投資理財存股筆記 – KY慧洋(2637) 台灣散裝航運租賃龍頭股,擁有最大船隊! 而屬KY股, 所以股利是境外所得不課所得稅

2016/11/03 散裝業景氣寒冬 慧洋-KY前10月獲利年減5成

鉅亨網
散裝航商慧洋 – KY(2637-TW) 公布 10 月合併營收 8.96 億元,月增 5.15%,創今年 4 月以來新高,也是今年單月第 3 高,但仍較去年同期衰退 4.73%;累計前 10 月合併營收 88.68 億元,年減 4.76%,營業利益 13.4 億元,年減 35.19%,稅前損益 9.16 億元,年減 54.6%,每股稅前盈餘 (EPS)1.79 元。

慧洋說明,由於有客戶考量自身營運調度而提早解除船舶租約,導致 10 月營業利益較去年同期減少,相關補償款項帳列業外收入。而 10 月稅前損益年衰退幅度擴大,除了因今年航運市況不佳,日圓升值也是一大因素,不過,若未來日圓匯率反轉貶值,則會以外幣兌換利益迴轉入帳。

另一方面,慧洋指出,11 月已與日本租家合意解除一艘輕便極限型散貨船租約,租家將補償 14.5 億日圓 (約合新台幣 4.34 億元),預計於本月中旬給付,並將以其他收入入帳,EPS 貢獻約 0.8 元。

慧洋於 10 月下旬有 Sakizaya Integrity(Panamax/80,800DWT) 高規格散裝貨輪交船營運,由日本海洋聯合造船建造,已與歐洲租家簽訂長期租約並營運起租。慧洋強調,今年度新船皆為新型節能船並已簽訂期租合約,平均毛利率仍維持正向貢獻。慧洋今年共有 10 艘新船加入營運,目前平均船齡 5.88 年,船隊保持輕齡化優勢,總船隊規模達 114 艘。另外,慧洋 10 月現金增資發行新股,實收股款總額 11.20 億元已於 10 月 28 日全數收足,目前股本穩健增加至 55.50 億元。(原為51.4億元)

2016/11/03 心得:

  • 穩定獲利的公司, 股價從2010年上市至今約介於28~45之間, 殖利率也約6%~7%之間, 2016面臨換約價不佳的問題,財報獲利下滑。
  • BDI指數低迷時, 相對抗跌, 因為船隊中屬性運費波動大的海狹型比例較少, 大多是穩定運費屬性的輕便型;因此同理BDI上漲時,也不會有獲利暴增的情況發生。
  • 而2016年簽的短約皆低於2年,至2018/10合約結束, 所以若2017-2018年間BSI指數有持續回升則股價反彈, 反之BSI在2017又破新低的話股價再跌破25都有可能。
  • 我覺得慧洋值得持續持有: 1)日圓已漲一段時間,雖未必續漲或跌,但慧洋強調等之後日圓跌的時後他們才會實現損益。2) 慧洋策略為有好價前就會把現貨船出租,即便日後突然景氣反轉,這樣的好處可讓營收穩定,配息穩定。3) 存股投資者應該知道什麼時後是好買點,”好公司遇難”,我覺得慧洋是好公司:每月營收都很早發布,投資人聯絡窗口順暢,獲立方式穩且具規模,少數台灣散裝業有許多國外客戶,高股息政策。

2016-10-24 MoneyDJ新聞-日圓回降慧洋10月拚轉盈;明年尚有12艘新船

劉莞青 報導
慧洋-KY(2637)第三季因日圓走升,8、9兩月業外利息費用升高,導致慧洋兩月均呈小幅虧損,影響慧洋今年前三季稅前獲利8.67億元,較去年同期衰退五成;展望後續10月慧洋又有1艘新船加入營運,且10月日圓匯率已較前兩月走降,法人評估慧洋10月營運應有望轉盈。展望明年,慧洋仍規劃有12艘船將陸續交船,目前尚不急於尋覓租家,近期BDI指數雖有震盪,但慧洋看好散裝後市,未來會持續觀察市況再行接洽租家。

慧洋-KY主要從事中小型散裝船租賃營運,船型以巴拿馬型和輕便型為多,並為台灣第一家到倫敦掛牌的散裝航運公司,慧洋近年積極訂造新船舶,目前總船隊規模已達113艘,其中9成為長約,1成為自營,是國內船舶數量最多的散裝航商,平均船齡為5.9年。

今年前三季慧洋合併營收79.71億元,受今年前三季44艘船換約調整影響,營收年減4.77%,營業利益為12.10億元,年減34.48%,稅前獲利為8.67億元,年減53.78%,因慧洋可轉債陸續轉換為普通股,目前股本已增加至51.50億元、前三季稅前每股盈餘為1.69元。回顧今年,慧洋獲利主要來自於業外收入,進帳約8.56億元,約佔EPS 1.66元,主要組成包括有客戶未履約購船違約金、提前解約補償款以及造船廠未達設計規格賠償款等款項。

展望後續,慧洋第三季已有4艘新船加入營運、10月亦有1艘新船下水,目前均已有承租廠商,法人評估慧洋今年新船整體合約水準雖不及去年新船表現,但對於毛利率仍有拉抬作用。不過在業外部分,慧洋受日圓匯率走升影響,8、9兩月因利息費用高漲侵蝕均呈小幅虧損,不過10月日圓已相對前兩月呈現走降,法人看好10月慧洋營運應可轉盈。

展望明年,慧洋規劃明年尚有12艘新船將陸續交船,目前均未談有租約,不過目前慧洋仍不急尋租家,近期BDI指數雖有震盪,但慧洋看好散裝後市有望緩步向上,未來會持續觀察市況再行接洽租家

在長線發展部分,慧洋考量為提升毛利率表現,已購入3艘能源運輸相關船舶,包括1艘6,400噸的液化石油氣船(LPG)以及2艘油輪(Tanker)。慧洋對此表示,外界雖對慧洋從散裝業務跨入能源運輸有疑慮,但事實上慧洋主要係以租賃型態營運,即使跨入LPG業務,也會以船舶租賃型態進行,業務落差不如外界以為懸殊。為能持續購入新船,慧洋10月已發行現增,股數40,000仟股,每股發行價格28元。

股利政策:

歷史股價走勢:

近幾年的ROE走勢: 有點趨緩

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