理財存股筆記《亞泥1102 台灣市佔第二&大陸市佔第十》 大陸方面近年投資沒有搶到山水水泥經營權

心得:

  • 2018/07/02: 股價34.0, 最近站穩3字頭的股價, 大陸持續去除低質量的水泥產量
  • 2018/04/24: 股價30.90, 今年首季年增率32.37%
  • 2018/04/03: 股價28.30, 董事會擬配1.2元現金股利, 殖利率約 4.2%
  • 2018/03/12: 股價29.60, 今天持續有買家進入增量收購, 大漲4.8%
  • 2018/01/8: 股價30.3, 價漲量增, 持續突破中!
  • 2018/01/3: 股價28.4, 持續上升, 傳說中的W反轉
  • 2017/11/30: 股價27.15, 尾盤有買家進入爆量收購, 大漲5%
  • 2017/11/23: 股價26.9 , 歷史資料顯示亞泥的景氣循環週期(賺錢的十年2005-2015), 以下ROE在2001與2015最差, 以及歷年股價與現金殖利率


  • 2017/09/14-10/27: 股價27.1 相對低點, 正面; 另外環保團體雖然很針對亞泥, 但我認為兩大原因不會造成影響:
    1)水泥事業是地域性的基礎建設原料, 即便是環保意識更強、更先進的美、德、比、法、英、荷、義、加、日… 幾乎每一個國家都保有水泥業
    2) 水泥業都一樣不該針對性開罰, 市佔更高的台泥也有礦場, 若這兩個主要開採公司不再開採, 對經濟絕對是一大隱憂! 延伸閱讀: (水泥業不倒臺灣不會好?別再被民粹帶風向:臺灣該做的不是消滅水泥業)
  • 無論景氣如何一定會配股配息, 建議趁低點買進然後盡量不賣!
    亞泥歷年股利: 連續34年配發股利合計 73.6元

2018-06-29 中央社 陸嚴控水泥熟料供給 亞泥看好未來市價

記者韋樞台北29日電
中國大陸過去幾年對供給過剩造成市場價格疲弱,產銷秩序紊亂的水泥、石化、鋼鐵業嚴控供給量。亞泥表示,中國水泥協會規劃未來3年要淘汰2成熟料約5億公噸供給,市場價格更看好。包括台泥和亞泥水泥雙雄今年以來在大陸的營收與獲利相當亮麗,主要是大陸嚴控供給,從供給端有效去化過剩產能,同時淘汰中小型無法達到環保要求標準的廠房,同步兼顧提升環境品質。

亞泥表示,大陸政府為調整水泥業結構,深化從供給端改革過剩產能,鼓勵兼併重組與集中生產,對企業環保、能耗、安全、質量要求更嚴格,但相對的在城市建設和基礎建設的腳步未歇,因此反而有利重視環保標準的大型水泥企業經營發展。亞泥指出,大陸工信部提出產能置換辦法,水泥行除了嚴禁新增產能,並加強減量置換力度,估計今年新增的熟料產能會進一步縮減到只有1000萬公噸;而大陸水泥協會更規劃未來3年內要淘汰2成熟料約5億公噸產能,各省區要關閉1/4的水泥粉磨站。

亞泥說,這些淘汰的過剩產能主要集中在高耗能、環保標準不達標的水泥廠所生產的低端32.5複合矽酸鹽水泥,因此大陸政府已宣布水泥業前50大企業今年第3季結束前全數停產32.5水泥,更有利於早已生產高端42.5水泥的台灣企業,帶動未來下半年進入水泥需求旺季的獲利更有保障

2018年04月23日 工商時報 水泥雙雄Q1紅 今年營運堅挺

袁延壽/台北報導
大陸供給側改革、環保嚴稽二項政策激勵當地水泥價格易漲難跌;景氣回溫,環保、航運等轉投資事業收益增加;新投資事業綠能也被市場期待,水泥雙雄台泥(1101)、亞泥(1102)今年首季已繳出漂亮成績,隨著產業旺季來臨,全年營運逐季成長可期。台泥今年首季合併營收241.79億元,年成長率達14.16%;亞泥165.73億元,年增率更高達32.37%。

在國內市場,前瞻計畫公共工程動起來了,加上房地產及企業投資有回溫跡象;水泥需求上,台、亞泥都認為,今年國內的水泥出貨量應會增加150萬噸左右。預拌混凝土部分,亞泥旗下的亞東預拌預期今年有5~10%的出貨增加;台泥則認為,今年預拌混凝土的出貨量應會增加4、50萬立方米。

在大陸市場,隨著進入第二季的旺季,大陸水泥需求平穩增長,配合供給端受大陸政府協調各水泥廠錯開生產高峰時間,減少短期過量供給,價格維持上漲趨勢,台泥大陸市場第二季營運預期會比首季好。大陸十三五計畫的基礎及軌道、道路工程數量及預算,還比上個五年計畫多,加上當地政府執行供給側改革的力道持續增加,今年以來的水泥價格都比去年同期高。亞泥指出,今年的營運在大陸市場的貢獻下,逐季成長的機會高。

生活垃圾代處理、去年受颱風影響的和平電力營運恢復正常;台泥指出,這些業外的收益今年也會比去年多。綠能則是市場對台、亞泥未來幾年營運最看好的部分;台泥已規畫在彰濱工業區的舊有廠房,著手建置太陽能和風力發電作業;另在花蓮、中國大陸進行廢輪胎及生活垃圾的處理。台泥旗下的達和環保目前在台灣營運8座垃圾焚化廠、8座汙水處理廠,服務人口占台28.2%。配合政策,以及綠能商機,亞泥也積極投入風電市場,已邀請丹麥哥本哈根基礎建設基金(CIP)參加竹風電力離岸風電計畫,共同開發新竹市外海第四號風場,全力爭取在2020年併聯發電,預期每年可貢獻上百億元的營收。

2018-03-24 亞泥每股發1.2元現金

經濟日報 記者高行/台北報導
亞泥昨(23)日公布股利政策,董事會通過擬配發現金股利1.2元,創下近三年新高水準,以昨日收盤價28.8元計算,現金殖利率4.2%,今年在大陸加大力度供給側改革推波下,水泥價格高檔不墜,帶動亞泥營運持續增溫。

亞泥去年大陸營運逐季增溫,特別是進入去年第4季年底趕工旺季,受惠主力生產銷地區江西、湖北、華東及成都等價量帶動,獲利大豐收,先前旗下負責大陸營運的亞泥中國發布營利預喜公告,受惠水泥售價上升,去年獲利較前年大幅增加,獲利進補下,預估亞泥去年每股稅後純益(EPS)1.67元,創三年來新高。展望今年營運,亞泥前二月營收101.78億元,年增41.1%,反映大陸營運淡季不淡,在陸主要銷售區域江西、湖北、華東和四川去年進入第4季旺季後,價格啟動落後補漲,一路漲到今年。

2018-03-12 亞泥 中國獲利持續轉佳

聯合晚報 記者嚴雅芳/台北報導
水泥業3月後報價漲聲響起,今年淡季下滑幅度將低於以往,帶動亞泥(1102)股價發動攻勢,亞泥今日盤中股價攀升,一度來到29.3元,漲幅超過4%,市場看好,受惠中國水泥產業去產能嚴格執行,產業集中度提升下,亞泥中國獲利可望持續轉佳,加上大陸推出31項具體惠台措施,基礎建設商機可期,亦有利水泥業業績表現。亞泥2月營收34.85億元,月減49.65%,年增率11.78%,累計1~2月營收101.79億元,年增41.14%。 反應冬季淡季,農曆年前大陸各區域水泥價格下調,不過,今年價格回檔幅度相對有撐,已透露出淡季不淡的味道。市場預期,在中國供給側改革、水泥產量限制生產下,水泥價格易漲難跌,加上原物料抬頭,水泥業今年將好過去年表現。法人表示,水泥價格3月後可望出現回升。亞泥除了本業獲利與毛利率皆可望優於去年外,轉投資的遠東新(1402)與裕民(2606)受惠於全球景氣復甦,表現亦可望優於去年。

2018/01/03 中國大陸水泥業2017年產能排行榜 / 台泥第6, 亞泥(中國)排名第10

中央社記者韋樞台北3日電
根據中國水泥網近日公布的「2017中國水泥熟料產能百強榜」,全大陸前十大水泥業者中,台泥公司以5446.7萬公噸排名第6,較2016年排名進步一名;亞泥(中國)排名第10。中國水泥網照往例於年初公布去年全年大陸各大水泥公司年產能排行榜。2017年前5大廠商是中國建材公司3億7556.5萬公噸、海螺水泥2億109.7萬公噸、金隅冀東1億118.4萬公噸、華潤水泥6578.2萬公噸、華新拉法基5890萬公噸。

台泥2017年大陸年產能5446.7萬公噸,排名第6,2016年和2015年均排名第7,產能則與2016年和2015年的產能相同,台泥在產能相同下,但2017年排名前進一名,主要是排名在台泥之前的山水水泥在2017年產能年減約800萬公噸,以5146萬公噸往後掉一名,居第7名。亞泥(中國)2017年產能2662.9萬公噸,排名第10,產能與2016年和2015年相同,排名則從2015年和2014年的第12名往前。1070103

2018-01-02 經濟日報 台泥、亞泥 迎中國大陸政策利多

記者高行/台北報導
大陸官方今(2018)年將祭出持續去產能、強化錯峰生產和環保及淘汰低階水泥等三大措施,促使水泥市場秩序持續改善,有望延續去年景氣向上榮景,西進水泥廠台泥(1101)、亞泥、信大及國產將高度受惠相關政策紅利。對岸官方去年大力度實施「錯峰生產」及提高環保要求,產能受控下,市場量穩價增,各廠首季淡季轉旺,第2、3季出貨價也維持高檔,第4季配合最旺季,市場價格來到全年最高峰,據中國水泥網統計數據,全大陸P42.5散裝水泥每公噸均價已超過人民幣400元,超過近16年均價近人民幣百元,今年在官方去產能力度更大情況下,國內西進業者對明年水泥景氣具高度信心。

西進水泥業者表示,今年支撐大陸水泥景氣有三大利多,首先(1)為新一波產能規畫出爐,預計未來三年繼續去產能3.9億公噸,減幅達13%,為近年產能調控最大舉措,預期今年將擴大錯峰生產規模,支撐水泥業榮景。再者(2),大陸官方為治理霧霾,去年入冬以來各地祭出環保嚴打,許多不符環保規定的水泥廠被迫停工,業界預期明年環保要求的力度將持續加大,變相淘汰落後產能,促使供需情況更為健康。最後(3),大陸官方確定今年將停用P32.5低階水泥,市場將全數改用P42.5高階水泥,由於P42.5高階水泥要摻配80%的熟料,較P32.5低階水泥增加熟料使用逾二成,對應到全大陸一年要多稍耗2億公噸的熟料,有效化解過剩產能。

據目前市況觀察,去年第4季來進入大陸農曆年前趕工旺季,特別是大陸北方啟動冬季錯峰生產,水泥廠交替停工下,南方水泥水泥自身需求緊俏外,也開始供給北方需求,促使華東、華南、西南及華中價格大漲,不但帶動西進水泥廠去年第4季獲利來到全年最高峰,今年首季也有望淡季轉旺。

2017年10月21日 04:10 工商時報 受惠陸水泥禁令 台、亞泥明年營運俏

袁延壽/台北報導
中國大陸工信部日前公告,將取消使用32.5複合矽酸鹽水泥,市場預期,此項政策可望從明年起開始實施;西進水泥廠台泥(1101)、亞泥(1102)大陸市場明年營運將因此大大受惠。根據中國建材聯合會統計,去年大陸水泥產量達到24億噸,推估其中32.5強度等級複合矽酸鹽水泥產量約有11億~12億噸,占比接近50%。台泥預估,大陸水泥市場如禁用32.5低階水泥,現有每年使用的水泥熟料將增加2.5億噸以上。禁用32.5水泥,將促使大型水泥廠增加熟料的產能,台泥指出,運轉率提升,這有助生產成本的下滑,同時也助漲熟料價格。台泥、亞泥指出,禁用32.5水泥政策,將讓大陸低階水泥廠進行出售、轉型,有利大型水泥廠進行併購、產能集中,這對大陸水泥產業「大者恒大」的趨勢將可加速進行。

台泥集團目前在大陸水泥業總產能已超過6,000萬噸,居前十大之列。台泥表示,目前大陸前十大水泥廠生產占使用量的近5成,未來3年,在禁用低階水泥、淘汰落後產能等政策的推動下,「大廠集中化」生產的比例會持續提升。市場更預期,禁用32.5水泥的政策,將有利明年大陸水泥價穩定的調漲;台泥表示,大陸政府除祭出禁用32.5水泥,又頒布停止發放新水泥廠新建許可,市場供給量勢必減少;而大陸的基建、水利工程又持續進行,明年大陸水泥價格將呈易漲難跌。台、亞泥大陸市場今年下半年在水泥價格連續調漲4次後,全年營運可望呈「逐季成長」;如果禁用32.5水泥政策從明年開始實施,市場預估,台、亞泥明年大陸市場的獲利將會比今年有2位數的成長。

2017-10-11 經濟日報 陸漲價效應 台泥亞泥Q4吃補

記者高行/台北報導
中國大陸水泥漲勢兇猛,9月全大陸均價突破去年全年最高水準,旺季加持下,預計十一長假後再漲一波,帶動西進水泥廠台泥(1101)、亞泥、國產等大進補,第4季獲利衝全年最高峰。受年底趕工潮帶動,大陸水泥景氣愈燒愈旺,9月間全國水泥均價衝到每公噸人民幣337元(約新台幣1,550元),較去年全年最高價已高出5%,市場評估,絕大多數地區發貨已達八成以上水準,在下游需求持續增溫下,水泥價格將維持上漲趨勢,預期十一長假後將再漲一波。

台泥重兵布局兩廣、西南及華東,9月中旬順利調漲水泥售價,其中廣東珠三角地區出貨價已達每公噸人民幣360元(約新台幣1,656元),廣西每公噸也順利調漲人民幣20至30元。台泥表示,由於當地供應壓力較小,加上9月底天氣放晴,下游拉貨力道增強,已計畫推動第二波價格調漲。另位在西南的四川和重慶9月也啟動落後補漲,每公噸上調達人民幣50元,部分地區每公噸價格已衝到每公噸人民幣380元(約新台幣1,750元)以上價位,發貨衝到八成以上,庫存維持正常,在下游需求好轉情況下,價格也具再漲機會。台泥上半年在陸獲利逾18億元,法人預期,下半年進入旺季且受惠漲價效益,將帶動全年獲利上看50億元,締造近三年最佳水準。台泥6日股價收33.75元,下跌0.05元。

亞泥大陸主要生產基地江西及湖北,9月下旬啟動每公噸人民幣20至30元調漲,出貨價來到每公噸人民幣320至 330元,現階段發貨量達九成,產銷平衡,庫存也在低檔,由於價格仍然偏低,當地水泥廠推漲價格意願強烈,預計十一長假後啟動新一波漲價,在陸獲利在第4季達到高峰。國產主力布局的福建自月初廈門金磚峰會結束後,需求恢復,價格也順勢上調每公噸人民幣20元。國產表示,當地水泥價位已來到每公噸人民幣320元,但相較周邊省分價格仍然偏低,加上下游需求轉強,不排除近期再次調漲價格。

中國水泥網 – 2017-09-27 「重磅」32.5R複合矽酸鹽水泥或將全面取消

9月25日,工信部在官網公布了《通用矽酸鹽水泥》強制性國家標準修改單報批公示。其中,《通用矽酸鹽水泥》強制性國家標準修改主要內容為“6.4 複合矽酸鹽水泥的強度等級分為42.5、42.5R、52.5、52.5R四個等級”,即取消32.5R強度等級的複合矽酸鹽水泥。

政策回顧:

2014年12月10日,《通用矽酸鹽水泥標準》(GB175-2007)國家第2號修改單:將於2015年12月1日起正式取消P.C32.5水泥。但還是保留了P.C32.5R水泥,以及32.5等級的礦渣水泥、粉煤灰水泥、火山灰水泥等。

2016年5月18日,國務院發布《國務院辦公廳關於促進建材工業穩增長調結構增效益的指導意見》國辦發〔2016〕34號:停止生產32.5等級複合矽酸鹽水泥,重點生產42.5及以上等級產品。

2016年11月15日,新疆維吾爾自治區人民政府公布關於《新疆水泥行業穩增長調結構增效益實施方案》:2017年5月1日起,取消全部32.5等級水泥,全面提高水泥產品檔次。

2016年12月9日,由中國建築材料聯合會、中國水泥協會、中國混凝土與水泥製品協會聯合主辦的“停止生產32.5等級複合矽酸鹽水泥動員大會”在 北京召開,公布《主動停止生產32.5等級複合矽酸鹽水泥倡議書》。全國水泥標準化技術委員會相關負責人介紹了取消32.5複合矽酸鹽水泥進展及專用水泥新標準研究現狀,取消複合矽酸鹽水泥32.5和32.5R強度等級在GB175新標準內。

2017年1月7日,寧夏回族自治區人民政府辦公廳公布關於《建材工業調結構促轉型增效益實施方案》:2017年起,停止辦理含有32.5等級複合矽酸鹽水泥企業的生產許可證手續,全區水泥 (含水泥粉磨站)企業應重點生產42.5及以上等級水泥。

以下為公示全文:

根據國家標準委下達的國家標準制修訂計劃,相關標準化技術組織已完成《汽車用制動器襯片》等1項建材強制性國家標準的制定和《通用矽酸鹽水泥》等1項建材強制性國家標準的修改工作。在以上標準批准發布之前,為進一步聽取社會各界意見,特予以公示,截止日期2017年10月25日。
以上標準報批稿、修改單及編製說明請登錄工業和資訊化部“檔案公示”欄目閱覽,並反饋意見。

附件:GB 175-2007《通用矽酸鹽水泥》

國家標準第3號修改單
1、在GB175-2007的2號修改單的基礎上,6.4條更改為: “6.4 複合矽酸鹽水泥的強度等級分為42.5、42.5R、52.5、52.5R四個等級”。
2、表3更改為新表:不同品種不同強度等級的通用矽酸鹽水泥,其不同齡期的強度應符合表3的規定。
編製說明
本次修訂內容是以第3號修改單的形式取消32.5R強度等級的複合矽酸鹽水泥(PC32.5R)。
32.5等級複合矽酸鹽水泥(PC32.5和PC32.5R)存在比較突出的混合材種類和摻量超出標準範圍的問題,取消複合32.5等級水泥有利於遏制不按標準使用混合材種類和不按標準控制混合材摻量的亂象,有利於消除混合材種類不明、摻量不準對混凝土及製品質量的隱患。2016年5月發布的《國務院辦公廳關於促進建材工業穩增長調結構增效益的指導意見》(國辦發﹝2016﹞34號)明確要求停止生產32.5等級複合矽酸鹽水泥。GB175-2007《通用矽酸鹽水泥》標準第2號修改單(從2015年12月實施)取消了PC32.5水泥,暫時保留了PC32.5R水泥,旨在推進水泥產品結構調整,深化供給側結構性改革的同時,也能維護市場供需平衡,引導有序漸進調整。為加快水泥產品結構調整,推動相關產業政策落實,本次修訂取消了32.5R強度等級複合矽酸鹽水泥。

為避免取消32.5R複合水泥產品標準給用戶使用造成不便,保持強度等級的連續性,本次修訂只是取消了PC32.5R水泥,暫不取消礦渣、粉煤灰、火山灰32.5等級水泥,待後續標準修訂時考慮,並將視情增設專用水泥產品標準,改進現有礦渣、粉煤灰、火山灰32.5水泥性能,強化上下遊標準規範無縫對接,更好地滿足需要。

2017-09-21 經濟日報 亞泥海外奏捷 挹注獲利

記者高行/台北報導
亞泥(1102)旗下亞東預拌衝刺海外布局,越南廠受惠台塑越鋼第二期工程即將啟動,下游廠商陸續進駐,刺激出貨量持續增溫,另關島廠也隨美軍軍舍擴建,穩健出貨,預期今年海外貢獻將有效挹注混凝土事業獲利。亞東預拌為亞泥持股九成的子公司,負責集團預拌混凝土業務,去年出貨365萬立方公尺,全台市占一成,受民間建案和公共工程不振影響,今年混凝土市場持續萎縮,亞東預拌除衝刺國內發貨外,近年海外布局也穩步發酵,特別是旗下越南廠和關島廠今年伴隨當地標案升溫,發貨力道有望逐年墊高,有效貢獻集團業績。

亞東預拌海外布局集中在越南和關島,越南擁有二座預拌廠,其中一座鄰近台塑越鋼廠,當初著眼供應該廠建廠需求,吃下第一期訂單後,隨第二期工程即將啟動,現階段台塑、中鋼等下游廠商已陸續進駐,同樣身為台廠的亞東具備品質受信賴及在地供應等雙重優勢,預期將拿下相關訂單。亞泥股價昨(20)日收27.55元,下跌0.05元。另一座越南廠位在胡志明市北方,主力供貨遠東新在當地興建大規模一貫廠,今年出貨也將有不錯表現。

2017-09-12 亞泥營收年增7.3% 旺到年底

經濟日報 記者高行/台北報導
亞泥(1102)昨(11)日公布8月營收54.78億,年增7.3%,主要受惠大陸水泥出貨價量齊揚,隨進入第4季的全年最旺季,營收至年底有望逐月增溫,一路旺到年底。大陸水泥行情8月中旬持續反彈,亞泥重心布局江西、湖北,並以水陸運輸銷往華東長三角一帶,近期水泥價上漲區域集中在華東、江西和湖北,促使亞泥在此波漲價潮中高度受惠。亞泥股價昨日收27.2元,下跌0.1元。回顧今年大陸水泥走勢,亞泥表指出,首季官方實施錯峰生產,產能受控,讓不少地區出現難得的淡季轉旺現象;不過,首季由於旗下江西、湖北二地受地方政府嚴打水泥車超載,導致出貨不順,加上廠商保價無力,以致仍陷虧損,但第2季起首季利空因素褪去,情勢有所扭轉,江西和湖北二地市場價格發動落後補漲,在需求逐步加溫下,8月中旬起再漲一波,已超越去年旺季水準。

2017-01-03 中國水泥網 2016年中國水泥熟料產能十強榜 / 亞洲水泥憑藉年2662.9萬噸,首次進入榜單前十名。

每年伊始,中國水泥網都會推出新一期的中國水泥熟料百強榜,這已經成為水泥界的慣例,並在業內引起激烈的討論。2017年1月1日,2016年中國水泥熟料產能百強榜在千呼萬喚中橫空出世。兼并、重組、關停……2016年的中國水泥界頻頻驚現大動作,相對於去年,今年的榜單發生了怎樣的變化?從近些年的前十強榜單中不難看出,由於越來越嚴格的法律法規,因為新增產能而導致榜單變化的現象難尋蹤跡,兼并重組成為影響榜單的最大因素。今年,同樣經歷了兼并重組的中國建材集團、金隅冀東、華新拉法基今年排名變化不一。

  • 「兩材」重組後的新中國建材集團以38385.75萬噸/年進一步鞏固了自己業界老大的地位;
  • 海螺集團穩紮穩打,2016年產能共計19505.2萬噸,繼續堅守榜單次席。
  • 金隅冀東以10211.4萬噸/年,一躍進入榜單前三甲;
  • 同樣排名猛進的是華新拉法基,以6522.4萬噸/年,位列榜單第四名。
  • 另一個值得關注的是亞洲水泥,憑藉2662.9萬噸/年,首次進入榜單前十名。

作為榜單前十名的常客,華潤水泥、山水集團、台泥水泥、紅獅集團以及天瑞水泥今年產能方面變化不大,只有華潤水泥和紅獅集團產能有小幅上升,其餘皆與去年持平。他們在前十名中的排名也受其餘企業兼并重組發生變化。

2017年1月7日 護城河優勢: 亞泥1102

(Wang Jenfu作)
亞泥是一家大型水泥原料公司,屬於遠東集團,且集團內產業公司相互持股。在台灣擁有高市占率(~三成),大陸部份由於鼓勵淘汰小型水泥廠,也進一步鞏固亞泥的競爭力,大陸主要營運地點在江西、四川,但在大陸的市占率約~1%。另由於環保問題,該類型產業在地域的競爭優勢穩定。

成本與經濟規模優勢:

亞泥已經形成一條龍的產業競爭優勢,從最上游的礦源,到下游的混泥攪拌廠,甚至還有集團的銀行、航運支援,在成本上有一定的競爭力。由於亞泥主力營收以來自大陸,因此以大陸規模來看,並無絕對優勢(2016年,排名12)。再加上大陸前幾大水泥公司多為半公家政策支持的超大壟斷型水泥廠,更趨於劣勢。也因此亞泥近期不斷透過投資參股來跨大規模。但近年投資山水水泥失利,沒有搶到經營權。

隱憂:

由於大幅擴張大陸規模,除了中國法規隱憂外,財務的自由現金流量也大幅下降,
另中國房市泡沫化的疑慮不斷升高,這都將會是投資需慎重思考的部分。

2017亞泥的大陸展望

2017年是中國“十三五”規劃的關鍵之年,也是供給側結構性改革的深化之年。全球經濟仍將面臨較大的下行壓力,中國經濟堅持以“穩中求進”為發展總基調,經濟運行要保持在合理的區間,GDP 增速不會低於 6.5%,預計將保持在 6.5%~6.7%的合理區間,經濟繼續保持穩增長。顯示經濟發展正在轉型調整期,而 2017 年水泥需求預估將與 2016 年持平,上下浮動在 23.8 億公噸至 24.6 億公噸之間 。茲將 2017 年中國大陸水泥業的整體展望說明如下:

1.環保標準愈加嚴苛:加大工業污染源治理力度,嚴格治理大氣霧霾和水污染,對排汙企業全面實行線上監測,強化環境保護稽查,落實執行新修訂的環境保護法,實現十三五期間內單位國內生產總值能耗(每產生萬元 GDP 所消耗掉的能源)下降 15%以上。小型新型幹法熟料生產線和粉磨站將逐步淘汰退出,對大型水泥企業集團有利。

2.水泥供給受到有效控制:
(1)嚴控新增產能審批:嚴控新增產能,徹底關閉新增產線大門,包括等量淘汰、異地置換、新增產能技術改造等方式。預估 2017 年新增熟產能 3,000 萬公噸,增速進一步回落。
(2)加速淘汰落後產能:推進供給側改革,有序退出過剩產能,採取兼併重組、債務重組或破產清算等措施,積極穩妥處置“僵屍企業”。國務院更要求企業主動停止生產 32.5等級水泥產品。
(3)限產停窯新常態:北方全面實施冬季錯峰生產,而各地限產停窯,已成為行業平衡供需和獲利的重要砝碼,產、運、銷皆須配合調整。水泥協會 2017 年工作重點之一為繼續擴大錯峰生產範圍,繼續推進區域市場的協調治理,保證水泥價格和效益的穩定。如四川省水泥行業 2017年季節性錯峰生產,要求各水泥生產線全年季節性錯峰生產時間不少於 120 天。

3.加速海外佈局,緩解產能過剩:由於整體水泥產能過剩,大陸政府即以政策支援的方式,將過剩產能向海外轉移,各大水泥集團加速擴展海外市場,有效緩解內地新增產能的壓力。

4.投資效益顯現,提振水泥需求:
(1)基建投資仍將是經濟穩增長的關鍵項目,也是水泥需求的重要支撐,2016 年基建投資呈現較快增長,預計 2017 年基建投資也將保持在 20%左右的增長水準,西部地區有望保持高速增長。預計 2017 年將完成鐵路投資人民幣(以下同)8,000 億元以上、公路及水運投資 1.8 萬億元,增加中央預算內投資約 5,000 億元,再開工 15 項重大水利工程,建設水電核電、特高壓輸電、智慧電網、油氣管網、城市軌道交通等重大專案。
(2)深入推進“一帶一路”、京津冀一體化、長江經濟帶、各大新增自貿區、海綿城市建設等進入實質性推進階段,建設性投資將顯著增長。

5.兼併整合機會增多,提升市場集中度:
(1)大陸政府政策明確支持大型企業兼併重組,加上財政和金融政策新機遇,同時環保法規趨嚴,政府執行力度提升,產能過剩,迫使中小型水泥企業難以生存,被大型水泥廠併購機會增多,因此水泥行業集中度可望有效提升。
(2)企業間以持股等形式進行投資,將成為今後併購之主流。

6.煤炭價格弱勢下行,回歸合理區間:
發改委提出:採取綜合措施促進煤炭價格回歸合理區間,積極引導煤炭及相關企業建立長期穩定、互惠互利的合作關係;以有效掌控去產能力度和節奏。且隨著多省煤企採行276 工作日制度,煤炭有效供應增加。受上述政策影響,煤炭有效產能開始逐步增加,現煤炭市場出現觀望情緒,煤炭運輸的積極性均有所下降,後期煤炭市場價格將維持偏弱下行的運行態勢。

7.油價小幅震動下跌:石油輸出國組織(OPEC)和非 OPEC 產油國在 5 月的會談中成功延長減產協定,原油市場有望在年底前重歸供需均衡,但美國原油產量一直對油價產生負面影響,近期因利比亞兩大油田恢復生產,加重了市場對供應過剩的擔憂情緒,國際油價小幅回落,國內成品油行情維持清淡狀態,柴油平均價格小幅下跌。

8.行業協會仍會加強區域間的市場協調:大企業間的合作共贏意識增強,惡性低價傾銷的現象有望進一步減少,自律限產保價仍將是行業緩解產能過剩所造成供需失衡的重要手段。預計 2017 年水泥市場價格總體仍將呈現穩中有升的態勢,行業效益有望繼續好轉。預計全年行業利潤會同比增長超過 30%。

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