理財筆記- 榮成 (1909) 排名亞洲工業用紙市場前四大,2017獲利成長來自於工紙價格走揚與大陸電商需求大增!

榮成成立於1978年,過去在文化、工業與家庭三大紙種均有經營。1983年掛牌上市,當時台灣經濟正好,公司隨著景氣向上有一番榮景,股價曾經站上44元高點。不過,隨台灣開放文化用紙進口,家庭用紙陷入價格競爭,榮成工紙規模又不敵其他大廠,營運陷入苦戰,在2001年時股價最低來到3元,也就是在這個時候,榮成開始二代接班。董事長鄭瑛彬在2000年時自父親鄭政雄手中接下榮成董事長,之前已在企業由基層做起,接掌公司後兩年即決定結束家庭與文化用紙,專注經營工業用紙,工紙因為貨物商品都需包裝,是必要存在產業,短期也找不到其他替代品,全球紙業中工紙仍占五成以上且穩定成長,鄭瑛彬當年大膽聚焦經營工紙策略,也讓榮成由營運谷底翻身。

心得:

  • 2017/09/06: 股價46.35元, 持續新高, 8月營收達 41.57 億元,創歷史新高
  • 2017/08/11: 股價39.75元, 持續新高, 累計前7月自結合併稅前盈餘2.30元, 大幅優於去年表現
  • 2017/06/02: 股價30元, 本益比約10.32倍, 獲利跟上所以本益比下降
  • 2017/03/08: 股價32元, 從2016年底飆漲到2017第一季最高點34元, 本益比約24倍, 好高啊!
  • 目前覺得紙業不太算寡占市場,為競價型商品,要比產能與資本設備!目前比較具獲利的方面為工業紙張,而家庭用紙以經是殺價競爭的紅海,商業用紙需求量也逐漸降低!
  • 整理新聞與股價對應關係, 如果出現利多新聞表示已到波段高點, 若出現負面新聞通常是波段低點, 所以利空可以趁便宜買進, 至少這家企業再過去25年很少虧錢, 大多時間都發出股利, 近15年股價約3~18元之間, 大家可以參考看看!
  • 2016漲到16塊,進幾年股價很規律的漲與跌,10元為界線! 而且常常低點落在每年2月

2017-09-07 榮成營收較去年同期增59% 擴大西進

經濟日報 記者李至和/台北報
榮成(1909)8月營收達 41.57 億元,較去年同期增加 59.3%,一舉突破 40 億元大關,創歷史新高。主要原因為瓦楞紙箱用紙產品價格較去年同期上揚,湖北榮成新紙機順利投產,自8 月起開始貢獻營收,帶動整體營收持續攀升。今年前八月營收268.52 億元,較去年同期營收成長 29.4%。前八月本業營業利益達 32.80 億元,年成長 88.2%。榮成昨(6)日收盤價45.45元、下跌0.9元。榮成指出,今年整體營業利益在產品銷售組合優化、廢紙推升產品售價持續攀高,以及各項節能減排專案效益持續發揮下,前八月營業利益成長優於營收。

榮成在湖北仙桃綠色包裝紙箱廠今年3月投產,是布局華中市場的第一個據點,目前籌建中的荊州廠及武漢廠將分別預計在明年陸續投產,同時也規劃在湖北及湖南等增設紙器廠及廢紙環保站,替打進內陸市場做足準備。湖北榮成一期廠第一階段產能規劃85萬公噸已投產,是湖北地區產能最大的低碳造紙廠;一期第二階段將增加 65萬公噸產能,也展開籌建,預計 2019 年第3季投產。

永豐餘則對大陸工紙市場加緊布局,為了培養更多在大陸工紙發展人才,永豐餘調動中山與青島兩個紙器廠的董事長與董事成員,新任者以財會背景為主,希望讓不同專業的人進入工紙專業領域。

2017-08-08 榮成前7月每股稅前盈餘2.3元 股價走強

中央社 記者韋樞台北8日電
工紙大廠榮成受惠產能擴產,今年前7月營運優異,每股稅前盈餘創新高達2.3元。榮成表示,第3季起湖北三台紙機陸續啟動,產能再增;榮成盤中股價上漲,創41.7元新高。榮成7月自結合併營業損益新台幣4億1337萬元,年增86.05%,前7月累計自結合併營業損益28億3328萬元,年增85.69%;7月自結合併稅前損益3億8580萬元,年增203.24%,前7月累計自結合併稅前損益29億9433萬元,年增137.02%。

榮成7月自結合併稅前每股盈餘0.29元,累計前7月自結合併稅前盈餘2.30元,大幅優於去年表現。榮成表示,2016年新增產能運轉順暢,今年上半年工業用紙產品價格較去年同期增加;另外,榮成湖北工紙廠也在7月完成一期上年產85萬公噸產能的量產計畫,3台紙機陸續啟動,目前按規劃執行進度良好,將為下半年再添營運動能。湖北榮成一期下年產65萬公噸產能,預計2019年第3季完成量產計畫,屆時集團工業用紙年產能將達400萬公噸。目前榮成正在進行增資計畫,將發行2.4萬張股票,預計8月完成整個增資計畫,以改善財務結構。榮成股價開高走高,早盤創下41.7元新高價,帶動類股早盤大漲2.5%,居類股之冠。

2017/08/07 工紙廠半年報靚 榮成寫近30年同期新猷 寶隆同歡攀19年高

鉅亨網記者陳慧菱 台北
工紙大廠榮成 (1909-TW) 今 (7) 日公布上半年財報,雖然第 2 季本業獲利受淡季、新台幣強升等因素干擾而下滑,但在兩岸工紙產能量產帶動下,上半年稅後純益 18.67 億元,年增 1.31 倍,每股純益 1.71 元,創近 30 年同期新高;寶隆 (1906-TW) 受惠代理銷售榮成工紙量增加,上半年每股賺 1.92 元,創近 19 年同期新高。

展望後市,榮成在台灣將針對現有 65 萬噸產能持續優化,湖北廠首期 85 萬噸產能預計本季量產,皆有助帶動營收與獲利。榮成表示,第 2 季為淡季,全球紙廠陸續進行歲休,加上新台幣匯率強升影響,該公司第 2 季合併營收 96.87 億元,季減 0.4%,但年增 17.78%;歸屬業主稅後淨利 9.01 億元,季減 6.65%,年增 62.33%,每股純益 0.83 元,雖略低於首季的 0.9 元,但優於去年同期的 0.67 元。榮成上半年營收 194.13 億元,營業毛利 44.1 億元,毛利率 22.72%,營業淨利 24.19 億元,營益率 12.47%,稅前盈餘 26.85 億元;歸屬業主稅後淨利 18.67 億元,年增達 1.31 倍,每股純益 1.71 元,不但優於去年同期的 0.97 元,更創近 30 年同期新高。

寶隆受惠代理銷售榮成工紙量增加,上半年業外收益 3.66 億元,年增 1.68 倍,帶動上半年稅後純益達 2.89 億元,年增 1.32 倍,每股純益 1.92 元,不但遠優於去年同期的 0.83 元,更創近 19 年同期新高。寶隆母公司榮成二林廠 7 號機去年投產,帶動寶隆去年代理銷售工紙量達 11.41 萬噸,大增 4.31 倍。銷售地區亦有擴增,自原先主力的孟加拉,擴增至印尼、新加坡、泰國、越南、緬甸等其他東南亞地區。寶隆今年已簽訂榮成工紙約 10 萬噸代理銷售合約,將以代理行銷商定位,持續拓展工紙銷售業務。展望後市,由於深耕多年的東南亞市場需求成長穩定,寶隆對今年工紙銷售業務成長樂觀看待。此外,寶隆董事會決議認購榮成現增股約 339.85 萬股,計 1.14 億元。

2017/05/18 工紙報價料有撐,榮成、正隆Q2營運淡季不淡

MoneyDJ新聞 林昕潔 報導
近期大陸工紙報價在傳統淡季下,仍出現較前季下跌整理後的彈升走勢,市場人士分析,主要係受到美國廢紙價格上漲的推升效應,法人預期,6月後逐步進入工紙需求旺季,工紙報價後續看有撐。台灣工紙大廠榮成(1909)、正隆(1904)亦受惠此波工紙價格上揚,預期第二季營運可望淡季不淡。

  • 榮成是台灣最早進軍大陸的紙廠,目前為台灣第三大工紙廠,而在中國華東則為前三大工紙廠,主要廠房包含台灣二林廠以及中國大陸江蘇無錫、浙江平湖兩廠。
  • 正隆現為亞洲第四大、國內第一大工業用紙廠及紙器廠。主要工廠在台灣、中國、與越南。

美國廢紙價格在3、4月修正後,近期價格再度上揚至275美元/噸(前波高點295美元),因而帶動大陸工紙報價跟著翻漲,從4月低點人民幣3365元/噸,上揚至5月中旬達3615人民幣,惟本季平均報價應弱於首季。

市場知情人士表示,由於工紙價格低迷已久,並在今年迎來大行情後,大陸紙廠對價格調控多有共識,而最常用的手法就是「限產保價」,有時透過停機整修,消化市場庫存,控制價格;因此,即使第二季進入傳統工紙淡季,但價格僅短暫下跌後,就出現彈升走勢,且6月後將逐步進入工紙需求旺季下,本季價格料有支撐。

正隆第一季受惠大陸工紙報價上揚,且自身台灣工紙報價亦順利調漲,使首季EPS提升至0.32元,優於去年同期的0.18元、及前季的0.23元。而在下游客戶多可接受正隆4月報價漲幅,以及台灣天氣回暖較早、旺季也較大陸來得早下,法人則預期,正隆第二季獲利可較前季往上。

榮成首季受惠大陸地區工紙報價較去年同期成長逾5成,且隨著新產能運轉順暢、出貨提升,使單季EPS達0.90元,優於去年同期的0.3元。至於第二季表現上,法人分析,因第二季平均工紙報價應會較前季略降,榮成銷售又以大陸為重心下,本季獲利估呈季減。另外,榮成下半年在旺季效應與湖北85萬噸新紙廠產能開出後,營運可望轉強。

2017年05月09日 榮成前4月 自結每股稅前淨利每股賺1.38元

邱莉玲/台北報導
工紙大廠榮成(1909)在產品銷售組合優化與節能減排專案效益推進下,前4月營運表現佳,自結合併營收127.25億元、營業利益18.04億元,分別年增27.8%、120.8%,稅前淨利17.59億元,稅前淨利歸屬母公司業主15.03億元,累計每股稅前淨利1.38元。

其中,4月合併營收30.15億元,較去年同期增加12.2%,主要原因為工業用紙產品價格較去年同期增加,加上去年新增產能運轉順暢,合併營業利益2.01億元,稅前淨利2.68億元,稅前淨利歸屬母公司業主2.38億元,單月每股稅前淨利0.21元。榮成今年前4月合併營業利益達18.04億元,較去年同期大增9.87億元,年成長120.8%,遠優於同期營收增幅。

榮成表示,公司專注工紙市場的經營管理,並提升營業利益,會持續推進產品銷售組合優化及各項節能減排專案效益;同時著眼工紙市場長期發展積極布局,其中在大陸的布局從華東向華中推進,並持續增加產能。今年榮成仙桃紙箱廠率先於3月下旬正式投產,成為集團首個在華中地區量產的紙箱廠;榮成湖北工紙廠預計第3季完成一期上85萬噸產能的量產計畫,目前按規劃執行進度良好。而湖北榮成一期下65萬噸產能預計在2019年第3季完成量產計畫,屆時集團工紙年產能將達400萬噸。

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