投資存股筆記- KY慧洋(2637) 台灣散裝航運租賃龍頭股,長約船為主相對穩定,且為全世界最大環保船隊

目錄:
慧洋海運之基本介紹/心得/公司回應
全球散裝航運市況/BDI指數
慧洋海運之技術分析/股利政策/負債比
慧洋海運之年度簡報資料/法人說明會/業績發表會
慧洋海運之新聞(2017)
慧洋海運之新聞(2016)
慧洋海運之新聞(2015以前)

2016-12-13 慧洋樂觀明年2017散裝海運

經濟日報 記者陳景淵/台北報導
慧洋(2637)董事長藍俊昇昨(12)日表示,散裝海運景氣每五年一個循環,自2013年崩盤開始計算,預料明年可望回升,而慧洋提早布局節能船,明年第3季新環保法規一上路將首先受惠,預料2020年時效益最大,「若投資慧洋那時不賺錢,來找我」 。藍俊昇直指,由於國際海事組織對船舶環保法規要求轉嚴格,預估明年第3季新法規一上路,「散裝市場會有前所未見的大變動」,屆時散裝船舶將強制設置壓艙水處理系統,沒有裝的根本開不出海,全球約有80%的船舶沒有裝壓艙水處理系統,且安裝一套約30萬至40萬美元不等,老船再加裝的話已不符合成本效益,預料屆時「會砍掉更多老船」。

此外,採用低硫燃油及裝置脫硫設備要求硫含量從3.5%降到0.5%等環保規範將在2020年上路,讓造船成本提高四到五百萬美元,部分租家或是客戶已經將15年以上船舶列為拒絕往來戶,保險公司對15年以上船舶,每噸貨加收1.5美元保險費,船齡15年以上船舶明年中就會開始加速淘汰,估計到了2020年,散裝船運市場會出現嚴重缺船現象。藍俊昇表示,慧洋最早聽取日本造船廠的建議,數年前便投入建造節能船,目前節能船舶共75艘,是全世界最大規模的環保船隊。一旦船舶的環保規範陸續上路,客戶當然會先租節能船,「以後沒有節能船的公司將從世界上消失」。

展望2017年,慧洋預計新增12艘船舶。明年度新船交船營運船舶,預期平均毛利率近三成,其中二艘已簽訂期租合約。其餘10艘新船交船時點為2017年5月之後,尚與客戶洽談合約中。由於近期BDI(波羅的海散乾貨指數)相對於今年農曆年初有逐漸上升之趨勢,慧洋將於交船時點較近時再行與客戶研議較有彈性的租金條件。

2016年11月29日 船隻環保要求提升 慧洋:熬到2020年將大賺

張佩芬/台北報導
慧洋海運董事長藍俊昇指出,國際海事組織今年開始陸續執行的4項環保規章,讓造船成本提高4到5百萬美元,船齡15年以上船舶明年中就會開始加速淘汰,估計到了2020年,散裝船運市場缺船狀況會非常明顯,慧洋現有55艘與20艘建造中環保節能船將握有最大優勢。藍俊昇指出:

  • 以今年(2016)起安放龍骨船隻執行的第三期氮排放標準,根據該項標準,船隻被強制要採用減碳引擎,每艘船造價約提高2百萬美元,因此不少航商搶在今年之前造船,使得今年起造船訂單銳減。
  • 2017年9月8日開始,國際海事組織將實施強制設置壓艙水處理系統,安裝費用輕便型船估約40萬美元,巴拿馬型船約50萬美元,海岬型船近百萬美元,估計15年以上船隻安裝並不具經濟效益。
  • 另歐洲、美國東西岸、加拿大與中國大陸的長三角、珠三角與渤海灣港口,已經開始執行低硫要求,船隻必須加裝脫硫設備,或是採用價格高1倍的低硫燃油,另國際法規則是要求硫含量在2020年要從目前的3.5%降到0.5%,裝置脫硫設備費用約需2百萬美元。
  • 還有2018年初將開始實施的溫室氣體減排對策,雖然目前還沒有強制措施,卻已成為部分重視環保企業挑選船舶的附加條件。

藍俊昇分析,全球對環保的要求日益提升,目前包括國內的統一、福懋等企業,以及全球最大貿易商嘉能可等,都已經將15年以上船舶列為拒絕往來戶,保險公司對15年以上船舶,每噸貨加收1.5美元保險費。因此估計4年後散裝船運市場將會出現嚴重缺船現象,能熬到2020年的船東屆時都會大賺。

2016年11月14日 BDI強彈 慧洋新興中航今年穩賺

張佩芬/台北報導
散裝船運市場的波羅的海乾貨船綜合指數(BDI)連3天創新高,上周五(11日)終於突破千點大關,達1,045點。由於第四季市場回穩,慧洋-KY(2637)、新興(2605)、中航(2612)東森(2614)今年獲利確定,明年可望有更好表現,其他公司明年也有機會重返獲利行列。今年BDI在2月10日曾創下只有290點的歷史新低,全年到本月9日止,BDI均數為605點,與去年同期的746點相較,低了18.90%,幸好從各項數據看,市場已經脫離谷底,目前海岬型船已經回到獲利水平之上,上周五平均日租有1.63萬美元,巴拿馬型船8,075美元,部分該型船也可享獲利。

因我國散裝船公司營運策略保守穩健,即使今年這麼差的環境,慧洋前三季獲利有12.10億元,EPS 1.69元;新興獲利4.89億元,EPS 0.87元;中航獲利1.34億元,EPS 0.55元。東森還未公布第三季財報,但散裝船運價回升,單季有1.65億回沖利益,加上倉儲、百貨獲利,單季EPS估約0.6元,前三季EPS約0.7元。裕民(2606)今年第三季出現單季獲利7百萬元,主要是因為季內有公司轉投資的集團關係企業股利約2.97億元進帳,累計今年前三季虧損11.20億元,EPS 1.33元。裕民目前約八成五的船隻都在現貨市場,近期BDI回升有助裕民改善第四季本業業績,估計單季虧損可以明顯縮小,明年首季有機會看到獲利。台航(2617)今年前三季虧損1,457.5萬元,EPS -0.03元,因為市場長期低迷,公司手上長約陸續到期後,目前船隻多數都是在現貨市場或是簽有半年到一年的短約,以目前市場發展,明年首季也是有機會看到獲利。

不過市場好轉速度能否加快,還要看舊傳拆解速度。

今年前9月,新船交船量高達3,880萬載重噸,舊船拆解量為2,520萬載重噸。波羅的海國際航運協會(BIMCO)預計,2016年的新船交付量仍舊為5,000萬載重噸,而拆解量從年初預測的4,000萬載重噸下修為3,500萬載重噸。業界擔心近日明顯回升的運價,會讓一些閒置船舶重新回到市場,還好明年9月8日國際海事組織即將強制要求船舶在配備船舶壓艙水處理系統,一些老舊船舶不可能耗費巨資增添該設備,就會加速舊船舶拆解速度。

2016-11-11 慧洋海运订造两艘63000吨散货船

来源:国际船舶网
11月10日,台湾慧洋海运与日本今治造船签订两艘63000吨散货船建造合同,船价比前年低20%。新船将于2019与2020年交船。另外,慧洋海运与日本租家商议解除一艘超灵便型散货船租约,租家补偿慧洋约14.8亿日圆。
自2008年以来,散装船市场运力预计增长约五成,目前市场过剩运力约15%,这些还需要时间来消化处理,蓝俊昇认为,明年9月8日即将实施的强制压舱水处理系统,将会加速旧船舶拆解。
蓝俊昇认为市场谷底已过,未来国际船舶环保及安全法规日趋严格,未来的市场老旧船将被迫退出,新型环保船优势提高,船公司也将走向大型化与专业化。

2016/11/03 散裝業景氣寒冬 慧洋-KY前10月獲利年減5成

鉅亨網
散裝航商慧洋 – KY(2637-TW) 公布 10 月合併營收 8.96 億元,月增 5.15%,創今年 4 月以來新高,也是今年單月第 3 高,但仍較去年同期衰退 4.73%;累計前 10 月合併營收 88.68 億元,年減 4.76%,營業利益 13.4 億元,年減 35.19%,稅前損益 9.16 億元,年減 54.6%,每股稅前盈餘 (EPS)1.79 元。

慧洋說明,由於有客戶考量自身營運調度而提早解除船舶租約,導致 10 月營業利益較去年同期減少,相關補償款項帳列業外收入。而 10 月稅前損益年衰退幅度擴大,除了因今年航運市況不佳,日圓升值也是一大因素,不過,若未來日圓匯率反轉貶值,則會以外幣兌換利益迴轉入帳。

另一方面,慧洋指出,11 月已與日本租家合意解除一艘輕便極限型散貨船租約,租家將補償 14.5 億日圓 (約合新台幣 4.34 億元),預計於本月中旬給付,並將以其他收入入帳,EPS 貢獻約 0.8 元。

慧洋於 10 月下旬有 Sakizaya Integrity(Panamax/80,800DWT) 高規格散裝貨輪交船營運,由日本海洋聯合造船建造,已與歐洲租家簽訂長期租約並營運起租。慧洋強調,今年度新船皆為新型節能船並已簽訂期租合約,平均毛利率仍維持正向貢獻。慧洋今年共有 10 艘新船加入營運,目前平均船齡 5.88 年,船隊保持輕齡化優勢,總船隊規模達 114 艘。另外,慧洋 10 月現金增資發行新股,實收股款總額 11.20 億元已於 10 月 28 日全數收足,目前股本穩健增加至 55.50 億元。(原為51.4億元)

2016-10-24 MoneyDJ新聞-日圓回降慧洋10月拚轉盈;明年尚有12艘新船

劉莞青 報導
慧洋-KY(2637)第三季因日圓走升,8、9兩月業外利息費用升高,導致慧洋兩月均呈小幅虧損,影響慧洋今年前三季稅前獲利8.67億元,較去年同期衰退五成;展望後續10月慧洋又有1艘新船加入營運,且10月日圓匯率已較前兩月走降,法人評估慧洋10月營運應有望轉盈。展望明年,慧洋仍規劃有12艘船將陸續交船,目前尚不急於尋覓租家,近期BDI指數雖有震盪,但慧洋看好散裝後市,未來會持續觀察市況再行接洽租家。

慧洋-KY主要從事中小型散裝船租賃營運,船型以巴拿馬型和輕便型為多,並為台灣第一家到倫敦掛牌的散裝航運公司,慧洋近年積極訂造新船舶,目前總船隊規模已達113艘,其中9成為長約,1成為自營,是國內船舶數量最多的散裝航商,平均船齡為5.9年。

今年前三季慧洋合併營收79.71億元,受今年前三季44艘船換約調整影響,營收年減4.77%,營業利益為12.10億元,年減34.48%,稅前獲利為8.67億元,年減53.78%,因慧洋可轉債陸續轉換為普通股,目前股本已增加至51.50億元、前三季稅前每股盈餘為1.69元。回顧今年,慧洋獲利主要來自於業外收入,進帳約8.56億元,約佔EPS 1.66元,主要組成包括有客戶未履約購船違約金、提前解約補償款以及造船廠未達設計規格賠償款等款項。

展望後續,慧洋第三季已有4艘新船加入營運、10月亦有1艘新船下水,目前均已有承租廠商,法人評估慧洋今年新船整體合約水準雖不及去年新船表現,但對於毛利率仍有拉抬作用。不過在業外部分,慧洋受日圓匯率走升影響,8、9兩月因利息費用高漲侵蝕均呈小幅虧損,不過10月日圓已相對前兩月呈現走降,法人看好10月慧洋營運應可轉盈。

展望明年,慧洋規劃明年尚有12艘新船將陸續交船,目前均未談有租約,不過目前慧洋仍不急尋租家,近期BDI指數雖有震盪,但慧洋看好散裝後市有望緩步向上,未來會持續觀察市況再行接洽租家

在長線發展部分,慧洋考量為提升毛利率表現,已購入3艘能源運輸相關船舶,包括1艘6,400噸的液化石油氣船(LPG)以及2艘油輪(Tanker)。慧洋對此表示,外界雖對慧洋從散裝業務跨入能源運輸有疑慮,但事實上慧洋主要係以租賃型態營運,即使跨入LPG業務,也會以船舶租賃型態進行,業務落差不如外界以為懸殊。為能持續購入新船,慧洋10月已發行現增,股數40,000仟股,每股發行價格28元。

2016-08-30 航運市況糟!日3大業者瘦身渡危機、傳砍船隻數量1成

日經新聞30日報導,日本3大航運業者(日本郵船NYK、商船三井MOL和川崎汽船K-Line)計畫將核心事業貨櫃船/散裝船數量刪減1成(減少122艘),主因貨櫃船/散裝船航運費用長期低迷、壓迫獲利,故擬將投資集中在成長看俏的LNG船和海洋開發事業上。截至2015年度末(2016年3月底)日本三大航運業者運行的貨櫃船/散裝船數量合計為1,266搜。貨櫃船主要用於運送日用品、機械零件,散裝船主要運送礦物資源、穀物。

商船三井計畫於2016年度末將貨櫃船/散裝船數量較2015年度末縮減13%(60艘)至409艘

其中易受市況影響的短期約散裝船數量將砍半、貨櫃船也將縮減8%;川崎汽船計畫在2019年度末將數量較2015年度末縮減7%(20艘)至255艘;日本郵船也計畫在2018年度末將數量較2015年度末縮減8%至480艘。報導指出,因中國等各國航運公司積極建造新船,導致2015年貨櫃船總運輸能力膨脹至2000年的4倍,而隨著全球經濟減速、貨流鈍化,也拖累運費持續低迷。衡量全球商品航運費用的波羅的海綜合指數(BDI)於2016年7月時僅剩約700左右水準,雖較1-3月時的約300左右水準呈現回復,不過和超過1萬以上水準的2008年5月相比、僅剩下約1/15。

日本航運業者瘦身渡危機,而鄰近的南韓航運業情況更慘。

韓聯社30日引述消息人士談話報導,全球第八大航運公司「韓進海運(Hanjin Shipping Co. Ltd.)」的債權人已決定不再提供更多的援助。以韓國產業銀行(Korea Development Bank;KDB)為首的債權人先前啟動組織重整,要求韓進必須自行提出至少6千億韓圜的自救款項。不過,韓進海運最大股東大韓航空只肯拿出4千億韓圜(3.57億美元)。南韓媒體朝鮮日報日文版19日報導,韓進海運9月4日結束與債權人的共同管理體制後,預估將進入「法定管理(相當於適用公司再生法)」程序,而從航運業的特性來看,進入法定管理後,因會有為期數個月時間無法正常營運,因此最終很有可能會慘迎破產局面,而此恐將對造船、港灣、物流等相關產業帶來連鎖衝擊。仁川大學東北亞物流研究所教授Ahn Changho指出,「韓進海運破產將成為南韓航運業的最大危機,且同時,恐將引發主要港灣交易量減少、造船廠船舶訂單萎縮等嚴重後遺症」。

2016-05-24 F-慧洋前4月 每股獲利1.75元

(王憶紅報導) F-慧洋海運(2637)今日(24日)受邀參加台灣證券交易所舉辦之業績發表會,截至2016年4月止,合併營收為36.02億元,年減0.91%,稅前損獲利8.98億元,年增6.01%,每股盈餘為1.75元。慧洋表示,近年來BDI指數雖相對低迷,惟慧洋受惠於新造船陸續加入營運且長約鎖定獲利得宜,營收及獲利仍持續穩健水準

目前慧洋船隊擁有111艘船舶,平均船齡約5.6年,保持船隊輕齡化優勢。預計於2019年以前,慧洋新造船計劃將再增加23艘船舶,節能且多元化船型將有助於提升市場競爭力。目前慧洋在船隊艘數、獲利及股價表現皆由優於台灣散裝同業。展望今年新船營運計畫,慧洋預計新增10艘船舶。今年度新船交船營運船舶,其中7艘已簽訂期租合約,平均毛利率保持正向貢獻。其餘3艘新船交船時點為今年度第三季,尚與客戶洽談合約中。近期BDI指數相對於農曆年初有上升之趨勢,慧洋將於交船時點較近時再行與客戶研議較有彈性之營運條件。

今年散裝船舶數量成長幅度已經大幅下壓至估可低到1%至1.5%,供需可望更為平衡,第2季也已走出第1季谷底。除了今年市場新船加入已經逐步放緩,薛亦駿分析,散裝航運市場已經維持2年多的低迷,明年市場總船舶數成長幅度估可更進一步下壓,因此應可期待明年有較明顯回溫。至於F-慧洋的部分,薛亦駿表示,由於慧洋下游客戶體質相對穩定健康,再加上現有營運之各型船舶運價都高於同業,以及今年仍有已簽訂合約之新船加入營運,全年獲利仍然看好。(陳慜蔚/台北報導)

2016/04/22 – F-慧洋Q1換約多毛利率有壓;今年跨入LPG新業務

MoneyDJ新聞 (劉莞青報導)
F-慧洋主要從事中小型散裝船租賃營運,船型以巴拿馬型和輕便型為多,並為台灣第一家到倫敦掛牌的散裝航運公司,F-慧洋近年積極訂造新船舶,目前總船隊規模已達111艘,其中9成大多為3-8年長約,1成為自營,是國內船舶數量最多的散裝航商。F-慧洋(2637)第一季業外收入豐厚,稅前獲利大幅成長,但第一季同時亦為今年換約高峰,而BDI適逢低點,預料將對慧洋毛利率將造成影響;展望第二季,隨第一季5艘新船投入船隊與去年部分新船帶動下,營收約個位數成長;不過由於慧洋日圓借款部位高,全年獲利仍需注意匯兌影響。F-慧洋看好液化石油氣航運市場的毛利率,今年已決議購買1艘液化石油氣船,未來亦不排除跨入油輪業務。

慧洋以租賃、買賣船舶為主要業務

今年初客戶未履約購買2艘新船,慧洋除沒收訂金1000萬美元外,也已經正式對違約客戶提出賠償告訴,同時2艘船也已順利轉租給英資船商;慧洋另外在2、3月均有客戶因營運不符成本,提前支付違約金解約,兩筆違約金共計1,100萬美元,慧洋第一季業外在認列這兩筆金額後,稅前獲利8.5億元,稅前EPS 1.65元,大增52.65%。

第一季是今年F-慧洋換約高峰

有24艘船換約,也由於BDI指數第一季仍處低位,換約條件不及去年水準,毛利率料受影響;展望今年後續,第二季持續受惠去年新船新約完整開出,加上有今年第一季5艘新船加入,法人預期今年上半年F-慧洋營收仍能維持個位數成長。慧洋也表示目前新約條件確實較去年差,多為一年以下較短的合約,但也因此保持彈性,有望等至BDI表現更好的時機換約;下半年慧洋也還有5艘新船,不過整體效益還需觀察屆時散裝行情;另外,第一季慧洋帳上日圓借款因匯兌產生匯損,今年全年獲利仍需注意匯兌情形。

今年已決議購買1艘液化石油氣船,未來亦不排除跨入油輪業務

F-慧洋在評估毛利率後,已購買1艘6,400噸的液化石油氣船(LPG)。慧洋對此表示,雖然外界普遍認為慧洋以散裝業務為主,事實上慧洋係以租賃型態營運,即使跨入LPG業務,也是以船舶租賃型態進行,整體業務落差不如外界以為懸殊,後續只要考量對營運有助益,也不排除跨入其他類型油輪經營。F-慧洋去年營收110.12億,稅後淨利22.45億元,EPS 4.53元;日前F-慧洋也擬配息2.5元,現金配息率約為55%,隱含現金殖利率6%。

2016-03-10 慧洋看淡散裝航運景氣

(經濟日報 記者曾仁凱)
原物料價格近期反彈帶動波羅的海散裝船運價指數(BDI)連18漲,散裝航運族群股價跟著大漲。但國內散裝海運獲利王F-慧洋(2637)業務部副總趙子隆昨(9)日潑冷水,表示今年散裝海運景氣仍偏悲觀,今年不會太好,景氣反轉最快等明年下半年。趙子隆指出,原物料跌到一定程度,跌深反彈很正常,雖然BDI最近反彈,但未脫離歷史低檔區。從整個大環境來看,大陸經濟還在調體質,成長速度趨緩,預料今年散裝海運景氣不容易出現明顯反轉。

客戶確定違約, 訂金將認列在慧洋的其他業外收入項目

慧洋第1季原本有兩艘新船交付後要轉賣,約可獲得新台幣5億元的轉售利益,但由於景氣實在太差,買家確定違約。慧洋發言人薛亦駿解釋,慧洋兩艘新船轉售原本與客戶約定的價格為每艘2,625萬美元,但現在的市場行情大約1,700萬至1,800萬美元,加上景氣前景不明,客戶確定違約。不過客戶先前已支付兩成的訂金,兩艘大約1,000萬美元,這部分還是可以認列在慧洋的其他業外收入項目,第1季就會入帳。且目前雙方仍在打國際官司,未來仍有機會追討到更多款項,而且兩艘新船已轉租給另外一家英資公司,對公司今年獲利影響不大。

慧洋預期明年2017年下半年有機會成為散裝海運景氣的轉折點

趙子隆指出,近來散裝海運市場掀倒閉潮,拆船速度加快,加上國際海事組織(IMO) 實施新版的防止船舶汙染國際公約(MARPOL),對於新船的空汙排放規定更嚴格,目前各造船廠針對新節能船的設計與報價都還沒完全到位,在供給成長趨緩情況下,有利市場供需早日趨向平衡。慧洋預期明年下半年有機會成為散裝海運景氣的轉折點,對於能夠挺過寒冬存活下來的航商,將可迎來春燕。不畏BDI低迷,慧洋去年稅後大賺22.49億元,比前年大幅成長24.7%。

發表迴響

Copy Protected by Chetan's WP-Copyprotect.