時19海里的經濟航速航行，每日的燃油量高達100公噸，使用低硫油一天要增加2萬美元以上支出，脫硫器裝設費用約200萬美元，不到一年就回本。

用油占營運成本低的近洋線船舶，萬海航運就已經表明不會安裝脫硫器；德翔海運建造中的6艘船，前4艘已來不及安裝，後2艘會安排安裝，現有6艘自有船在觀望中。船隊逾130艘的慧洋海運，已表明會讓大型船優先安裝脫硫器。船隊高達50艘以上的大型公司，加裝的費用皆能專案辦理增資或貸款處理，因為脫硫器是一筆大的設備成本支出，10船就要2,000萬美元。

2018/10/29 台灣新生報 國際海事組織IMO：2020限硫新規不會延期

國際海事組織（IMO）MEPC73會議主席薩伊多（Hideaki Saito）上週在會中宣布，對限硫令「分段實施」的提案，強調將不被接受。在上週召開的「IMO海洋環境保護委員會MEPC73會議」上，各成員國代表對「分段實施」的提案，進行激烈討論。儘管獲得美國的強力支持，IMO正式否決「分段實施」的提案，大多數代表團都對此一延期提案，表達反對態度，雖然部分代表團仍要發言，但MEPC主席薩伊多宣布，這項提案將不被接收。

消息指出，由於IMO限硫新規定，要求從2020年1月1日定為全球船舶燃油硫含量不應超過零點五%m/m（原本為三點五%m/m)。新規定將使全球航運業面臨更高昂的成本，對其他大宗商品市場，也將造成廣泛的影響。在「IMO海洋環境保護委員會MEPC73會議」上，有人提案透過分段實施方案，使目前具有挑戰性的監管要求，能在不過分懲罰個別船舶情況下，獲得安全的解決。

這項提議最初由巴哈馬、馬紹爾群島、賴比瑞亞、巴拿馬及多個航運協會提交，後來雖得到美國的支持，但在上週三的MEPC會議結束時，該提議即遭到否絕，雖然這項措施的支持者試圖解釋，該項資料將有助於實施更嚴格的硫排放限制規定，但批評者認為，這其實是企圖淡化監管。

IMO強調，從現在起到二○二○年，限硫新規定將不會被延遲實施。值得注意的，此次MEPC會議上，一項延遲不合格燃料運輸禁令實施日期的提議，也受到否決。MEPC73會議中，孟加拉代表團在會議遞交一份應延遲實施限硫令的期限，提案表示低硫油燃料的取得並不方便，且較高硫燃料更貴，對開發中國家及未開發國家將是一項沈重負擔。孟加拉的提案立刻受到印度、伊朗、泰國、沙特、馬來西亞、印尼、伊朗及俄羅斯代表的支持，但參與討論的其他各國代表團則提出反對意見。

據悉，提出限硫禁令的挪威代表團表示，此為重要的執行機制，假如這項禁令被拖延，代表向外界發出一個「很壞的信號」；多數代表團也對此一延期提案表達反對立場，後來MEPC主席薩伊多宣布，除延遲實施的提案不被接收外，原本提議強制實施日期（2020年3月1日）獲確認，並指示一個起草小組編寫MARPOLAnnexVI修正案的最後文案，連同有關MEPC決議，向MEPC全體會議提交一份書面報告，以便在本週四或週五正式通過該項禁令。

2018/10/15 時報資訊 《熱門族群》BDI帶旺，慧洋、台航獲利揚帆

工商時報 張佩芬／台北報導
今年前三季散裝船運市場的波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）較去年同期上漲了31.17％，國內相關船公司獲利都明顯提升，業界估計，今年獲利最佳的會是慧洋-KY （2637） 、台航 （2617） ，裕民 （2606） 與中航 （2612） EPS也都上看2元。

前三季海岬型船漲幅31.15％最高，其次是超輕便型船漲了27.18％，巴拿馬型船則上漲25.62％，名列第三，輕便型則是上漲20％。 第四季首兩周，巴拿馬型船與超大型油輪（VLCC）運價漲最多，到10月12日為止，10個交易日BDl指數仍平穩處高位且小幅上漲，自1,555點漲至1,579點，其中巴拿馬型船一路穩定上升，連續突破近5年高點，成為市場焦點；VLCC則出現暴漲，運價是上半年的四倍多。

業者分析，巴拿馬型船運價走高最主要是受惠貿易戰，美國大豆轉銷到巴西、阿根廷，船次運量增加，且南美出口至中國大豆產品旺盛，高漲的油價也是另外一個因素，另太平洋端也出現動能，煤炭的需求帶動運價強勁上漲。 VLCC油船則是因美國對伊朗制裁大限逼近與委內瑞拉事件，讓市場出現搶運狀況。 法人估計今年獲利佳的應該還是慧洋，慧洋船隻多達130艘，各型船都有，其中海岬型船僅有3艘，最多的是輕便型船，多達75艘，超輕便型有29艘，巴拿馬型船29艘，公司自結今年前9個月EPS 1.83元，法人估全年EPS上看2.5元。

　台航船隊以超輕便型最多、達11艘，巴拿馬型有7艘，今年除了本業夠好，出售兩艘舊船獲利約600萬美元，貢獻EPS 0.4元以上，法人估計全年EPS在2.2元以上。

　裕民擁有16艘海岬型船，該型船估計在第四季運價還有上升空間，另公司的12艘巴拿馬型船與6艘超輕便型船，第四季首兩周運價持續竄升，手上參加聯營池（POOL）的1艘超大型油輪，會讓第四季增添獲利，法人估全年EPS上看2元。

　中航船隊10艘清一色海岬型船，子公司偉聯運輸、中航物流獲利穩定，代理的沙烏地航空去年也開始轉虧為盈，法人估該公司今年EPS上看2元。新興 （2605） 散裝船部分原就有獲利，虧損來自超大型油輪，第四季VLCC運價較上半年逾四倍翻漲，公司3艘VLCC將帶進獲利，全年料將轉虧為盈。

　四維航 （5608） 本業已有獲利，轉投資的綠舞國際觀光飯店新開幕仍虧損，轉盈估計要等明年；正德 （2641） 船隊以輕便型船為主，船隻經汰舊換新，今年已轉虧為盈。

2018/10/09 12:03 時報資訊 《類股》產業趨樂觀，散裝航運逆風揚

【時報記者沈培華台北報導】
散裝航運產業趨樂觀，受到新船訂單創低、環保法規限制等，使近幾年散裝航運供需結構將大幅好轉，預計將帶動運價長期走揚，業者今年起將受惠於產業趨勢轉好，今日包括裕民 (2606) 、中航 (2612) 等股價聯袂上揚，成為台股逆勢上揚之類股。

另外，新興 (2605) 隨著超大型油輪(VLCC)運價明顯回升，近日運價暴漲，公司今年轉虧為盈機率大增，昨(8)日三大法人買進1,209張，今股價續揚。隨著BDI指數走揚，航商族群中航 (2612) 、裕民 (2606) 等下半年營運均可望優於上半年。裕民受惠BDI指數持續反彈，第三季在本業好轉和轉投資股票股利入帳下，法人預估公司上季單季獲利可望逼近上半年獲利。裕民因主要為現貨方式，因此較同業能夠較迅速反應獲利，法人預估今明年獲利逐年向上，今年EPS回升至2元之上，明年再挑戰3元以上。

散裝航商台航 (2617) 預期散裝貨運市場需求增溫，看好未來兩年將是穩定走揚局面。台航上半年已處分一艘船舶，下半年將再處分2艘，目前看第4季市況好的成分多，預計下半年營運表現將優於上半年。台航今年上半年獲利4.05億元，EPS為0.97元，全年EPS估計可逾2元，較去年倍增。

中航主要營運為散裝船隻租賃，合約時間平均在1-2年，因此在2017年下半年開始到2019年都將享有換約所帶來的獲利提升效益。法人預估下半年將有3艘換約，換約後所有船隻都將轉虧為盈，預計在明年也將有半數船隻換約，持續帶動獲利成長。

慧洋-KY (2637) 受惠租約更新及新船投入，今年前三季自結稅前獲利約新台幣11.30億元，年增逾11倍，每股稅前盈餘約為1.83元，比去年同期的0.15元大幅跳增。散裝航運今年第三季表現淡季不淡，可望帶動第四季旺季更加暢旺。展望後續，慧洋尚有1艘新船待交付，並且至年底前預計還有8艘船舶將進行換約，在租金調漲帶動，預期營收持續攀升，獲利成長亦可期。

2018年10月08日 BPI創5年新高 慧洋裕民Q4旺上加旺 擁巴拿馬型船主要船公司上半年獲利

工商時報 張佩芬／台北報導
中國十一長假還未結束，散裝船運巴拿馬型船運費指數（BPI）上周五（5）日漲破近5年新高，來到1,727點，日租達13,849美元，因中美貿易戰更添第四季旺季漲勢，國內相關業者包括慧洋-KY（2637）、裕民（2606）、台航（2617）、益航（2601）與四維航（5608）可望受惠。

散裝船運市場波羅的海乾貨船綜合指（BDI）當中的BPI，上周五來到1,727點，日租達13,849美元，超越2014年1月6日的1,724點與13,745美元日租，創下近5年來新高。相關業者指出，第四季原就是旺季，為今年中美貿易戰更添漲勢。業者分析，中美貿易戰爆發後，美國黃豆先運至阿根廷，加工壓榨成豆粕後再運送至中國大陸做為飼料，以規避高關稅，讓運送穀物的主力船-巴拿馬型船增加了美國與阿根廷間的航段，船隻使用率提高，船租與運費也創下新高。市場估計從今年9月到明年2月，阿根廷會向美國購買160萬噸黃豆，再轉賣到中國大陸。

國內擁有巴拿馬型船的公司不少，慧洋擁有26艘；裕民加上今年11月即將交船的1艘共12艘；陽明（2609）旗下光明海運共7艘；台航也有7艘；益航與四維航運各有3艘，且各公司都擁有8萬噸以上，巴拿馬系列中最年輕的卡爾薩姆型，該型船比傳統7萬多噸的巴拿馬型船，日租高出1萬多美元，上周五7萬多噸船平均日租是13,894美元，卡爾薩姆型有15,659美元。 過去幾年散裝船運市場景氣低迷，今年才明顯好轉，目前船公司手上多數都是短約，因此可以充分享受現貨運場運價上漲的利益，以傳統巴拿馬型船來說，上周五日租比平均成本價1萬美元高出3,894美元，成本價1.1萬美元的卡爾薩姆型則高出4,659美元。

近期因為中國十一長假，海岬型船運價下修幅度較高，該型船在今年7月24日曾經創下最高27,283美元日租，上周五為18,026美元。 業界分析，目前鐵礦石價格平穩在67美元以上，且大陸港口庫存降至1.46億噸，與今年高峰紀錄1.62億噸相較處於相對低位，年底前可望有補庫存的需求出現。 只是美元指數近期獨強，新興國家貨幣含人民幣大幅貶值，不利於大量輸入型採購。但因中美貿易戰，中國第四季基礎建設投資可望擴大，鋼鐵需求增加，需要進口鐵礦石也必同步增長，第四季原本就是散裝船運旺季，本周中國十一長假結束，海岬型船運價也將逐步回升。

2018-10-04 經濟日報 慧洋9月盈餘 飆增50%

記者韓化宇／台北報導
受惠新船交付，慧洋-KY（2637）9月營收維持高檔，自結單月營收11.01億元，年成長17.28%，單月稅前盈餘1.5億元，年增50%，累計前三季自結稅前盈餘11.3億元，較去年同期0.89億元大幅成長1169%，換言之為11倍，每股賺進1.83元。慧洋前三季營收95.38億元，年增18.42%，昨日逆勢抗跌，上漲0.5元，收30.6元。慧洋是國內散裝船隊最多的航商，主要布局中小型船舶。法人分析，BDI第3季走勢優於預期，產業前景看好，整體散裝族群將成為近期盤面觀察指標。

慧洋表示，9月新船入營運的散裝貨輪為一艘63,700噸Supramax，由常石重工業造船廠所建造之新型環保節能船舶，自交船日起開始貢獻營收。另慧洋於9月也有四艘船舶進行換約，租金調漲約14%，同步挹注業績增長。為貫徹公司船隊汰舊換新政策，除了持續交付新船以外，慧洋趁今年散裝航運市況轉好，積極在市場上尋找買家處分老舊船舶。公司上月已處分掉一艘老舊船舶，可為公司新增營運資金。— 9月21日Genius Star ll(Small Handy/10977DWT)出售，認列處分固定資產損失USD205,072。

受惠於散裝市場船舶供需狀況趨於穩定，慧洋營運自年初以來一路走揚。公司表示，9月尚未邁入第四季之傳統散裝航運旺季時，與散裝航運景況最為關連的波羅的海巴拿馬指數（BPI）與波羅的海極限型指數（BSI）已然提前反應，9月平均分別為1,567點及1,155點，較上個月升幅分別達5.52%與8.65%。散裝航運於今年第3季表現淡季不淡，主要受惠南美穀物需求強勁，可望帶動第4季旺季更加暢旺，慧洋營運成長可期，包括尚有1艘新船待交付，並且至年底前預計還有8艘船舶將進行換約，在租金調漲帶動下，預期營收持續攀升外，獲利成長空間樂觀可期。

2018/09/10 08:05 時報資訊 《航運股》船價看漲，慧洋惜售

工商時報─張佩芬／台北報導
慧洋-KY （2637） 目前船隊總數已達130艘，擁有國內航商最龐大的船隊，公司原規劃今年內出售5到10艘舊船，但至今都尚未售出，慧洋董事長藍俊昇表示，近期會先賣出1艘，但因船價正在上漲，且公司今年獲利有明顯好轉，不急著賣船，多數會等到明年再考慮出售。

　今年散裝船運市場明顯好轉，手上有船就能為公司賺錢，目前日本建造、船齡3～4年內的6.1萬噸超級極限型（Supramax）散裝貨輪，船價從去年初的1,800到1,900萬美元，加高3至4百萬美元，漲幅約20～25％；8.2萬噸卡姆薩型（Kamsarmax）散裝貨輪從2,100到2,200萬美元，加高5～6百萬美元，漲幅約30％。

　慧洋今年下半年還有2艘新船將交付，也在市場上積極尋找買家以處分老舊船舶，藍俊昇表示，要有獲利才會賣船，有夠好的價格，也不排除像過去那樣賣幾艘低齡船。慧洋8月合併營收11.5億元，自結8月稅前淨利1.66億元，EPS0.27元，累計前8個月營收84.38億元，稅前淨利9.92億元，以功能性貨幣美元計，較去年同期成長183.6％，稅前EPS1.59元。法人估全年EPS上看2.5元，如果有售船利益還會增加。

　慧洋8月新加入營運的散裝貨輪為一艘5.5萬噸超輕便型船，是由日本川崎造船廠所建造的新型環保節能船舶，自交船日開始貢獻營收。除新船加入營運外，慧洋8月另有3艘船舶進行換約，租金調漲約7％，同步推升公司成長動能。儘管8月份為散裝市場傳統淡季，波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）並未大幅下修。慧洋指出，現階段市場上新船訂單仍維持低檔，運力呈現需求大於供給的情況，預期未來運價還有一定的成長空間。

2018年08月27日 工商時報 慧洋新船改租賃 成本省很大

張佩芬／台北報導
慧洋-KY（2637）2016年8月向日本今治造船廠訂購的兩艘6.3萬噸高規格散裝貨輪，日前公告其中1艘合約變更為租賃。慧洋董事長俊昇指出，改租賃是因日本貸款利息低，透過日本好友取得的貸款比台灣少約兩個百分點，1年可省下約60萬美元利息支出，每日成本可降約1,600美元。

慧洋這兩艘船預計明年中交船，其中1艘已取得5年租約，每日可獲利約2千美元。由於市場運價還在走升，另一艘還在觀望等候。

另慧洋公告因國內第三次無擔保可轉換公司債及海外第一次無擔保轉換公司債行使轉換新股，致流通在外股數增加，原資本公積發放現金股息約6.17億元，每股配息金額從1元為0.99783348元。

慧洋今年前7月營收72.95億元，稅前淨利8.17億元，較去年同期虧損0.70億元大幅改善，每股稅前淨利1.32元。慧洋計畫今年之內出售5～10艘老舊船舶活化資產，改善財務結構。

慧洋上半年共交付5艘新船投入營運，平均毛利率達46％，另有32艘營運船舶進行換約，平均租金調漲幅度23％，帶動公司營業利益走揚，前2季營業利益率為24.67％。

2018/08/08 不怕美中貿易戰！慧洋7月營收11.41億元年增近二成

ETtoday新聞雲 記者林淑慧／台北報導
美中貿易戰正式開打，散裝航運景況穩健回升。慧洋海運表示，7月合併營收為11.41億元，年成長19.52%，自結稅前淨利為1.43億元，以功能性貨幣計年增率高達391.86%，每股稅前盈餘為0.23元，業績突破淡季的表現。

美中貿易戰開打以來，雙方互築貿易壁壘，是否影響航運界營運，備受外界關注。慧洋指出，7月國際運價行情一路走揚，波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）一度來到自2014年以來的新高1774點，讓散裝航運營運穩健回升。散裝航運市況穩健走揚，慧洋2018年前二季合併營收為新台幣61.56億元，自結稅前淨利為新台幣6.75億元，以功能性貨幣美元計算，年增高達2498.76%，每股稅前盈餘為1.09元。

慧洋表示，由於市況持續好轉，今年前二季交付5艘新船投入營運，平均毛利率可達46%；在5艘新船中，其中1艘為LPG船，對過去慧洋租家多數以載運穀物等乾散貨為主而言，此市場可為公司開闢新的穩定收入。另外，慧洋今年前二季共有32艘營運船進行換約，平均租金調漲23%，也帶動公司整體營運動能向上。

展望下半年，慧洋樂觀看待散裝航運市場，尤其在壓艙水及低硫油政策的推動下，將加速舊船退場，前景可期，預計下半年交付3艘船舶投入營運，其中2艘為Supramax，1艘Handy，預計換約船數約15至20艘。除交付新船外，慧洋也將積極處分5至10艘老舊船舶，以活化公司資產、改善財務結構。

2018-07-09 MoneyDJ新聞 慧洋-KY上半年稅前EPS 1.09元；首跨入LPG航運市場

新聞中心 報導
慧洋-KY(2637)公布6月自結合併營收10.88億元，依功能性貨幣美元計，相較去年同期成長23.96%，單月稅前盈餘1.79億元，年增2498.76%，每股稅前盈餘0.28元，累計前6月稅前盈餘6.75億元，年增803.10%，每股稅前盈餘1.09元。

慧洋表示，為拓展多元航線，公司於6月交付一艘LPG新船，並與國際知名天然氣廠商合作，首度跨入LPG航運市場，簽訂為期6年的長期租約，合作模式享有穩定獲利，未來也將持續觀察市場狀況及獲利表現，適時考慮是否繼續投入該市場。

慧洋指出，散裝航運市況緩步走升，公司前兩季換約船舶共32艘，平均換約租金調漲近23%，帶動營收成長；自結上半年合併營收達61.56億元，營業利益15.19億元，以功能性貨幣計算之營益率達24.67%；另稅前盈餘6.75億元，每股稅前盈餘1.09元。慧洋也指出，近期波羅的海乾貨船綜合指數(BDI)指數動盪，主要受到CAPESIZE之租家相對較集中在巴西、澳洲大礦商與船舶營運商，因此市場行情波動度較大，但公司未受影響，未來公司將持續船隊的汰舊換新，以奠定公司競爭力。

2018-06-07 經濟日報 慧洋5月營收10.98億元 年增25.95%

記者黃淑惠╱即時報導
慧洋KY（2637）今日公告5月合併營收新台幣10.98億元，以功能性貨幣計，年增率25.95%。自結單月稅前盈餘為1.24億元，以功能性貨幣計，較去年同期成長1,175.25%，自結EPS為0.20元。慧洋KY表示，5月無新船交付，不過仍有六艘船舶換約，租金持續穩步調漲約28%，激勵5月營收有不錯的成長表現，公司5月自結營業利益為292,598仟元，以功能性貨幣計算，營業利益率達26.65%，為自2012年以來之新高。

針對波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）5月中下旬動盪走跌，5月31日收跌至1,090點，慧洋KY指出， 此波下跌原因主要受到CAPESIZE市場行情走跌導致，其來自於大西洋市場載貨量減少造成運力累積，使得運費行情遭受壓力而降低。然而，國際市場視此為短期季節性調整，對下半年仍然看多。慧洋的競爭優勢在於規模龐大、輕齡化的船隊，且有超過九成的營收來自於長期租約，可為公司帶來穩定的獲利。公司今年仍會持續擴展環保新船，預計下半年將有三艘新船交付營運，截至2018年5月底前，慧洋長期出租船舶有109艘、自營14艘及其他為5艘。

2018-04-03 美中貿易戰 散裝航運：不影響載原物料

中央社 記者韋樞台北3日電
美中貿易戰一觸即發，雙方互課高關稅商品是否會影響航運界營運受關注，大型散裝航運業者慧洋認為，貿易戰是政治問題，但慧洋載運貨品多以上中游原物料為主，不太受貿易戰影響。慧洋今天在證交所舉行法人說明會，財務長薛亦駿表示，貿易戰從來都沒有贏家，而且貿易戰根本是個政治問題，未來貿易戰如何走，無法預測。薛亦駿指出，從第一波美國打算課徵所有進口鋼鐵和鋁的關稅25%和10%，不過但書是各國必須和美國重新協商以獲得進一步豁免，結果以美國從各國進口鋼鐵和鋁的價值去計算，那些獲得豁免的國家幾乎占了75%，顯然美國進口鋼鐵和鋁價值較大的國家（加拿大、墨西哥、歐盟等）並未被課到高額關稅。

他認為，貿易戰多半針對的是終端產品，較少觸及上中游原物料端，畢竟美國也需要這些原物料，以散裝航運載運大宗的穀物、煤炭和鐵礦砂來看，似乎並非貿易戰的焦點；或許有部份船舶租家會略微觀望，對散裝航運業影響輕微，但整體上對慧洋不會有太大實質上的影響。

另外，慧洋在法說會中提及，目前擁有128艘各型散裝船，2018全年預估將有48艘船舶換約，租金調漲幅度約20%，優於去年底預期，有助2018年營運顯著獲利成長空間。慧洋總經理鄭俊聲說，這兩年慧洋新下訂約15艘新船，今年會交付4艘船，其中有一艘是LPG(液化石油氣)船，租家是法國的GEOGAS公司，租期為7年，由於LPG船的獲利不差，慧洋有意再下訂第二、三艘新船。

2018-03-08 慧洋看旺航運景氣 船舶租金有望漲逾二成

經濟日報 記者韓化宇
今年散裝航運市場前景大好，散裝航商慧洋-KY（2637）營運長趙子隆昨8日樂觀表示，包括運價、租金及船舶價格等散裝航運景氣指標「有望超越2014年市場高峰」。趙子隆還說，慧洋前二季預計有38艘船舶將進行換約，年初預估租金調漲幅度近15%，現在來看租金上漲情形「比年初預估更樂觀」，有望達二成以上，顯見慧洋上半年持續走旺。

慧洋8日舉行媒體春酒，並公布2月營收9.12億元，以功能性貨幣計，較去年同期成長18.67%。自結2月稅前盈餘8,278.5萬元，稅前每股盈餘（EPS）為0.13元。慧洋表示，雖適逢農曆年假期再加上營運天數較少，2月營收較上月10.08億元小幅減少，然而受惠散裝航運景氣增溫，使2月營收及獲利較去年同期增加，可預期今年第一季業績將展現成長力道。慧洋昨日收在27.8元，漲0.1元。

趙子隆表示，前幾年市況不佳，競爭力差的造船廠跟船東紛紛退出市場，運力調節妥當；進入3月後，穀物運送需求啟動，供給、需求此消彼漲，今、明二年散裝航運市場前景相當樂觀。趙子隆說，目前現貨市場運價水平已比去年同期成長一倍；包括運價、租金及船舶資產價值，都離2014年市場高峰時的水準相去不遠，今年有望進一步超越。

慧洋去年上半年有8,000萬美元海外可轉債（ECB）被客戶執行賣回權，導致本業賺錢，但整體獲利卻被財務性業外損失侵蝕。慧洋財務長薛亦駿表示，慧洋ECB規模僅剩1,600萬美元，影響已大幅減少。他說，今年要關注的業外項目主要有兩個。首先，今年散裝航運景氣好，對股價正面，可轉債持有人可能執行轉換，使股本膨脹、稀釋EPS。另外，慧洋財報是以美元計價，新台幣升值會造成國內可轉債（CB）出現評價損失，但新台幣貶值，損失也可回沖。

2018-02-26 慧洋海运订造2艘82400吨散货船

来源：国际船舶网
台湾慧洋海运日前宣布，在日本造船联合（JMU）下单订造2艘82400载重吨散货船(船型 船厂 买卖)，总价值约为6800万美元。这2艘散货船将采用新的IMO NOx Tier III规则建造，具体交付时间并未公布。慧洋海运近期一直活跃在新造船市场上。 上个月，慧洋海运在日本今治造船订造了2艘37800载重吨散货船，每艘造价约为2450万美元。去年年底，慧洋海运还在日本川崎重工订造了2艘61000载重吨散货船。

据了解，目前，慧洋海运现有船队由127艘船组成。此外，慧洋海运还有13艘在建新船，正由不同的日本船企建造，其中4艘在今年交付、4艘在2019年交付、4艘在2020年交付，最后1艘今治造船建造的灵便型散货船将在2021年交付。

2018-01-09 MoneyDJ新聞 慧洋12月獲利續回升；1月再增3高毛利新船

記者 劉莞青 報導
慧洋-KY(2637)12月再有5船換約，帶動單月稅前獲利來到1.02億元，較前月與去年同期均有大幅改善，船隊已走出前年行情谷底的低毛利率期約影響。今年展望上，慧洋1月再有3艘新船交船，期約毛利率表現在4成以上，將再持續推升慧洋今年獲利表現，法人看好慧洋今年獲利表現將較去年(自結稅前4.25億元)顯著成長。長線來看，慧洋持續看好散裝市況，表示因2018、2019年市場整體運能成長較少，且國際環保法規上路在即，未來舊船運能將見淘汰潮，運價將不易再見到像前年一樣大幅回檔的狀況。

慧洋-KY主要從事中小型散裝船租賃營運，船型以巴拿馬型和輕便型為多。慧洋為台灣第一家到倫敦掛牌的散裝航運公司，近年積極訂造新船舶，目前總船隊規模已達124艘、1成為自營，平均船齡為6年，是國內船舶數量最多的散裝航商。

在散裝航運近期市況表現上，走出年底假期影響、加上亞洲市場走入中國農曆年前旺季，需求大增，帶動各類型船租金大幅走升，波羅的海乾散貨指數(BDI)從1月2日1,230點一路爬升，最近(8)一期已經站回1,385點，散裝業者普遍看好運價可以持續好到二月中農曆年前，後續則因亞洲進入農曆年假期後，回歸正常季節性因素走入淡季。

而以慧洋去年營運表現來看，12月再有5艘船舶換約，在去年新船與換約有成挹注下，慧洋船隊期約獲利能力逐步提升，12月單月自結稅前獲利來到1.02億元，單月稅前EPS 0.17元，較前月與去年同期均有大幅改善，已走出前年行情谷底簽訂的期約干擾。全年來看，慧洋全年營收110.38億元，年增3.37%，如以原始幣別美元來看，年增則仍有9%，全年合併自結稅前獲利4.25億元、稅前EPS 0.72元。

展望今年營運，1月慧洋即有3艘新船即將交船，且新船已經簽有4成以上毛利率的期約，將再持續提振慧洋船隊獲利表現，全年新船仍有7艘，加上有約52艘船再於今年換約，以市況穩健向上來看，法人看好慧洋今年獲利成績可較去年有顯著提升。長線來看，慧洋表示近期董事會已經再通過向川崎重工業購置兩艘61,000噸的散裝貨輪，將於2020年交船，目前慧洋排定2019年將再有4艘新船、2020年則有3艘。

市況展望上，慧洋據航運研調機構Clarkson預估指出，以2018與2019年來看，全球新增運力有限，且20年以上舊船數量看將逐漸減少，國際環保法規也上路在即，預期可有效淘汰舊船，運價不易再大幅回檔。

2013年11月15日 F-慧洋倫敦上市

慧洋海運董事長藍俊昇很重視人才培養，也很給年輕人機會，公司營運長趙子隆（右）美國馬里蘭大學經濟系畢業後，在當地擔任會計師5年多後返國進入慧洋，工作第6年就已升任副總經理，近日公司改組接下營運長職務。 本月新升任副總經理並兼財務長的薛亦駿（左）是台大經濟系畢業，美國柏克萊大學取得區域研究與公共政策碩士回台後，第一個工作就進入慧洋，擔任業務員一年多就被藍俊昇以特助身分帶在身邊培養，9年資歷就當上副總經理級，公司的法說會藍俊昇都放心交給趙子龍與薛奕駿。
圖文／張佩芬