投資筆記《可寧衛 8422 CleanWay》有毒廢棄物處理龍頭, 固化與掩埋, 焚化事業!

可寧衛為國內最大事業廢棄物處理廠商，業務包括清運、固化、掩埋等; 提供一般廢棄物、一般事業廢棄物以及有害事業廢棄物一站式清除處理服務業務。為國內目前最大處理許可量之有害重金屬中間固化處理廠及最終處置民營掩埋場。 (相關個股: 崑鼎)

到目前為止, 已陸續完成8座掩埋場的開發營運:
第9座馬頭山掩埋場: 申請中
第8座大寧掩埋場: 2017年Q4啟用 一般事業廢棄物掩埋場(接續大倉)
第7座吉衛掩埋場:獨立分區固化物專屬掩埋場
第6座大倉掩埋場:一般事業廢棄物掩埋場 (將封場復育)
其餘5座掩埋場因屆滿掩埋高程，刻正辦理封場復育中。

轉投資大發焚化爐二期:
雖預計在2023年6月完工、但預估要2024年才能有較顯著貢獻

太陽能電廠:
第一期在高雄彌陀鄉有一座漁電共生案場 70MW（百萬瓦）左右，規劃明年9月完工、明年第4季併聯發電，有機會開始貢獻。估計該廠全年發電量約8,000多萬度，並帶來營收金額約1億元
而同樣該太陽能廠的二、三期案，目前也已送件共約60MW，目標2023年動工，若順利拿到許可執照，建置期規劃在一年內可以完成。

桃園觀音建置固體再生燃料（SRF）發電廠案:
該廠預計在2023年第1季開始投入建廠，預計2025年開始貢獻營運，可將高熱質廢棄物，轉換成能源與資源產品，藉此增加售電收入。

心得:

• 2022/12/30: 股價180, 高雄煉油廠標案是今年最大營收挹注來源，預期此第4區A案31.2億元合約金額約有7成5、23.4億元認列在今年，剩餘2成5約7.8億元認在明年上半年。法人推估此標案毛利率僅約20~25%之間、淨利率則大約介於5~6%，可望在今年貢獻稅後淨利近1.30億元、EPS約1.16元，以過去掩埋/固化本業基本盤加上淨利率更低的紙業合計全年EPS約接近11元，加計標案部分，今年全年EPS從12元起跳。觀望
• 2022/08/29: 股價172.5, 觀望
• 2022/05/26: 股價191.5, 造紙是非常成熟型的產業，可寧衛指出，當初投資不是看上造紙，而是希望做生質能處理。造紙是高耗能/高污染產業，做環保產業的可寧衛希望雙方結合後，將改善目前燃煤的鍋爐，希望興建燒生質能燃料的鍋爐，產生的蒸汽將供給造紙事業使用；而造紙產生的廢棄物原本都需外運處理，希望簡單處理後也可成為鍋爐燃料；造紙產生的大量廢水與汙泥，則利用鍋爐產生熱能簡易烘乾後，再將汙泥投進鍋爐當原料使用，希望完全取代煤炭並大幅減少廢棄物外運狀況, 觀望
• 2022/03/08: 股價201.5, 法說會，去(2021)年EPS 10.59元、連五年下滑，不過公司先前已連六年配至少10元股息, 觀望
• 2020/05/04: 股價154, 新聞報導:高雄大發工業區可寧衛蘇伊士環境資源公司5月2日驚傳火警，火勢雖在10分鐘內撲滅，高市環保局認為，廠內儲存焚化爐底渣汙泥，未有效管理存放，底渣汙泥才蓄熱起火，產生大量濃煙，造成空氣汙染；環保局依空氣汙染防制法，對可寧衛蘇伊士公司裁罰10萬元罰鍰, 觀望
• 2020/03/20: 股價135, 董事會決議擬配發現金股利10元, 殖利率7.4% 算滿不錯的, 觀望
• 2020/03/19: 股價129, 股災, 才剛提到最低點, 這麼快就到了, 觀望
• 2020/03/16: 股價139.5, 取自goodinfo的截圖, 可寧衛上市至今最低點為2014-2015有兩次接近128元左右, 主要是大陸的法令不明對中國投資放緩! 目前2020股災2020股災正接近此價位
  
• 2020/03/10: 股價149.5, 可寧衛2月營收年減4.4%；前二月營收3.97億元，年減14.7%, 觀望
• 2020/02/07: 股價156.5, 公司持續表示要多角化經營, 因為原本業務馬頭山掩埋場還沒有通過, 現在要開始跨足焚化爐與綠電, 並引進全台第一座氮封破碎系統(SMP)，來自德國技術可防止低閃燃點的固體廢棄物減少工安事件的風險，使大發廠能收受更多種類及難處理的固體廢棄物，預計未來每月可增加約處理800噸產能。觀望
• 2019/10/25: 股價161, 連漲兩天爬上160關卡, 最近有搭配新聞拉一波, 觀望
• 2019/09/02: 股價152.5, 持續疲弱, 等看看有沒有跌破150, 觀望
• 2019/09/02: 股價153, 可寧衛上半年營收占比為掩埋76%、固化12%、污染場址整治8%及清運佔3%，而今年在少了大型專案認列下，上半年毛利率雖較去年同期回溫，達71.11%，然獲利6億元，則年減近兩成，EPS 5.51元。
• 2019/08/13: 股價155.5, 公佈上半年財報，累計營收13億3467萬8000元，營業毛利9億4913萬5000元，毛利率71.11%，營業淨利7億5384萬3000元，營益率56.48%，稅前盈餘7億7016萬7000元，本期淨利5億9912萬9000元，合併稅後盈餘5億9980萬7000元，年增率-19.01%，EPS 5.51元。 側面了解, 公司目前對於掩埋場態度轉為市場機制決定, 由於珍惜有限的掩埋空間, 所有進廠的垃圾都必須先固化減少容積, 也提高掩埋費用, 這方面仍有信心是台灣前幾名專業的掩埋場公司, 週邊的沼氣發電與太陽能發電仍會持續, 垃圾經過掩埋部分可能被分解; 另外公司也積極多角化環保事業, 焚化爐事業目前還沒完備, 但目前積極希望盡快開始, 低檔觀望!
• 主要股東:
  
• 2019/07/18: 股價160.0, 配息之後不漲不跌, 現在是被邊緣化是吧? 明年EPS如果也有10元, 若持續弱勢, 長線可以找尋進場點, 觀望!
• 2019/04/29: 股價171.5, 可寧衛108年第一季稅後盈餘2億9859萬元，EPS 2.74元, 查了一下歷年獲利EPS, 今年第一季衰退不少, 看2014年因為獲利衰退, 股價還跌到150元, 觀望!
  
• 2019/04/29: 股價170.5, 董事會決議盈餘分配之現金股利：10元, 殖利率5.8%, 難怪最近股價相對於崑鼎弱勢, 但基本上體質沒有改變太多, 觀望
• 2019/04/12: 股價168.5, 可寧衛去年每股純益12.13元，略低於前年的12.52元，尚未公布股利政策。可寧衛為台灣最大的事業廢棄物掩埋場，也是土壤汙染整治大廠，去年決定進軍有害事業廢棄物焚化市場，以及調高掩埋價格，效益預計今年顯現。在有害事業廢棄物焚化廠部分，主要持有大發焚化廠29%股權，隨大發焚化廠處理量提升，將帶動可寧衛獲利；另外，因掩埋場用地取得不易，可寧衛也已陸續調高價格。 可考慮建立部位, 觀望
• 2019/03/18: 股價172.0, 穩定且新的掩埋地點尋求通過環評, 觀望

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[2018]

• 2018/12/26: 股價166.5, 持續低點, 可寧衛11月營收年減17.6%，累計前11月營收31.1億元，年增25.6%。可寧衛有鑑於掩埋場用地取得不易，近來陸續調高價格，部分客戶不接受調漲後的價格，影響11月營收表現，也較去年同期為低。 觀望
• 2018/12/19: 股價167.5, 持續低點, 今年兩大主軸進軍有害事業廢棄物焚化市場,以及調高掩埋價格, 觀望
• 2018/10/09: 股價173.5, 回到低點, 觀望
• 2018/08/15: 股價182, 上半年EPS為6.8元, 滿穩定的, 不錯
• 2018/07/10: 股價180.5, 除息! 今年上半年營收創歷史新高，達17.80 億元，年增 36.05%
• 2018/07/02: 股價191, 台灣持續上下游整合, 大陸仍須努力
• 2018/05/07: 股價189.5, 董事會決議配息11元, 現金殖利率5.8%
• 2018/04/02: 股價197.5, 今年業績在手專案達10億元以上, 獲得榮工大發廠焚化爐的營運案, 股價開始往上爬!
• 2018/03/13: 股價182.0, 股價漲起來囉! 滿穩定的從 168~185之間走。去年eps 12.52, 這樣應該會至少配10元吧。
  

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[2017]

• 2017/10/26: 股價173.5
• 2017/08/09: 股價168元左右, 除息完成
• 2017/06/02: 股價181.5元, 股價走升
• 2017/04/11: 股價174元, 配息11.5元, 則現金殖利率 6.6%, 適合長期投資囉, ROE也高
  
• 2017/02/13: 線圖之2011-2017歷年本益比:  越低表示股價被低估, 越高表示股價被高估

標案挹注貢獻剩1/4，可寧衛明年營收估減3成

MoneyDJ新聞 2022-12-29 12:45:46 記者 邱建齊 報導
事業廢棄物處理大廠可寧衛(8422)今(2022)年最大營收挹注來源為高雄煉油廠標案，預期此第4區A案31.2億元合約金額約有7成5、23.4億元認列在今年，剩餘2成5約7.8億元認在明(2023)年上半年，約以3:1分布在兩個年度。法人指出，若明年沒有新標案進帳，在本業及紙業營收跟獲利都不變下，即使太陽能可望貢獻1億元營收，預估明年合併營收將從今年逾50億元歷史高峰下滑近3成、但仍將優於過去其他年度居次高，EPS則從今年超過12元降至11元以上。

可寧衛主要客戶分為兩大類，製程客戶包括鋼鐵廠、各縣市焚化爐、電子業者及汙水處理廠因生產或焚化所排放的廢棄物，交由可寧衛集團旗下各公司進行清運/固化/掩埋等一條龍處理服務；另一類則是汙染清理客戶，針對非法棄置或已經關廠歇業的場址進行土壤整治。

高雄煉油廠標案是可寧衛今年最大營收挹注來源，預期此第4區A案31.2億元合約金額約有7成5、23.4億元認列在今年，剩餘2成5約7.8億元認在明年上半年。法人推估此標案毛利率僅約20~25%之間、淨利率則大約介於5~6%，可望在今年貢獻稅後淨利近1.30億元、EPS約1.16元，以過去掩埋/固化本業基本盤加上淨利率更低的紙業合計全年EPS約接近11元，加計標案部分，今年全年EPS從12元起跳。

法人指出，若明年沒有新標案進帳，在其他本業及紙業帶來的營收跟獲利都不變下，光以標案比較兩年度，明年營收會較今年掉15.6億元，稅後淨利則減少近8,500萬元、EPS影響數近0.8元。

轉投資大發焚化爐二期雖預計在明年6月完工、但預估要2024年才能有較顯著貢獻，太陽能電廠第一期有機會在明年第四季開始售電並帶來營收金額約1億元，法人表示，綜合上述各項因素所帶來的增減變化，預估可寧衛明年合併營收將從今年50億元以上的歷史高峰下滑近3成、但仍將優於過去其他年度居次高，EPS則從今年超過12元降至11元以上。

轉投資待發酵，可寧衛靠2動能衝營收拉獲利

MoneyDJ新聞 2022-05-26 09:08:53 記者 邱建齊 報導

事業廢棄物處理大廠可寧衛(8422)除了繼續深耕本業，也積極擴大服務範圍，包含轉投資太陽光電/廢紙再生產業/再生能源事業等進行轉型並注入成長動能。法人指出，本業穩定變化不大，轉投資挹注獲利數字仍不顯著需待時間發酵，預計明(2023)年第一季左右完工的高雄煉油廠第四區A案共31.2億元有8成大約25億元將認列於今年，加上造紙事業部每月約6、7千萬挹注，但毛利率與淨利率則遠低於原廢棄物處理本業，今年營收與EPS估將以逾60億及14.5元雙創新高。

可寧衛去(2021)年EPS 10.59元雖為連續第五年下滑，但仍連續第四年維持配發10元現金股利。可寧衛表示，去年獲利較2020年下降主因為併入造紙事業部，雖每月貢獻營收約6、7千萬，但淨利率在5%以下，認列後造成合併毛利率與淨利率大幅往下；去年是從9月併進來、影響只有4個月，但今年是全年完全認列，影響數看來非常大，今年第一季毛利率40.50%/營益率29.64%/稅後淨率23.13%均遠低於去年同期的70.73%/57.23%/45.54%。

造紙是非常成熟型的產業，可寧衛指出，當初投資不是看上造紙，而是希望做生質能處理。造紙是高耗能/高污染產業，做環保產業的可寧衛希望雙方結合後，將改善目前燃煤的鍋爐，希望興建燒生質能燃料的鍋爐，產生的蒸汽將供給造紙事業使用；而造紙產生的廢棄物原本都需外運處理，希望簡單處理後也可成為鍋爐燃料；造紙產生的大量廢水與汙泥，則利用鍋爐產生熱能簡易烘乾後，再將汙泥投進鍋爐當原料使用，希望完全取代煤炭並大幅減少廢棄物外運狀況。

轉投資事業方面，可寧衛指出，大發事業廢棄物處理廠正在蓋第二期焚化爐，預計今年就可蓋好，試運轉後可馬上投入營運；大發一期焚化爐目前許可量為每月2,800噸，但因老舊已20年歷史，整改之後稼動率仍不佳，希望新廠全新設備投入後，透過下調一期處理量並拉高二期許可量，將整體稼動率往上拉達最好的狀況。

中台資源主要從事廢光源及廢PCB板回收，在桃園觀音興建1座有害事業廢棄物焚化爐，除已建置完畢並通過試運轉，目前陸續準備開始營運中，也是可寧衛在北部很重要的基地。

而另一子公司可寧衛能源在桃園規畫的SRF發電廠近期已經拿到入園許可、正在規畫建廠中，大約需要2~3年建設期，若今年開始動工，則預估要到2024~2025年才有可能投產，主要是將一般高熱值廢棄物做成固體再生燃料後產生電與熱能，並預計將電力出售給台電。

可寧衛表示，藉由垂直布局環保產業，增加集團廢棄物處理方式，將不適合直接進行最終掩埋的廢棄物轉介到較適宜的處理方式進行處理，逐漸減少最終掩埋數量將掩埋儲量產值最大化，預估現役兩座掩埋場壽命仍超過10年以上。除此之外，也降低對專案收入的依賴性，提高製程客戶收入比例，減少因專案承攬特性而產生營收波動。

為了響應環保署在2019年7月1日起推動的「廢棄物處理價格透明化」政策，可寧衛於當年度推出大云環保平台(原名為中衛環保平台)，替企業用戶媒合可靠的清除與處理機構，避免廢棄物清理價格哄抬或削價競爭而使廢棄物未能妥善清除處理甚至非法棄置。

可寧衛指出，大云環保平台營運2年多，至今已推出廢棄物管理即服務(WaaS)與企業永續管理解決方案(ESMS)兩大服務，累積2千多家用戶、超過200家清運處理聯盟廠商，為傳統廢棄物清運事業開展出全新格局。也因與微軟深度合作，大云環保平台快速取得ISO27001認證，去年並推動協助客戶進行ESG導入計劃，推廣循環經濟。

展望今年，可寧衛觀察台灣廢棄物處理市場中，一般事業廢棄物逐年穩定成長，有害廢棄物則持平增長，今年在本業方面仍將透過旗下高品質實驗室確定事業廢棄物皆已妥善處理才進行掩埋，維持客戶對公司的信賴。

轉投資事業方面，可寧衛指出，各廠區都以提升廢棄物處理能力為目標，並挹注投資收益。中台資源科技在去年建置的大型新產能已經試運轉結束，預估在今年開始提升轉投資收益貢獻；大發事業廢棄物處理廠二期焚化設施興建工程則陸續進行中，預計將在今年完工並進行試運轉後投產，新焚化線也將氨納入煙道連續監測，每小時空氣汙染最大排放濃度都較一期與現行法規標準更加嚴格。

法人指出，轉投資布局仍需時間發酵才有較顯著獲利貢獻，今年主要動能仍來自高雄煉油廠第四區A案，並已從今年1月開始認列營收，由於主要為處理油汙染，毛利不如固體有害金屬或掩埋等業務來得高、毛利率比一般廢棄物處理低，但在營收規模衝高下，整體獲利仍將有顯著提升。

可寧衛4月決定股利；高廠營收今年認列8成

MoneyDJ新聞 2022-03-08 16:37:20 記者 邱建齊 報導

事業廢棄物處理大廠可寧衛(8422)今(8)日舉行法說會，去(2021)年EPS 10.59元、連五年下滑，不過公司先前已連六年配至少10元股息。可寧衛表示，若未來有較多投資計劃，有可能影響股利配發，但因公司較多重視股利配發的長期投資者，管理層仍會參考股東意見，尚待4月中董事會後決定。而高廠整治案已於1~2月認列約3億元營收，若以31.4億標案金額平均攤於420工作天，今/明年約各認列8成與2成，後續標案需待高市府公告，但只要符合資格皆會爭取。

可寧衛去年合併營收30.23億元、年增13%；營業毛利19.19億元、年增2%，毛利率63.47%、年減6.74個百分點；營業利益14.46億元、約持平前年的14.47億元，營益率47.84%、年減6.15個百分點；稅前淨利14.69億元、年減1%，歸屬於母公司業主淨利11.53億元、年減2%，EPS 10.59元低於前年的10.81元。

去年毛利率往下，可寧衛表示，主要因為併購的紙業從9月開始認列每月至少6~7,000萬營收，但紙業毛利遠不及原廢棄物處理本業，大幅拉低合併毛利率表現。目前此紙廠在一般紙業無論製造或銷售，稅後淨利率約在5%以下甚至更低，但可寧衛看重的部分非在紙業部分。

可寧衛原本在桃園觀音要做生質能SRF發電廠但遇到很多問題，因為現在要買1塊地蓋1個廠，主管機關很難通過、挑戰大，然紙廠新蓋1個鍋爐後，可進行產業升級，改變原本高污染、高耗能現象；在仍保有紙廠製造下，不僅燃煤降低、汙水也降低，而新鍋爐已進行發包作業並預計今年完成，明年應會有些效果提升，屆時毛利率、淨利率應會往上升，但會提升到甚麼程度需視其運轉狀況而定，若以焚化相關的鍋爐毛利率來看，大致都能夠維持5成以上。

至於高雄煉油廠土壤及地下水整治標案，可寧衛指出，畢竟是標案，毛利率應在50%以下，但淨利率則不方便透露。由於今年1月起已開始認列此部分營收，目前1、2月皆各認約1.5億共認列3億元左右，工程進度接近10%，
也因開始挹注營運表現，繼1月合併營收創單月新高，2月合併營收雖因過年使工作天數減少但仍以3.45億元寫歷史第三高，月減12.11%、年增24.46%。

2019-10-28 經濟日報 楊永發專訪（一）／可寧衛打數據戰 拚循環經濟

記者何佩儒／台北報導
台灣廢棄物清理領導廠可寧衛掛牌以來，幾乎每年都繳出賺一個股本、毛利率逾60%的佳績，產業能見度佳。但公司十年來未有大型的投資或改變，讓董事長楊慶祥有很高的危機感，加上新設掩埋場馬頭山廠申請多年仍被卡關，去年11月可寧衛宣布由楊永發出任總經理，正式啟動二代接班。

七年級的楊永發帶給這家有20年歷史的傳統產業廠商新氣象的作法，是善用科技與同業的力量，運用中衛網路數位平台作為單一窗口，透過大數據及人工智慧（AI），進行智慧排程與智慧媒合；整合清除及處理業者，提供客戶多樣化的廢棄物清除處理方式。

楊永發說，廢棄物清理是打數據戰，「誰掌握數據誰就是贏家」，可寧衛已累積許多數據，透過人工智慧（AI）分析，預知客戶的需求。因為整合顧問、清運、處理等供應鏈業者，可以像美食外送平台Uber Eats一樣，讓客戶透過應用程式（App）點選所需服務，而且價格透明，顛覆傳統環保產業作法。

有鑑於掩埋場的申設更為不易，為珍惜土地資源，可寧衛協助客戶進行廢棄物焚化或再利用，真的無法處理才進行掩埋，為以價制量，調高掩埋價格勢在必行。但漲價也讓可寧衛承擔相當大的壓力，除了來自客戶的反彈，今年前九月營收19.78億元，年減23.8%。不過，上半年可寧衛的毛利率達71.1%，年增5.07個百分點，每股純益5.51元，表現不俗。

啟動併購 拚海外拓市

除了建立大平台，為營收注入新成長動能，楊永發也啟動可寧衛的併購、投資，海外市場拓展及多角化經營。可寧衛目前是國內最大專業化學固化中間處理廠，去年營收33.95億元，每股純益12.13元，居上市櫃環工業者之冠。以下是楊永發專訪記要：

問：可寧衛如何面對事業廢棄物處理產業的危機感？
答：對大多數企業主來說，眼前的廢棄物只要趕快清走，無論是採焚化、固化或掩埋，能用最經濟的處理方式合法處理就可以。

可寧衛多年來從事廢棄物固化後掩埋，因應掩埋場的使用年限，必須提前選址、購地，申請設立新掩埋場，但馬頭山廠址申請了六年，仍無法開發。由於申請的難度提高，現有的掩埋空間異常珍貴，必須珍惜使用，可寧衛也重新檢討價格策略，發現過去的掩埋價格太低，因為與焚化處理相較，焚化處理一噸的價格是4萬元，但掩埋才4,000元，並不合理。

由於掩埋是安全且經濟的處理方法，過去很多客戶都採用掩埋的處理方式，但有鑑於未來的用地取得日益困難，可寧衛也與客戶溝通，對於可以產生熱值或是可以再利用的廢棄物，應該要再利用，真的都不能再利用的才進行掩埋，同時也調高掩埋的價格。

化廢為寶 年賺一股本

過去幾年，可寧衛都有賺逾一個股本的獲利，但即使是以焚化處理為主的同業日友，因為焚化到最後，還是有要掩埋的廢棄物，因此，日友現在也很珍惜使用自己的掩埋場。過往申設掩埋場，在環境影響評估時只要進行第一階段環評，現在不管是掩埋或焚化都要進入第二階段環評。好處是進入門檻拉高了，但即使像可寧衛已有營運多個掩埋場的實績，也已獲得當地居民的支持，在環評時還是受到環保團體的質疑。更不用說如果選錯地點，萬一不慎在不知情的狀況，選到環境敏感地區，就算環評過關，甚至興建完成還是無法展開營運。

對可寧衛來說，空間就是可寧衛的產品，可以一年就用完，也可以十年用完。因應用地取得的困難，現在希望拉到15年以上，如果以前一年收30萬噸，現在收三分之一的量，但可多用十年，希望能永續經營。尤其可寧衛有三分之一的訂單來自政府機關，有許多客戶是處理業者，如果可寧衛真的無法處理，相信大家不會樂見這些廢棄物無處可去。

多角化經營 攻東南亞

問：可寧衛如何運用人工智慧物聯網（AIoT）的力量改變現狀？
答：市場就是供給與需求，環保產業也要打數據戰，「誰掌握數據，誰就有優勢」。以前的做法都是土法煉鋼，例如客戶的垃圾子車滿了，打電話要可寧衛把子車拉走，可寧衛就人工排程派車載回。

但有了大數據分析以後，可寧衛可以預知那些客戶在哪一天的廢棄物會滿，先打電話詢問，也不用手工鍵入資料，因為連合約都套好了。

這就是中衛環保科技現在正在做的大平台整合，中衛是個媒合平台，將供應鏈整合，從顧問、清運到處理廠，建立一個B2B的大平台，在這個大平台，不僅是可寧衛，也把夥伴拉進來，目前中衛這個大平台已有40多家合作夥伴。

當客戶有廢棄物要處理，可寧衛有顧問協助先進行診斷，看那些廢棄物可以焚化、那些可以再利用，真的都不行再進行掩埋。大平台上的價格也是透明的，就像Uber Eats，消費者如果想要吃麵，App上會列出所有的麵館，價格都在上面，可以直接點選。

在大平台上，客戶透過App就可以點選要處理的廢棄物。在廢棄物的700多個代碼中，原來可寧衛可以處理的有100多個代碼，但加上其他合作的處理業者，現在可以處理的廢棄物有600多個代碼。

今年可寧衛還策略投資中台資源科技，中台以回收再利用為主，過去要花錢買廢棄物，加入大平台後，企業用戶可以再利用的廢棄物有地方去化，中台也可以獲得料源，這就是大平台的好處。

問：除了掩埋業務，可寧衛跨足多角化經營的規劃？
答：目前在大平台中較缺的是再利用業者，其實將廢棄物回收產品花的成本更高，目前中台資源即以再利用為主，不過量能還不夠，市場空間也還很大。

可寧衛除了掩埋以外，也投資大發焚化廠，透過與蘇伊士公司的技術合作，跨入有害事業廢棄物焚化領域。另外在能源部分，也將用廢棄物轉換成燃料發電，已在桃園廠買地，未來將做汽電共生，挑選熱值較高的廢棄物做為燃料發電，目前仍在申請規劃階段。

問：除了台灣之外，可寧衛拓展新市場計畫？
答：併購及拓展海外市場是我接任總經理以來的新作法，除了台灣市場，也開始規劃進軍柬埔寨、馬來西亞等東南亞市場，海外市場的做法，就是從零到有，採一條龍整體解決方案的綜合處理廠。至於中國大陸市場則希望找策略夥伴，由於相關公司的估值還太高，目前仍在評估。

2019/08/28 可寧衛(8422)今年少大型專案加持營運表現，多元布局有助長期動能

財訊快報／記者陳浩寧
可寧衛(8422)去年因認列榮工大發土壤整治及兵工廠工程專案，墊高營運基期，展望全年，法人表示，可寧衛今年少了大型專案挹注，再加上調整計費模式影響下，營收及獲利表現預期將較去年下滑，然在環保產業積極進行多角化布局下，有助提升長期營運動能。

　　可寧衛上半年營收占比為掩埋76%、固化12%、污染場址整治8%及清運佔3%，而今年在少了大型專案認列下，上半年毛利率雖較去年同期回溫，達71.11%，然獲利6億元，則年減近兩成，EPS 5.51元。而近年可寧衛積極進行多角化布局，除了去年與昇達取得大發焚化廠經營權外，並投資中台資源約20%股權，跨足廢照明光源、廢電子回收利用業務，此外，也成立中衛環保，提供環保平台以媒合事業單位與處理單位。法人認為，可寧衛多元布局環保產業，雖初期對於獲利難有明顯挹注，但長期而言則有助推升營運動能。

2019/04/19 《其他股》可寧衛首季弱，今年EPS約12元

時報記者 郭鴻慧
可寧衛 (8422) 今年首季在專案工程貢獻逐季減少，高毛利製程客戶比重提升，法人預期首季營收約落在6.8億元附近，季減約14%，稅後盈餘約在2.3億元附近，季減約17%，年減約4成，但若以全年角度來看，公司在去年Q3調整掩埋處理費，今年起將漸漸顯現效益，法人預期，全年度營收年減約8%，稅後盈餘年減約1%左右。

可寧衛生要客戶分兩大類，第一類為製程客戶，如鋼鐵廠、焚化爐、電子公司、汙水處理廠等，在生產過程中排放出來的廢棄物，如汞、鋅、銅或其他金屬，首先交由岡聯事業清運，分出一般廢棄物與有害廢棄，如果是一般廢棄物則交由大倉事業負責掩埋，若是有害廢棄物則先做固化處理，再交由可寧衛企業/吉衛來負責掩埋。

第二類客戶為污染清理客戶，主要處理非法棄置場址與關廠及土水法列場址，可寧衛歷年來在關廠廠址業務有新竹飛利浦竹北廠、桃園日商太平洋玻璃廠等。

可寧衛今年在專案工程貢獻減少，不過，公司已在2018年Q3調整掩埋處理費，預期將會在2019年逐季發酵，有助整體獲利表現，法人預期，可寧衛今年營收金額將在31億元左右，年減約8.7%，營業利益落在16.7附近，年減1%，稅後盈餘約13億元，年減1%，EPS可望達12元左右。

2019-01-04 可寧衛7年級生接班 轉型計畫啟動

可寧衛董事長楊慶祥次子楊永發，日前接任可寧衛總經理。
作者: 游筱燕
2018年11，全台最大廢棄物處理及掩埋場可寧衛發布公告，任職20多年的總經理陶正倫卸任，轉任副董事長，由可寧衛董事長楊慶祥的次子楊永發接替，隨著2代的接班，正式宣告可寧衛的轉型計畫啟動。可寧衛是全台最大廢棄物處理及掩埋場，是危險廢棄物（以下簡稱危廢）最終去處的處理廠，主要業務包括清運、固化、掩埋、棄置廠專案整治等一站式清除處理服務，有害事業廢棄物固化處理量是第2名—中聯資源的5倍，連續5年平均EPS（每股純益）超過11元，1年可以賺超過1個股本。

殯葬起家　昔日僅3人公司

楊慶祥談到2代接班時說：「過去從3人公司的殯葬業起家，就只有我和總經理，老婆兼當會計，辦公室設在棺材店，店內放3個棺材，廚房旁邊的兩張桌子就是辦公桌，在棺材店裡談下與澳洲6大工業集團之一的布萊堡集團合作案，做危廢處理事業到現在，常常校長兼撞鐘，過去太保守，但現在年輕人不一樣，想法很多。」目前楊慶祥長子楊修翰負責納骨塔部分，楊永發接手環保事業，女婿陳煜賢則任董事長特助。

曾任高雄市國稅局局長、現任可寧衛獨立董事的楊文哉表示，今年30歲的楊永發在美國長大，瑞士讀大學，英國倫敦商學院碩士畢業，回到台灣勤業眾信擔任過兩年分析師，學經歷豐富，日後可寧衛會擴大投資部門，談合作、併購與私募，就是由楊永發操刀。

用地取得不易　營運遇逆風

楊慶祥之所以要加快第2代接棒的腳步，在於經營上的危機意識。儘管去年底可寧衛風光啟用了大寧掩埋場，是集團第8座大型掩埋場，但第9座的馬頭山掩埋場已經申請3年，至今仍過不了環評，「政府可以制定法規，可寧衛已經照法規走，但政府不能不拍板、不作為，讓環保『集團』無限上綱。」楊慶祥說，相較過去申請掩埋場平均前後須花兩年時間，預估日後的掩埋場申請流程，須耗費6、7年。

再者是使用空間遭到限縮。起初馬頭山請結構技師嚴密計算，可承載的規畫容量是500到600萬立方，但抗爭的人說承載量過高，最終減下來變成450萬立方，「少掉一個現在用的掩埋場量。」過去，可寧衛建5公頃的場，能創造150萬噸的容量，如今10公頃要達到都難，由於現在掩埋場規定須有30%的隔離綠帶、15%做基礎設施，「一塊掩埋場用地取得困難，應發揮到最大功能，不要縮減，再讓掩埋公司做好後續管理。」楊慶祥感嘆地說。

什麼是後續管理？楊慶祥表示，2015年，可寧衛於吉衛掩埋場的擋土牆邊上，以百合竹、羅漢松、波士頓蕨等植栽建造一座高13.8公尺、長180公尺的綠化植生牆，拿下世界最大的垂直植生牆金氏世界紀錄。這是以前許多一案公司做不到的，他們興建個小掩埋場，容量只有20萬到30萬噸，填完場就荒廢，「這樣不對，可寧衛近期也準備要推動維護基金，例如：收1噸廢棄物後的營收，將提撥當中一定比率，專款專用。」

楊慶祥私下透露，許多坊間主打「再利用」的公司低價搶標，處理費用是可寧衛的三分之一，「我很好奇他們是怎麼做的？」

2018年7月，爆發上市公司、不鏽鋼冷軋板材供應大廠千興公司，為了省錢，將事業產生的有害廢棄物回填到公司廠區土地下方，已被聲押。種種惡性循環，讓非法偷倒危廢時有所聞。連楊慶祥都忍不住調侃，自己身為全台最大最終廢棄物處理公司，但對於台灣每年固定產生龐大的危廢量，市占率也僅4%，其他的危廢去哪裡了？楊慶祥建議，「為了不讓危廢持續汙染環境，政府核准掩埋場的速度，要快！」

為了即時因應市場變化，可寧衛已經開始大幅調高賣價，減量經營，同時也往多角化經營。

首先，布局其他環保事業領域。上半年，可寧衛與全球第2大專門從事廢棄物處理廠商、法國蘇伊士環境集團子公司台灣昇達、榮工處，三方攜手合組民營化公司，正式切入焚化爐經營領域。

其次，跨出國際。

可寧衛6年前前進中國，但成效不彰，現在將重心移至有許多獎勵措施的蘇北、連雲港、淮安一帶，近期可寧衛也赴東南亞評估，包括馬國、印度等。

第三，組織大變革，朝大型企業邁進。

過去可寧衛在台北、桃園只設簡單的事務處，今年都有了正式辦公室，最近才在桃園買下萬坪土地，還找來許多高學歷的高階管理，據了解，全都由楊永發主導，要為傳統行業帶來新氣象。

2018-11-05 經濟日報 可寧衛轉型 獲利進補

記者何佩儒╱台北報導
可寧衛（8422）財務長陳聰田昨（5）日表示，今年進行轉型的兩大主軸包括進軍有害事業廢棄物焚化市場，以及調高掩埋價格，將有助明年獲利表現。儘管毛利率表現低於去年同期，但因價格調高，法人預估，可寧衛今年前三季每股獲利約與去年相當，也就是接近一個股本。

可寧衛為台灣最大的事業廢棄物掩埋場，也是土壤汙染整治大廠，包括一般事業廢棄物掩埋場每月許可處理量為3萬噸、固化物掩埋場2.4萬噸、有害事業廢棄物固化處理廠1.5萬噸，都較同業高出數倍。由於掩埋用地取得不易，加上甲級固化處理廠設置門檻高，可寧衛維持60%至70%的高毛利率水平。

可寧衛昨天法說會，陳聰田指出，固化物掩埋廠還有十年的使用年限，但可寧衛已準備申請新的掩埋場址，另外是進軍有害事業廢棄物焚化處理市場，也就是持有大發焚化廠29%股權。大發焚化廠已在1日正式交接，目前每日處理量約40噸，預計明年處理量先拉高到70噸，並將花三年時間增建，希望達到每天110噸處理量。

陳聰田指出，掩埋場用地取得不易，近來已陸續調高價格，調漲幅度不一，主因掩埋場以容積為主，過去以重量的計價方式，會讓重量很輕但體積大如塑膠類的廢棄物占掉許多容積，新價格策略將廢棄物的密度計算進來。部分客戶不接受調漲後的價格，但可寧衛希望藉由漲價動作，鼓勵企業將廢棄物回收再利用，真的無法再利用才進入掩埋場。

由於大發焚化廠先前的土壤汙染整治專案由可寧衛得標，使今年專案比重拉高，影響毛利率；預料隨專案比重降低，明年毛利率將有所提升。至於大陸市場布局，將透過併購方式進行，不少在香港上市的陸股價格已降低，有助可寧衛以較低成本持股，但目前尚未定案。

2018-08-14 經濟日報 可寧衛、崑鼎 半年報耀眼每股稅後純益分別為6.8元及5.84元。

記者何佩儒／台北報導
環工三雄公布第2季財報，日友（8341）、可寧衛第2季毛利率都在63%以上；可寧衛、崑鼎上半年賺逾半個股本，每股稅後純益分別為6.8元及5.84元。

日友第2季毛利率維持63%的水準，因業外收入較去年同期減少，單季稅後純益達1.97億元，每股純益1.77元，累計上半年每股純益3.17元，略低於去年同期的3.64元。日友為醫療廢棄物及有害事業廢棄物處理大廠，在新產能加入下，7月營收突破2億元、達2.34億元，創今年新高。彰濱二廠預計在第4季試運轉，可望持續推升營收。

可寧衛上半年因土染整治專案入帳，帶動營收表現亮眼，第2季營收8.78億元，年增35%。不過因專案毛利率較低，第2季毛利率63.03%，低於去年同期的75.94%。下半年起回歸掩埋業務，由於掩埋業務的毛利率較高，有利帶動下半年的毛利率表現。

根據統計，可寧衛第2季稅後純益3.36億元，每股純益3.09元，約與去年同期相當。累計上半年每股純益6.8元，優於去年同期的6.28元。由於掩埋業務毛利率較高，加上掩埋場取得不易，掩埋場可使用的期限與空間將成為可寧衛最大營運資產。另外，可寧衛也跨入廢棄物焚化處理業務，除延伸服務範圍，並可望從明年認列投資收益。

崑鼎第2季稅後純益2.1億元，每股純益3.16元，累計上半年每股純益5.84元，優於去年同期的5.76元。崑鼎為焚化廠代操作營運大廠，也跨足太陽能發電市場。配合政府綠能政策及提升獲利能力，崑鼎持續拓展國內各縣市及美國、東南亞地區太陽能發電市場，擴大太陽能售電收入。

2018-07-24 MoneyDJ新聞 可寧衛Q2營收、獲利居高；擴大佈局環保新領域

記者 林詩茵 報導
廢棄物處理大廠可寧衛(8422)6月營收從高檔回落，反映上半年的專案工程入帳高峰期過，但整體第2季營收仍高達8.79億元，僅小幅季減2.44%，並大幅年增35.02%，仍處相對高檔水位。可寧衛表示，雖專案工程入帳下降，但製程客戶的訂單仍穩增，第2季的製程客戶訂單佔比提升下，單季毛利率將走升，單季獲利表現將不會較首季明顯回落，全年展望仍優去年。

可寧衛今年上半年由於施作的專案工程金額大，挹注單月營收最佳達到3.48億元，改寫歷史新高紀錄，6月則出現回落，降至2.5億元，顯示專案高峰期暫告一段落。可寧衛表示，由於國內的污染土壤整治工程需求大，專案工程仍持續承接中，目前也有專案施作中，惟僅因上半年大型專案處施作高峰，因此推升營收衝高，下半年估專案仍可持續挹注營收表現。據了解，可寧衛去年專案工程一度降至5成以下，今年上半年則回到5成左右，全年估相當。

至於一般的製程客戶業務，可寧衛表示，台灣景氣溫和復甦，包括：鋼鐵、傳產、電子產業的稼動率穩定，有害事業廢棄物處理量也持穩成長，尤其，環保政策趨嚴，也讓大型客戶委由有品牌大廠進行廢棄物處理，因此公司處理量一直居高，市場仍是賣方市場，今年仍持續針對售價較低的客戶進行調漲，整體今年的平均單價(ASP)仍是小幅走升。不過，由於珍惜掩埋資源，可寧衛在接單上相對謹慎，並不衝量，因此製桯客戶的營收增幅相對穩定。

而為擴大營收成長動能，可寧衛也積極擴大其他環保事業領域佈局，今年除與與台灣昇達共同取得榮工大發焚化廠民營化案最優投資人團資格，最快第4季完成合約，並接手營運，並進行整改，可寧衛藉此正式切入焚化爐經營領域，而該案在整改後也將為經營者帶來更大的效益。法人估算，該案可寧衛將以業外方式列認此投資的損益，以大發焚化廠的年營收在10億元左右，同業經營焚化爐的淨利4、50%來看，可寧衛來自此案的業外貢獻應有1億元可期，對EPS貢獻度將在0.9~1元；未來該廠整改後的處理量有望再增4、5成，對可寧衛的業績貢獻可望再攀升。 日前可寧衛也公告以7.22億元取得桃園工業區近萬坪土地，據悉，該筆土地也將是可寧衛擴大環保業務觸角的重要據點，公司正規劃往環保能源相關領域發展，最快今年底有確切的發展方向，希望明年下半年可以展開營運。

業績部份，可寧衛去年營收27.85億元，年減1成，EPS 12.52元，低於前年的13.23元。而公司今年第1季在專案挹注下，營收9.01億元，已回升37%，並改寫新高紀錄，EPS也達到3.71元，優於去年同期的3.1元；第2季營收8.79億元仍居高，法人估，在製程營收佔比回升下，單季毛利率將有機會回到70%上下，EPS仍可維持逾3元的好成績，整體上半年EPS即超過7元。法人並估，可寧衛下半年專案動能較緩下，營收將不如上半年，但獲利仍將維持佳績，今年全年營收估增1~2成，EPS有望重回13元以上。

2018/07/06 財訊快報 廢棄物處理需求成長 可寧衛、日友H1營收同創歷史新高

可寧衛 (8422)6 月營收在少了專案挹注下，較 5 月營收下滑逾兩成，為 2.50 億元，相較去年同期成長 6.47%；而今年上半年在廢棄物價量俱增及專案入帳下，營收則創歷史新高，達 17.80 億元，年增 36.05%。 可寧衛今年首都進軍焚化事業，取得大發有害事業廢棄物焚化及物化處理廠，提升在廢棄物處理服務的完整性。法人預期，大發廠最快將於今年年底挹注營收，待明年放大業績貢獻，推升營運持續成長。

而另一家環保大廠日友 (8341) 營收也呈穩定成長，6 月營收 1.73 億元，月增 13.27%，年增 1.36%；上半年營收也在稼動率提升下，創歷史新高，營收達 9.87 億元，年增 8.13%。日友認為，目前台灣事業廢棄物的處理產能仍舊不足，尤以固態廢棄物處理產能最為缺乏，而今年在彰濱二廠的加入下，將為今年新興成長動能。

2018-05-02 中央社 台灣之光，高雄環保大廠可寧衛正式跨入焚化處理領域 攜手160年歷史蘇伊士集團

位於高雄岡山的環保大廠可寧衛(股)公司，日前與全球第二大蘇伊士集團正式簽約，將與全台唯一公營的「榮工大發事業廢棄物處理廠」一同成立民營化公司，為台灣的環保產業注入一股新活力。可寧衛表示：『擁有160年經營歷史的蘇伊士集團，此次會選擇與可寧衛合作，主要也是認同可寧衛在廢棄物處理的領域已到達世界級的水準，此次的合作，雙方將會共同分享在廢棄物處理的專業經驗，將台灣廢棄物處理技術及水準提昇至更高的境界。』

導入全球頂尖處理技術設備與榮工大發共同經營，提昇台灣廢棄物處理水平
簽約後，位於高雄的榮工大發廢棄物處理場，將導入可寧衛及蘇伊士的專業管理與技術，勢必能提昇處理量能及效率，台灣近年來頻頻傳出廢棄物違法傾倒盜埋問題，尤其在南部偏遠地區更是嚴重，主要的原因便是合法的掩埋處理設施不足，蘇伊士集團表示，在歐美先進國家，掩埋場焚化爐這類的設施，是在解決廢棄物的問題，才是保護環境的重要環保設施，而且由於處理技術已非常成熟，營運過程不會造成公害，應該用平常心來看待環保設施。

此次的合作，可寧衛也將正式跨入焚化處理領域，蘇伊士集團在亞洲有許多業務。光在香港就管理兩座全世界最大容量之掩埋場，並同時在上海也營運一座亞洲最大的廢棄物焚化爐，此次與可寧衛合作，將會導入國際最新技術並協助提升整體效能。台灣由於經濟發展快速，事業廢棄物的處理方式，不論是技術或是設備，都格外顯得重要，藉由蘇伊士集團在全世界各地的豐富經驗，結合可寧衛本身的先進技術及對台灣本土產業面的瞭解，此次雙方的合作將能協助台灣更有效率的處理廢棄物問題，將技術與產業成熟度再提昇，保護台灣原本就得來不易的每一吋土地。

2018-04-09 MoneyDJ新聞 可寧衛攜手全球環保大廠，正式跨入焚化領域

記者 林詩茵 報導
廢棄物處理大廠可寧衛(8422)日前公告與台灣昇達國際廢料公司共同取得榮工大發廠民營化案最優投資人團資格，三方將共同設立新項目公司，可寧衛、台灣昇達將持股各29%、而榮工持股42%，此案對可寧衛而言意義重大，將是公司正式進入焚化處理領域的開始，在有相關實績及經驗後，有利後續至中國大陸或東協等地參與焚化廠興建、營運，尤其，昇達為全球第二大環保廠商，未來是否在海外合作更引起法人圈注目。

可寧衛為國內最大事業廢棄物處理廠商，業務從清運、固化到掩埋一條龍，為擴大營運觸角，並降低有限的掩埋空間影響營運動能，公司近幾年積極參與爭取其他廢棄處理領域業務，如今，終於獲得榮工大發廠焚化爐的營運案，此為可寧衛首次跨入焚化業務，盼藉此經驗拓展更多元的營運模式。

據可寧衛公告，公司與台灣昇達共同取得此民營化案最優投資人團資格，未來可寧衛、台灣昇達和榮工等三方將合組新項目公司，公司取得29%，總投資金額為6.5億元。法人以此判斷，未來可寧衛將以業外方式列認此投資的損益。法人並估，榮工大發焚化廠的年營收估在10億元左右，以同業經營焚化爐的淨利率4、50%來看，未來可寧衛來自此案的業外貢獻應有1億元可期。

對此，可寧衛表示，相關細節需等正式營運後才明朗，暫不對外評論。而由於可寧衛本次的合作對象台灣昇達，隸屬於法國蘇伊士環境集團，是全球第二大專門從事廢棄物處理廠商，集團業務遍佈五大洲。法人期待，可寧衛登陸遲遲沒有進一步的斬獲，未來在擁有焚化爐營運經驗後，是否有機會在中國拓展營運觸角，尤其，與台灣昇達合作模式，是否有機會複製至海外，也值得觀察。

可寧衛本業部份，公司去年第4季起受惠於土壤整治專案工程進入施作期，營收開始走升，今年延續動能，前2月營收達到5.54億元，年增率高達31.66%，由於在手專案仍達10億元以上，回到2016年的高檔水準，公司有信心今年營收可以重回成長軌道，並挑戰2016年的新高水位。

法人則估，可寧衛2016年的台肥大案毛利率不高，但目前的專案均屬小型個案，毛利率較佳，因此今年不只營收有機會重回高檔，甚至獲利有機會優於2016年；並優於去年的12.52元。法人估，可寧衛今年在專案進補下，全年營收將重回30億元大關以上，甚至有望改寫新高，上看32億元，在今年專案毛利率比前年佳，且製程客戶的平均售價又走高下，全年毛利率應有65~70%，EPS亦有機會突破2016年的13.23元，再度挑戰新高。可寧衛最引人注目的則是股利政策，過去幾年公司的配發率均高達8、9成，並連續兩年配息10元以上，法人預期，去年該公司EPS 12.52元，若以配發率85%估算，股息仍有10元可期。

2018-03-31 營運恢復成長 可寧衛股價飆

聯合晚報 記者張家瑋／台北報導
廢棄物處理廠可寧衛（8422）工廠整治專案挹注，今年營運恢復成長，目前在手專案達10億元以上，法人預期今年營收挑戰雙位數成長，全年營收重回30億元大關，可望挑戰歷史新高。今日股價勁揚，盤中高點來到193.5元，漲幅達5.73%。可寧衛主要從事有害廢棄物的清除處理相關業務，業務包括：有害廢棄物固化與開挖、廢棄物掩埋和清運，目前固化營收比重約15%，掩埋76%、清運佔5%，污染及廢棄場址整治收入佔4%。

法人指出，可寧衛掩埋場使用空間逐漸縮小，新廠吉衛在2014年取得廢棄物處理許可，目前每月進場量2萬噸，最高核准量為2.4萬噸，營運為有毒廢棄物固化處理掩埋，大倉二期主要是從事一般廢棄物掩埋，每月可處理量為3萬噸，約可使用至今年2月，可寧衛在大倉旗下設立子公司大寧已於去年12月啟用，可接續舊廠營運，該廠面積有11公頃，總容量150萬噸，預計每月可處理量約3萬噸，使用期限八年，目前兩廠同時運作。由於第1季因工廠整治專案集中在2月前入帳，法人預估第1季營收年增呈現雙位數成長。

2018-03-22 可寧衛專案挹注Q1營收看增逾2成，全年有望創新高

MoneyDJ新聞 林詩茵 報導
廢棄物處理大廠可寧衛(8422)受惠於土壤整治專案工程進入施作期，營收從去年底走升，今年延續動能，前2月營收達到5.54億元，年增率高達31.66%，由於在手專案仍達10億元以上，回到2016年的高檔水準，公司有信心今年營收可以重回成長軌道，並挑戰2016年的新高水位。法人則估，可寧衛2016年的台肥大案毛利率不高，但目前的專案均屬小型個案，毛利率較佳，因此獲利有機會優於2016年，並優於去年的12.52元。

可寧衛去年12月在專案工程展開下，12月營收改寫歷史新高，而1、2月雖回落，但與去年同期基期較低相比，仍呈大幅成長態勢，可寧衛表示，3月在工作天期恢復正常下，營收可較2月回升，與去年同期相比也可以維持動能，今年預期每季應有機會可以維持年增。可寧衛2016年時專案佔營收比重達到6成，去年則降至5成以下，目前專案佔比達到5成，今年將維持相當比例。

可寧衛去年拿下多筆專案，其中一筆5億元左右的工業區土壤整治案:
在去年底開挖，由於開挖的營收認列金額高，致營收衝出新高，惟開挖的毛利率則較低，致全年EPS 12.52元，小幅低預期。可寧衛則表示，專案工程的施作與製程客戶的事業廢棄物處理程序不同，毛利率也不同，不過，目前在手的專案毛利率與2016年的大案相比，仍是較佳，預料今年全年毛利率雖因專案佔比提升可能略減，但對整體獲利來說，仍會優於去年。

可寧衛去年也拿下另一筆政府相關單位釋出的專案，金額同樣為5億元
預料在今年上半年開始施作，有利整體上半年營收將優於去年同期水準；而公司也持續爭取專案機會，也積極擴大營運觸角至廢棄物處理的其他領域，像是焚化，希望能為未來營運添新動能。

至於一般的製程客戶業務
可寧衛表示，台灣景氣溫和復甦，包括：鋼鐵、傳產、電子產業的稼動率穩定，有害事業廢棄物處理量也持穩成長，尤其，環保政策趨嚴，也讓大型客戶委由有品牌大廠進行廢棄物處理，因此公司處理量一直居高，市場仍是賣方市場，今年會持續針對售價較低的客戶進行調漲，整體今年的平均單價(ASP)仍是看小幅走升。

業績部份，可寧衛去年營收27.85億元，年減10.8%，受惠於專案佔比減少，毛利率回升，全年稅前盈餘16.01億元，則僅年減4.87%，EPS 12.52元，低於前年的13.23元。可寧衛前2月營收達到5.54億元，年增31.66%，法人估，3月營收應可回到2.8、2.9億元，單季營收上看8.3億元，年增逾2成，將回到歷史高檔水位，單季估毛利率可維持65%以上，EPS則將站穩3元以上，上看3.5元。

法人估，可寧衛今年在專案進補下，全年營收將重回30億元大關以上，甚至有望改寫新高，上看32億元，在今年專案毛利率比前年佳，且製程客戶的平均售價又走高下，全年毛利率應有65~70%，EPS亦有機會突破新高。可寧衛最引人注目的則是股利政策，過去幾年公司的配發率均高達8、9成，並連續兩年配息10元以上，法人預期，去年公司EPS 12.52元，若以配發率85%估算，股息仍有10元可期，殖利率有5%以上。

2018-03-12 可寧衛、崑鼎去年續賺一股本 日友去年獲利創新高

經濟日報 記者何佩儒
環境工程業者陸續公布去年財報，包括可寧衛（8422）、崑鼎（6803）都持續保持賺一個股本的佳績，可寧衛自結去年每股稅後純益12.52元、崑鼎為11.41元；日友每股稅後純益7.03元，則創下新高。

可寧衛公布，自結去年稅前盈餘16億元，每股稅後純益12.52元，較105年的13.23元略為衰退。可寧衛主要以廢棄物掩埋業務為主，另外也有汙染整治專案業務，由於專案帶來營收，但毛利率較低，因此每年視專案量多寡，影響每股獲利表現。由於訂單管理得宜，可寧衛已連續三年都賺進一個股本以上。

崑鼎結算去年稅後純益7.6億元，每股稅後純益11.41元，較105年的12.8元略減，主要是因105年首季有一次性收入及獲利入帳，不過去年仍維持賺一個股本的佳績，崑鼎自101年以來，已連續六年每年都賺一股本。崑鼎以焚化廠代操作為主，由於台灣的焚化廠已逐步到達使用年限，在新建焚化廠難度高，政府已陸續編列預算進行焚化廠延役與整改工程，崑鼎去年獲得台糖崗山及崁頂焚化廠的整改與代操作營運訂單。另外崑鼎也發展軌道機電服務、再生水廠投資營運及開發太陽能光電市場。

日友在雲林三廠加入營運帶動，去年稅後純益7.8億元，每股稅後純益7.03元，雙雙創下新高。今年日友持續在兩岸擴建新廠，彰濱二廠希望第3季完工，第4季試運轉，即可開始貢獻營收。

2018年02月08日 可寧衛Q1不淡，營收及獲利年增估逾1成

時報記者 郭鴻慧
可寧衛(8442)Q1雖為傳統淡季，但今年度受惠專案工程挹注，法人樂觀預期營收及獲利都將聯袂揚升，年增率都將超過1成以上。至於全年度，受惠大型專案工程及持續淘汰低毛利客戶，本業獲利將持續成長，但受稅率由原本15%增加至20%的影響，法人預期，整體獲利年增率僅將在4%左右。

可寧衛2018年在污染及棄置場址整治專案工程已接獲2~3個大型專案，累計工程案量約12~13億間，預期將帶動專安工程與其他營運成長。另外，在製程客戶方面，可寧衛將以高毛利客戶為主。受惠大型專案工程及持續淘汰低毛利客戶，本業獲利將持續成長，但受稅率由原本15%增加至20%的影響，法人預期今年度稅後盈餘年增率約在4%左右，EPS可望再賺進一個股本。至於2017年度，可寧衛因專案工程銜接不順，影響營收衰退，不過，在製程客戶毛利率提升的情形下，法人預期，2017年度稅後盈餘將微幅衰退0.6%左右。

2017-12-06 可寧衛11、12月營收回升，明年重回成長軌道

MoneyDJ新聞 記者 林詩茵 報導
廢棄物處理大廠可寧衛(8422)原估9月營收回升，但在專案貢獻度仍小下，至10月單月營收仍呈年減，可寧衛表示，今年以來公司新接專案訂單已達十多億元，前期仍處探勘期，營收貢獻仍低，但11、12月即將展開污染場址的整治施作，預料營收可回升；而在專案貢獻即將成長下，明年的營收將可重回成長軌道，獲利展望亦正向。

可寧衛去年台肥大型專案結案，營收從去年的10月回落，至今仍處年減態勢，原本市場預期，可寧衛9月營收可重回成長，但在專案貢獻度仍不高下，營收尚缺動能，不過，公司正向看待11、12月表現。可寧衛指出，今年以來公司已接到多筆污染場址整治專案訂單，其中，有2筆的整治金額分別達到5億元，再加上其他較小專案，今年累計新接專案量達到十多億元，有助後續的營收動能。據了解，可寧衛的專案整治前需要約3個月左右的探勘期，之後施作期則在1年至1年半左右，法人以此估算，今年新接案在明年度的貢獻度會明顯增加，尤其，若整治工程的種類無須大量開挖，則毛利較佳，將有助明年度的毛利率表現。

可寧衛目前來自製程客戶的訂單穩定，由於台灣景氣溫和復甦，包括鋼鐵、傳產、電子產業的稼動率均較佳，有害事業廢棄物的需求增加，再加上環保政策趨嚴，致市場仍是賣方市場，價格緩步走高，對可寧衛毛利率攀高有助益。可寧衛今年製程客戶訂單營收佔比回到5成，較去年的4成提升，而專案訂單另佔5成，去年則因有大型專案致營收比重達6成。明年度會持續與客戶研議新一年度的價格，目前看法仍是持穩緩升，再加上專案訂單毛利率亦不差，明年毛利率有機會優於前年大專案在手時較低水準。

法人則估，可寧衛11、12月營收可回升至2.2億元，甚至若專案貢獻增加，營收有望更佳，整體第4季營收與前幾季相當，單季EPS可維持3元上下，全年EPS 12~12.5元，僅略低去年的13.23元。法人並估，明年可寧衛營收有望回升5~10%，毛利率可穩居7成以上，全年EPS應可重回13元大關以上。

2017-09-25 MoneyDJ新聞 可寧衛9月專案入施作期，營收重回年增軌道

記者 林詩茵 報導
廢棄物處理大廠可寧衛(8422)8月在新專案展開貢獻下，單月營收小幅月增，惟因去年同期仍有專案在手，致今年以來營收均呈年減；不過，公司表示，9月起專案進度將逐步增溫，營收衰退也有望收斂。法人則估，可寧衛9月營收有機會重返年增成長軌道，第4季再持續增溫，單季營運將達全年高峰，全年營收雖小減，但在今年毛利率居高下，獲利反而有機會逆勢優於去年。

可寧衛去年底大專案結束，營收從去年10月開始回落，反映在今年則為營收一路呈衰退，不過，由於之前專案金額雖然高但毛利率低，使今年上半年雖營收大減2成，惟毛利率衝高，整體獲利表現並不俗，上半年EPS 6.28元，與去年同期的6.95元差異不算太大。而可寧衛8月營收小幅回升，除原有的製程客戶廢棄物處理訂單穩定外，另有專案訂單小幅加入，據了解，可寧衛今年到手兩筆新專案，合計金額逾10億元，目前已進入開挖階段，營收貢獻有機會慢慢走揚。

可寧衛表示，今年接到的新案上半年處污染情形調整檢測前置期，下半年則逐漸進入施作期，而營收貢獻放量會在第4季。法人以可寧衛之前專案訂單的工程期約1年至1年半估算，預料9月營收即有機會達2.7億元，後續仍有機會持穩向上，以此來看，今年營收仍有機會力守30億元大關，而在專案毛利率也不差下，全年EPS有機會站穩13.5元，挑戰14元關卡。

展望明年，可寧衛今年一路與製程客戶重議合約價格，致平均單價(ASP)逐步走升，預料明年度ASP仍可居高；再加上，公司大倉廠雖已滿廠，但大寧廠已正式開出並入試營運階段，將使接案量明年度持穩。可寧衛指出，公司並不會積極擴大製程客戶接單，以利價格穩定，明年相關業務毛利率仍可居高；同時，持續爭取污染場址的整治專案外，也將跨入其他環保廢棄物處理領域，做為未來的營運成長動能。法人則估，明年可寧衛將進入新專案施作高峰期，全年營收將重啟成長，在新專案毛利率不差下，全年EPS應可從14元起跳，營收、獲利將挑戰新高紀錄。

2017-08-09 經濟日報 7月營收 日友+2% 可寧衛-7%

記者何佩儒／台北報導
台灣最大醫療廢棄物處理廠日友（8341）昨（8）日公布7月營收達1.74億元，月增2.3%、年增二成，創今年新高。日友因雲林三廠逐步加入廢棄物處理行列，第2季營收逐月提升。根據統計，日友主要營收來源包括事業廢棄物處理占逾五成、醫療廢棄物約四成，以及專案工程等。雲林廠因應產能滿載，近年持續擴建，雲林三廠首季試運轉，第2季開始將自家廢棄物進廠處理，第3季逐步接受外來訂單，為營收帶來貢獻。日友累計今年前七月營收10.87億元，年增6.8%。日友8月以來股價逐步走揚，昨天上漲0.5元、收161.5元。

另一家環境工程服務業者可寧衛7月營收達2.17億元，月減7.7%、年減14.7%。可寧衛是台灣最大一站式開挖、清運、固化、掩埋垂直整合的廠商，累計今年前七月營收15.3億元，年減19.7%。可寧衛昨天股價下跌1元、收171.5元。可寧衛第2季每股純益3.18元，較去年同期略減，累計上半年每股純益6.28元。

2017年07月31日 暫緩太陽能投資計畫 可寧衛 全心衝刺本業

鄭淑芳／台北報導
環保先鋒可寧衛（8422）要變更現金增資用途，擬將原計畫用於太陽能發電系統的投資金額移作充實營運資金之用。可寧衛指出，主要係因為太陽能產業前景不明，而來自政府補貼政策減少等多重因素，才決定暫緩投入太陽能市場的計畫。廢棄物清理業者可寧衛日前董事會，除了通過半年報外，同時也通過現金增資用途變更案。可寧衛今年第二季因營收走跌僅6.51億元，遠不及去年同期的8.34億元，再加上營業費用拉高，單季稅後盈餘僅3.47億元，EPS3.18元，小輸去年同期的3.4元，而且今年上半年獲利也因營收規模縮小，年減逾2成，EPS僅僅來到6.28元，同樣跑輸給去年同期的6.95元。

雖然可寧衛今年獲利表現仍不及去年，但可以明顯看出，獲利減幅明顯較營收為小，原因就出在可寧衛透過訂單的汰弱留強，成功推升第二季毛利率來到75.94％，不僅較去年同期的59.56％，激增16.38個百分點，也較首季的73.71％，上揚2.23個百分點，不單一舉創下單季毛利率新高，同時也創下連續兩季毛利率站穩7字頭的新紀錄。另外，今年上半年平均毛利率仍達到74.82％，也較去年的61.26％，多出逾10個百分點。展望下半年，法人指出，可寧衛下半年陸續接獲多筆專案訂單，累計新接案量逾10億元，如工期控制得宜，下半年營收和獲利仍有增溫空間。

可寧衛董事會同時也通過子公司的現金增資變更案，可寧衛於一百年時申辦現增，現增資金除用以投資轉投資公司吉衛公司以及大倉實業6.5億元及9.3億元外，也決定斥資逾2.98億元，用來設置太陽能發電系統，惟經多年考察，基於太陽能產業前景不明，來自政府補貼政策減少等因素考量下，決定將原計畫用於設置太陽能發電系統的資金移作充實營運資金之用。可寧衛指出，新變更的計畫將於今年第三季執行完畢，初估新增的營運資金，將可用以降低資金成本、強化公司財務結構、以及提昇公司資金調度能力及維持競爭力，若以借款利率2％試算，每年可節省的利息支出達596萬元。

2017-07-19 MoneyDJ新聞 可寧衛Q2獲利穩，專案到手下半年營運走揚

林詩茵 報導
廢棄物處理大廠可寧衛(8422)第2季在無專案挹注下，單季營收6.51億元，為連續第5季下滑，不過，可寧衛表示，目前營收主要來自製程客戶廢棄物處理訂單，毛利率佳，因此營收雖降，獲利卻可以持穩；而展望下半年，由於公司近期已陸續接獲多筆專案，累計到手新案量已逾10億元，並進入污染場址的調查前置作業期，預料第4季可進入施入期，營收、獲利將攀高。法人則估，可寧衛第2季EPS可維持前季的3元水準，上半年EPS已逾6元。

可寧衛為國內最大事業廢棄物處理廠商，業務包括清運、固化、掩埋等，去年底因客戶大型場址的專案整治結束，致今年以來的營收持續下滑。據了解，可寧衛目前的業務為製程客戶訂單，營收佔比達到增至6、7成，其餘則為零星小型專案。不過，可寧衛雖然大型專案訂單金額大，毛利率較製程訂單低，約在3成左右，大幅低於平均，因此在專案結束後，可寧衛營收雖降，但毛利率卻明顯跳升，獲利表現仍然平穩。

以今年第1季來看，可寧衛單季營收6.57億元，年減19.09%，但毛利率達73.7%，較去年同期大增10.71個百分點，EPS 3.1元，僅略低於去年同期的3.55元。法人以此估算，可寧衛第2季營收持平在6.51億元，單季毛利率應可以站穩7成以上，尤其，本季台幣匯率相對平穩，將使第2季獲利表現未必低於第1季，單季EPS仍站穩3元以上，上半年EPS已逾6元。

而展望下半年，可寧衛表示，由於環保意識抬頭，國內環保政策趨嚴，在台灣事業廢棄物處理仍強勁下，公司對第3、4季相關業務的平穩增長有信心，尤其，今年以來鋼鐵、電子、光電、石化、紡織、電鍍、皮革加工、金屬加工等產業的景氣平穩復甦，產線稼動率提升，也使相關的事業廢棄處理量成長。

此外，可寧衛今年以來在專案市場也漸有斬獲，陸續拿下2筆大型、多筆小型專案，新到手污染整治訂單量突破10億元，為後續營收增添動能。可寧衛表示，目前新案還在污染情形調整檢測前置期，預估下半年會逐漸進入施作期，而營收貢獻放量會在第4季。法人則估，可寧衛今年第3季營收可持穩前兩季，EPS也可繼續站穩3元；若第4季新專案加入，則營收有機會重回7、8億元，單季EPS也將略佳，全年EPS也可望向13元扣關，維持去年度的高檔水位。

2017年6月20日 專訪可寧衛董事長楊慶祥

【MoneyDJ財經新聞】台灣事業廢棄物無處去 成環保隱憂

2017-06-12 經濟日報 台境,可寧衛,日友 同步成長

記者何佩儒／台北報導
在進廠處理廢棄物增加及新產能加入帶動，環境服務業者台境（8476）5月營收創同期歷史新高，可寧衛月增12.3%，日友也有8%的月增率，營收呈逐步增溫。

• 日友5月營收1.6億元，年增24.7%、月增8%。日友雲林三廠在完成試運轉後，第2季啟陸續讓現有廢棄物進廠，預估7月取得正式運轉許可，即可接受外來訂單，挹注第3季營收。
• 可寧衛5月營收2.2億元，月增12.3%，年減兩成。可寧衛去年同期有專案訂單挹注，此專案已在去年第4季結案，因此營收呈現年減。
• 以整治土壤汙染為主的台境，5月合併營收0.77億元，月增13%，年增三成，累計前五月營收4.17億元，年增逾七成。台境表示，5月起新增焚化爐底渣處理廠D類廢棄物代碼的處理營收，此係5月營收持續創同期新高的重要關鍵。展望第2季，因已正式量產執行離場汙染土方的復育作業，目前首批個案再利用場址土方，已陸續透過新化與關廟兩廠製程以自有產能相互支援與再利用管道銜接整合。

 

2017-05-22 可寧衛營收降毛利率卻飆升，今年拼獲利持穩

MoneyDJ新聞 林詩茵 報導
廢棄物處理大廠可寧衛(8422)大型專案在去(2016)年第4季結束後，今年以來營收大幅回落，不過，受惠於國內環保意識抬頭、政策趨嚴下，需求強勁帶動平均價格往上，致公司今年第1季雖然營收大減近2成，獲利表現卻還算平穩，單季EPS 3.11元，僅略低於去年同期的3.55元。可寧衛表示，目前製程客戶訂單的營收佔比達到6成，雖專案結束令營收下滑，但毛利率卻大增，第2季預估毛利率展望仍佳；而近期陸續有新的專案訂單加入，將有助單月營收緩步提升。

可寧衛為國內最大事業廢棄物處理廠商，業務包括清運、固化、掩埋等，亦提升客戶大型場址的專案整治，客戶來源有製程客戶訂單，以及專案工程訂單，兩年前公司積極爭取專案訂單，一次拿下高達16億元的大型整治廠址訂單，也拉高單月營收走升，兩大業務的營收佔比約為5比5，而去年第4季該專案訂單結案，也使今年以來的製程客戶訂單增至6、7成。

不過，由於雖然大型專案訂單金額大，但毛利率普遍僅在3成左右，大幅低於平均，因此在專案結束後，可寧衛的毛利率即明顯跳升，帶動獲利表現相對持穩。可寧衛第1季營收6.57億元，年減19.09%，毛利率達73.71%，則較去年同期大增10.71個百分點，營業淨利4億元，年減9.09%，稅前盈餘3.95億元，年減11.63%，稅後淨利3.37億元，年減5.6%，EPS 3.1元，低於去年同期的3.55元。

可寧衛表示，近年來全球環保意識抬頭，國內政策亦趨嚴，由於公司的客戶多以企業為主，全台共有上千家客戶，產業別遍及鋼鐵、電子、光電、石化、紡織、電鍍、皮革加工、金屬加工等，在政策要求下，相關需求逐年轉強；此外，由於景氣的穩定復甦，客戶產業稼動率提升，也有助需求量的放大。

在需求強勁下，近年來也有助可寧衛製程客戶接單的平均單價成長，也因此毛利率表現相當亮麗。可寧衛表示，公司對今年的市場展望、營運展望仍是正向，由於廢棄物處理仍是賣方市場，全台場址整治訂單的商機亦龐大，雖然過去兩年挹注龐大營收的大型專案結束，但今年仍有不少小型專案，金額數千萬至1、2億元的訂單洽談中，最快下半年有機會對營運展開貢獻，屆時將有助單月營收走升。

至於公司過去持續耕耘的中國大陸市場，可寧衛表示，公司一直持續關注大陸投資機會，去年開始在佈局步伐上轉為積極，盼能儘快為營運帶來貢獻。據了解，可寧衛早在山東鄒城取得證照，可以在當地佈局相關事業，但公司也看好華中一帶經濟發展、產業發展成熟，政策對環保要求更重視，因此擬更積極在相關地區佈局，未來不排除以合作、併購方式進入市場。

而法人圈關注的產能問題，可寧衛在製程訂單和專案訂單需求強勁下，現有大倉廠掩埋廠區將在2年後滿場，公司已展開大寧廠的興建，預料今年有機會完工後銜接大倉廠的業務，使公司在台灣的業務穩定表現。法人則認為，可寧衛今年第1季營收雖降，但毛利率亮眼下，單季EPS3.11元仍屬佳績；預估今年在專案工程減少下，營收衰退1成左右，但因製程客戶ASP走升、毛利率高達7成以上，將有助單月EPS均站穩3元以上，今年EPS仍可挑戰13元高水位。

兩岸擴廠 搶廢棄物商機

2017-04-05 00:01 經濟日報 記者何佩儒／台北報導
隨著工業快速發展，事業廢棄物持續產出，尤以有害事業廢棄物的處理更在法令規範下，妥善處理率逐漸攀高，帶動市場商機，包括可寧衛（8422）、日友除擴建台灣廠，也積極搶進大陸有害事業廢棄物處理市場

儘管製造業已持續改善製程，或是透過回收再利用，減少廢棄物產出，但仍有無法處理的廢棄物要經過處理後進廠掩埋。根據環保署公布的資料，目前台灣土壤及地下水列管場址約2,341處，在175家關廠的廠商中，有102家有汙染情形。另外根據統計，大陸一般事業廢棄物及有害廢棄物一年約有3,000多萬噸。

可寧衛已在上海設有多家轉投資事業，去年在鄒城成立可寧衛（鄒城）環保公司，已拿到環評審批。可寧衛指出，大陸各省法令不盡相同，其中有害事業廢棄物的市場較為成熟，可寧衛希望透過合作或併購當地廠商的方式，加速進入大陸市場的腳步。

擬配發現金股利 可寧衛11.5元 崑鼎11.37元

2017-03-25 04:56經濟日報 記者何佩儒／台北報導
可寧衛（8422）昨（24）日公布，擬配發現金股利11.5元，超過去年的10元。環境工程業者近年獲利表現佳，除了可寧衛配息超過10元，崑鼎（6803）也擬配發現金股利11.37元，兩家業者去年都賺進超過一個股本，日友（8341）也配息4.5元。

台灣環境工程服務業者呈現大者恆大，可寧衛、崑鼎、日友分別在事業廢棄物處理、焚化廠經營、醫療廢棄物處理等領域居領導地位。由於環境意識提高，除了現有廢棄物勢必進廠處理，過去不少受汙染的土地或未處理的廢棄物，一旦被查緝出來，都必須進行處理，處理費因此易漲難跌，帶動三大環境工程服務業者的獲利亮眼。

可寧衛昨天公布去年每股稅後純益13.23元，已連續兩年獲利超過一個股本，毛利率達63.83%。可寧衛昨天收平盤價173.5元。崑鼎自2012年以來，已連續五年每年都賺進一個股本以上，今年每股稅後純益更攀高到12.8元。

可寧衛新廠明年投產 營運添動能

2016年11月22日 04:10 林憲祥／高雄報導
高雄事業廢棄物處理大廠可寧衛（8422）孫公司大寧公司，將加碼投資新台幣6,000萬元，設立大倉第三掩埋場，預計明年投產，增添營運動能。可寧衛今年業績依然亮眼，累計前三季稅後淨利11.29億元，EPS10.38元。可寧衛昨日股價走揚，每股上漲0.5元，收盤價為164.5元，單日漲幅0.30％。可寧衛第三季合併營收7.74億元，較去年同期7.51億元，成長約3.06％，略優於預期，10月合併營收2.39億元、年減8.53％，累計前10月合併營收為26.92億元、年增21.4％。

可寧衛21日參加交易所的業績發表會，公司表示，104年度事業廢棄物申報產生量，達到1,913萬公噸的水準，其中有毒廢棄物高達111萬公噸，在廢棄物持續成長下，該公司轉投資的子公司大倉，擬加碼投資孫公司大寧，在高雄設立新的處理場，估計投資額為新台幣6,000萬元，預計年底動工，明年投產，佔地12公頃，可望成為大倉第三掩埋場。

法人指出，可寧衛現有的一般事業廢棄物掩埋業務以大倉場區為主，該場區容積150萬噸，處理量能每月30,000噸，稼動率50～60%，預計將於2年後滿場，因此可寧衛已經在2014年取得新掩埋場「大寧」用地，將在今年底動工興建新場，銜接大倉的業務，該場區佔地11公頃，規劃容積亦為150萬噸，使用時間為8～10年，預估資本支出將拉高至6億元的水準，明年完工，明年底至後年投產。

法人表示，由於有害事業廢棄物焚化過後之飛灰尚須固化處理，可寧衛現已與全台各地共7家焚化爐合作處理飛灰。法人強調，全台現有共26座焚化爐，其中24座營運中，廢棄物焚化後每噸約產生15～20%底渣，5%飛灰，飛灰需再做固化處理才可掩埋，可寧衛的固化業務歸屬於吉衛負責，處理量能達到單月15,250噸，是全台處理量能最大的廠商，但市佔率也僅10%，因此未來仍有成長空間。目前可寧衛總計合作焚化爐共7座，包括宜蘭利澤、桃園、台中兩座(南屯及烏日)、彰化、嘉義、苗栗(竹南)，今年新簽約的苗栗焚化爐之灰渣也已開始進場處理。

“2017年缺少大型標案 & 大陸市場尚未開始營運”

法人表示，可寧衛因低毛利的專案訂單結束，毛利率將回升，全年來看，預估今年可寧衛獲利年增率達22.2％。展望2017年，因缺少大型標案挹注，可寧衛孫公司的新標案將成為重心，因廢棄物處理需求量大，且國內掩埋廠供給不足，營運仍可望持續成長。可寧衛除台灣市場外，目前大陸市場發展還不成熟，尚未開始營運，現在除在浙江布局，包括廢棄物處理等均有著墨外，先前已通過山東省的環評，可寧衛在中國的布局將轉趨積極。

可寧衛砸2.5億 揮軍大陸

2016-06-18 03:00經濟日報 記者彭慧明／台北報導
可寧衛（8422）昨（17）日股東會，通過配發現金股利10元。可寧衛今年下半年啟動擴產、進軍大陸兩大策略，積極開發業務；下半年計劃投資人民幣5,000萬元（約新台幣2.5億元）進軍中國市場。昨天股價收170.5元，現金殖利率5.86%。可寧衛去年營收27.5億元，年成長29%，稅後純益約14.2億元，年成長19%，每股稅後純益11.32元，也較去年的9.43元成長。可寧衛表示，營收與淨利增加，主因是事業廢棄物處理單價提高，雙雙帶動營收與獲利。

法人指出，近年來環保意識提升，加上技術門檻拉高，廢棄物回收業近年表現都不差，包括日友、可寧衛去年業績亮眼，隨廢棄物處理量增加，日友與可寧衛在今年都啟動擴廠計畫，可寧衛的新掩埋場明年即可啟用。

可寧衛表示，目前已針對大陸幾個重要經濟圈及其產生的廢棄物，研究適合的處理方式。為拓展中國地區環境監控及廢棄物處理市場，可寧衛將透過第三地轉投資大陸設立公司，總投資金額人民幣5,000萬元，採分期投資方式進行，第一期投資人民幣200萬元。可寧衛表示，新公司暫訂為可寧衛物聯網環保公司，主要營業項目是與合作的物聯網團隊目前專長的物聯網建置技術，與可寧衛集團目前的廢棄物處理技術搭配，為各地方政府及民間企業提出一套完善的環保監測及廢棄物處理解決方案。

2016/03/25 可寧衛去年每股賺11.32元　配息10元

高佳菁／台北報導
可寧衛（8422）昨公布年報，去年合併營收27.5億元，創歷史新高，每股稅後純益11.32元，昨董事會通過股利分派案，擬每股配發10元現金股息，可寧衛財務長陳聰田表示，今年持續有新的專案在執行，營運會比去年好。可寧衛去年合併營收為27.5億元，營業毛利為16.95億元，毛利率61.66％，較103年度減少7.25個百分點，稅前盈餘14.41億元，稅後純益12.3億元，年增19.88％，每股稅後純益11.32元。

在營收創新高下，昨董事長通過股利分派案，擬每股配發10元現金股息，計將發放約新台幣10.88億元，盈餘分配率88.33，分配率僅次於2012年90％，至於現金殖利率以昨收盤價175.5元來看，殖利率為5.69％。展望今年，陳聰田指出，今年整體營運看起來還不錯，尤其是國內，由於可寧衛是國內最大有害廢棄物處理業者，除了高雄的大型專案持續進行中，今年也拿到多個幾千萬的小專案，3月看起來不錯，可能優於1月，以此推估，第1季營收至少7.68億元，年增34％。他強調，今年營運一定會比去年好，至於好到什麼程度，就要看團隊努力。

2015/07/01 盛貽可寧衛 打造全球最大植生牆

工商時報 黃全興
植生牆領導大廠盛貽綠能科技攜手國內廢棄物處理大廠可寧衛公司，於可寧衛高雄岡山廠區外牆所施作的綠化植生牆，6月29日獲得金氏世界記錄認證，總面積實測2,593.77平方公尺，超越原紀錄保持者新加坡的CDL樹屋大樓，正式為全球最大面積的植生牆，體現可寧衛綠色企業（Green Enterprise）目標的實際績效，並展現了盛貽綠能於植生牆領域的獨特核心能力。

可寧衛董事長楊慶祥指出，可寧衛高雄岡山廠除了廠區外部的植生牆之外，整個廠區投入綠化的面積高達30％以上，整體的綠化程度高過一般企業相當多。可寧衛公司表示，之所以選擇和盛貽綠能配合，主要是盛貽綠能擁有豐富實績，承接高雄市政府的租賃維護合約，建置真愛碼頭及英國領事館邊坡等大型植生牆工程，而且是當時全國唯一採用環保鋼材做為植生牆結構及採租賃方式計價的公司，同時該公司並保證100％存活率，且盛貽植生牆結構是獨立的滑軌式基礎，所以不會影響主體結構，安全上由盛貽公司處理及保固保險。

盛貽綠能科技總經理歐建宗表示，公司專注植生牆及植物工廠（發展有機農業）的領域發展，目前於分別於高雄及新竹設立了3座農場，建構了一條龍（從設計、植栽及蔬果的育苗、種植、回收整理、組合式鋼架、自動滴灌系統）的完整且有效的解決方案，使用的結構材料無毒，96％可回收再用，並率先同業提出每月100％存活率、安裝後一個月覆蓋率90％的保證，並發展出一次性採購或租賃兩項營運模式，目前已於全國施作11,566平方公尺面積的植生牆（包括政府部門及民間企業），業績呈現倍數成長。歐建宗強調，公司發展植生牆及植物工廠業務，4年來不斷投入研發精進技術，目前計已取得11項專利權（包括台灣及中國大陸）。

2014/11/06 工商 可寧衛大舉擴充新掩埋場

曾萃芝
國內最大有害廢棄物處理廠可寧衛（8422）在布局多年後，中國事業可望在明年開花結果，而在國內的事業布局也全力搶進！可寧衛發言人陶正倫總經理說，昨董事會通過斥資6千萬元在高雄設立新的約12公頃大倉三掩埋場，預期後續將大舉貢獻業績！

陶正倫說，可寧衛昨董事會通過，以每股新台幣30元，總數2,000,000股，斥資6千萬元由子公司大倉實業設立孫公司大寧公司，大倉實業為可寧衛100％投資子公司，大寧公司為可寧衛透過大倉實業100％投資之孫公司，預計將在高雄設立新的約12公頃大倉三掩埋場，目前正在準備環評送件中！

陶正倫說，該舉新投資案是期待投資孫公司大寧新建掩埋場，藉以強化市場競爭力。陶正倫說，目前可寧衛在國內有7個廢棄物掩埋場，掩埋場面積由1到10公頃左右，其中吉衛衛面積逾9公頃，大倉掩埋場面積達7.9公頃，而將進行的大倉三掩埋場若設立完後，將是現階段可寧衛在國內面積最大的廢棄物掩埋場。

而法人估計，因有害廢棄物處理廠在國內屬於寡占事業，可寧衛在不斷大舉擴充新的廢棄物掩埋場後，預期後續將對可寧衛業績有大舉貢獻，可寧衛後市看好！陶正倫說，可寧衛上半年合併稅前盈餘6,200萬1千元，比去年同期成長3.85％，累計稅後盈餘5,114萬2千元，每股合併稅前盈餘5.69元，每股稅後盈餘4.7元。法人估，今年每股純益有機會超過9元，但能否賺進1個資本額還有待觀察。可寧衛沉寂已久的國內事業也有重大進展，旗下吉衛公司日前獲得高雄市核發乙級廢棄物處理許可證明，每月許可處理量2.4萬公噸，使用期限為2019年9月。

可寧衛董事長楊慶祥說，以市場狀況來看，3到5年後中國營收有機會超過台灣，但仍取決於中國態度及業務審核速度。可寧衛認為，台灣及中國廢棄物處理需求，都遠超過目前廢棄物處理業的處理能力，加上兩岸環保法規均日趨嚴格，都可望使公司營運穩步成長。

2013-07-19 精實新聞: 動能趨緩，美林降可寧衛2013~2015年EPS估值

記者 王彤勻 報導
廢棄物處理大廠可寧衛(8422)Q2營收雖季增7%來到5.51億元，不過相較於去年同期仍衰退20%。而關於可寧衛Q2營收平緩的原因，外資美林則出具最新報告指出，這主要是因廢棄物處理市場競爭加劇，導致客戶推遲訂單所致。因此為反映Q2營運結果，美林也再次調降對可寧衛2013~2015年的EPS預估，而雖維持其買進(Buy)評等，但再將其目標價從3個月前的267元降至250元。

關於可寧衛今年營運，美林分析，可寧衛在一般廢棄物處理的訂單，進展慢於預期，此外，某些客戶也有推遲訂單、在市場上尋求更優惠價格的跡象。因此，美林對可寧衛下半年的訂單也看保守。美林一舉調降可寧衛自2013~2015年的EPS預估各16%、13%、14%，至11.09元、12.93元、14.37元，意謂今、明兩年，可寧衛的獲利狀況恐都較去年差。

不過，可寧衛近期成長動能雖趨緩，但美林仍點出，可寧衛在未來仍有不少機會。首先，台灣政府近期才針對廢棄物種類重新分類，將石灰(lime)從可重複使用的產品歸為工業用廢棄物(industrial waste)，可望為可寧衛創造更多的商機。

可寧衛已於日前宣布將於蘇州設置廢棄物固化和掩埋場，並剛通過第一階段的環評，蘇州新廠可望於2014年底正式開始營運。不過事實上，可寧衛於台灣的擴產工作也正在進行。美林引述可寧衛管理階層的說法表示，可寧衛在取得土地使用變更許可後，將在1-2個月內新建一座固態廢棄物掩埋廠，估計需要9-12個月時間完成興建、並取得營運執照。不過，因仍在等待土地變更使用目的的許可通過，因此公司管理階層預估，最快要8月才能動工建廠。美林則估，可寧衛於台灣的新廠要等到2014年7~8月才能加入營運行列。

可寧衛產品組合以一般事業廢棄物（含掩埋）佔營收比重44%、有害事業廢棄物佔43%為主力，清運收入佔8%、開挖收入則佔5%。而可寧衛集團結構則包括負責固化物(即有害事業廢棄物)專屬掩埋的可寧衛企業和吉衛、負責廢棄物清運的岡聯事業、一般事業廢棄物掩埋的大倉實業，以及於中國大陸轉投資的可寧衛投資公司。

 

可寧衛：毒垃圾裡淘黃金 / 可寧衛大賺環保意識財

作者：熊毅晰 2011-11-01 天下雜誌484期

收垃圾，也能收出一年超過一個資本額的獲利。
這不是作夢，而是在高雄岡山真實上演的企業傳奇。十月五日，從事廢棄物處理的可寧衛掛牌上市，掛牌價格一七○元，不但打破今年最高的掛牌價格紀錄，也讓這家在岡山「收垃圾」的公司一炮而紅。聲名大噪的原因，除了高股價，更因為高獲利。根據可寧衛剛剛公布的第三季財報，前三季每股稅後盈餘（EPS）高達一○．二四元、稅後淨利一○．○八億元。

驚人的賺錢能力，改寫一般人對廢棄物處理行業的印象。
小平頭、身材壯碩的可寧衛董事長楊慶祥，第一眼給人的印象，或許像廢棄物處理業的「黑手」。高中畢業後，楊慶祥就跟在父親身邊做事，退伍就自行出外闖蕩。一路做過不少事業，開過餐廳、蓋過房子。因為做房地產，讓他大賺數千萬。二十八歲，楊慶祥就買了一台一六○○萬的全新勞斯萊斯。「太年輕就賺到錢不好，沖昏頭，會讓你失去思考能力，」回顧自己年輕那段「張揚」歲月，楊慶祥不禁搖搖頭。賺得容易、賠得快。一九九三年，楊慶祥決定回鄉，找個務實的事業經營。

但了解他的專業地位後，不得不對年僅四十八歲的楊慶祥，有了全新評價。十八年前，在父親的殯葬事業外，創辦岡聯企業，楊慶祥一腳踏入廢棄物處理。這時的他，其實和岡山當地，幾十家廢棄物處理業者，沒什麼不同。在當地有活絡的政商關係後，找一塊土地，取得掩埋場執照，就可開張營運。

經營岡聯六年後，楊慶祥決定跳脫本土廢棄物處理業的格局，首要之務，就是找一位巨人的肩膀。
他找上了澳洲六大工業集團之一的布萊堡集團。因為布萊堡在台灣的子公司可寧衛，是國內當時，唯一有能力處理有害廢棄物的厲害角色。楊慶祥舉例，一九七九年，彰化發生多氯聯苯外洩中毒事件，政府後來就是委由可寧衛處理。同時，它也是當時國內，唯一一家擁有甲級清運執照車隊的公司，

但像岡聯這樣，規模不起眼、又沒核心技術的本土企業，如何說服一家年營收達八千億台幣的跨國集團，一起合資成立新公司？「怎麼談？我們根本沒有條件跟人家談，只能接受他所有的要求，但光是這樣也談了半年，」楊慶祥苦笑著回憶。當時每次和布萊堡集團「談判」，都是對方丟出幾道問題，讓他們回去解決，之後再去接新的問題。

用在地關係 打造跨國合作
「過程雖然很艱辛，但結局是很美好，」當時和楊慶祥兩人結伴去談合作的可寧衛現任總經理陶正倫，事後回想。對廢棄物處理業來說，在地的關係往往最關鍵。布萊堡集團也是看中楊慶祥在這方面的資源。一九九九年，雙方各出資五○％，成立岡聯可寧衛，就是現在可寧衛的前身。

四年前，布萊堡集團策略性地出售全球的環保事業，楊慶祥順勢買下它們所有股權，並改名，沿用可寧衛至今。「用科技的手，將污染轉為無害」，可寧衛的企業願景，正打上台灣開始高度重視環境安全的民眾意識。讓可寧衛從原本再傳統不過的產業，搖身成為最不受景氣影響的企業。

可寧衛目前擁有六座掩埋場，範圍涵蓋一般事業廢棄物的掩埋，到有害廢棄物的固化專屬掩埋。工廠有能力將有毒廢棄物還原為無害。可寧衛甚至可以整治污染土壤及河川。過去，二仁溪因焚燒廢電纜，而讓河道及沿岸土壤，備受戴奧辛污染，現在政府就斥資十億元，委由可寧衛處理。

楊慶祥表示，台灣每年產生的廢棄物中，有害重金屬約一百萬噸、一般廢棄物約一六○○萬噸。但現階段，可寧衛一年的處理量，也不過幾十噸，加上台灣有八百多處列管的污染土地，「我們公司沒有景不景氣的問題，而且隨著政府對環境的態度愈來愈堅決，我們就只會愈來愈忙。」

可寧衛 小檔案

• 董事長：楊慶祥
• 總經理：陶正倫
• 成立日期：1999年
• 資本額：9.84億元
• 2010年全年合併營收：12.84億元
• 2010年全年EPS：6.48元
• 2011年前三季合併營收：17.32億元（法人預估2011年全年營收將可達25億元）
• 2011年前三季EPS：10.24元（法人預估2011年全年EPS上看12～15元）