投資存股筆記《KY慧洋-2637台灣散裝航運租賃龍頭股》擁有世界最大節能環保船隊, 高槓桿高負債比, 以長約船鎖住獲利現金流!

目錄:
慧洋海運之基本介紹/心得/公司回應
全球散裝航運市況/BDI指數
慧洋海運之技術分析/股利政策/負債比
慧洋海運之年度簡報資料/法人說明會/業績發表會
慧洋海運之新聞(2017~2018)
慧洋海運之新聞(2016)
慧洋海運之新聞(2015以前)

2018/04/03 慧洋業績發表會部分節錄

首先看到慧洋從2011年開始走下坡到2017年, 去年底開始有點谷底復原的跡象, 且整體的營運動能也持續上升, 這是不錯的現象! 今年2018應該會比去年好滿多的~

去年2017年延續2016年的疲弱的運費, 一開始簽的約仍舊毛利不高, 而慧洋的做法就是簽短約! 畢竟外頭運費這麼便宜的狀態下, 能簽約的租金一定高不到哪裏去, 但我就不要簽太久, 因為運費BDI指數天天都會變化, 保護自己至少撐過這1~2年; 到了2018年, 運費持續復甦因此又可以簽毛利率40%以上的租約!

換約情況, 陸續更新2016~2017年間的低價約, 開始回到2015年的水準!

全球的船隻數真的還滿高的, 而且運費也都很低價, 所以應該不會有太多新船東要加入這個產業, 然後二線船東不太認真的話, 也不會積極造船, 因此目前的狀況是船公司稍微可以養活自己, 但無法吃很飽! 另外我觀察到, 慧洋的平均船齡比世界的平均船齡還低, 這表示我的節能船品質高而且省油, 又符合日益嚴峻的環保法規, 當然很適合簽長約! 再者, 慧洋賣船也是很好賺錢, 因為船很年輕!

2017/12/04 慧洋業績發表會部分節錄

慧洋-KY法人說明會簡報整理資料

歷年財務狀況,

可以關注到的是由於長約讓BDI效力遞延1~2年, 就是BDI較高的2009與2013年讓後2年的收入滿ok穩定的! 重點有兩個:
1) 紅色的營業利潤率(Operating Profit Ratio)
營業利潤率是指企業的營業利潤與營業收入的比率。它是衡量企業經營效率的指標,反映了在不考慮非營業成本的情況下,企業管理者通過經營獲取利潤的能力。其計算公式為:營業利潤率=營業利潤/營業收入(商品銷售額)×100%
2) 綠色的營業利益率(OP%). (Operating Margin)
=營業利益/營收. 反應本業的經營,除了產銷狀況外還加上經營層的管理成本. 這比率當然不是判斷企業的最終依據,但因這比率代表公司本業的獲利,應是較穩定可預期的獲利,本比率越高,代表其在該產業的競爭力越高

2017台灣的航運同業的船隊

慧洋是台灣船隊最大的公司, 主要以中小型船為主, 但逐漸朝大型化船隻補強

2016~2018 換約情況

慧洋用長約鎖定獲利, 但還是有風險的! 所以還是景氣循環股, 不是定存民生必需股, 從下圖可以看到在2016年真的是慧洋最慘的一年! 換約讓毛利率下降非常多, 一直到2017年第2季才開始轉好; 但必須注意的是由於2016年慧洋極力簽2年內的短約, 所以2016年的慘也就是2017的復甦, 但只是回復正常水準而沒有超級好! 另外可以看到慧洋每年換約的船隻滿固定的45~50艘船

未來的新訂船計畫2018~2020

仍有訂購新船, 但已經比去年的規劃減少, 而且也適時取消tanker的訂單, 因為目前tanker市況不好; 值得注意是handy仍有5艘新船, 所以表示慧洋要朝大船型的轉變不會躁進, 至少目前也沒看到最大的Cape海峽型訂單!

新造船合約 & 整體船隊資料

2016.08.23 慧洋業績發表會部分節錄

散裝航運市場趨近於完全競爭市場,市場運價高低主要取決於船貨供需,同 時亦將影響船東收益與傭船人成本支出。依船舶載重噸不同,散裝船主要區分為 海岬型(Cape size)、巴拿馬極限型(Panamax size)、超輕便極限型(Supramax size) 與輕便型(Handy size)四種。
1.波動性大的Cape Size 較少

2. 到2020年持續每年有新船

3. 2016年簽的約都是兩年內短約, 且租金收益很低

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