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投資存股筆記《KY慧洋-2637台灣散裝航運租賃龍頭股》擁有世界最大節能環保船隊, 高槓桿高負債比, 以長約船鎖住獲利現金流!

目錄:
慧洋海運之基本介紹/心得/公司回應
全球散裝航運市況/BDI指數
慧洋海運之技術分析/股利政策/負債比
慧洋海運之年度簡報資料/法人說明會/業績發表會
慧洋海運之新聞(2017)
慧洋海運之新聞(2016)
慧洋海運之新聞(2013~2015)
慧洋海運之新聞(2012以前)

慧洋的主要客戶:
以歐洲及日本等國信譽優良且營運穩定之航商為主,進行長期合作, 有日本NYK、MOL及K-LINE等,以及歐洲Glencore。

  • NYK日本郵船株式會社: 是日本代表性的大型海運公司之一,與三菱商事同為三菱財閥的源流企業。為了使海空運能達到一條龍的服務,因此下設相關企業如郵船通運公司等,在主要海外各分支機構負責進出口承攬業務、報關業務、自主保稅倉庫、發貨中心、汽車貨運配送及庫存管理,使服務脈絡更廣闊。
  • MOL商船三井: 與日本郵船及川崎汽船(日語:川崎汽船)並稱為日本三大海運公司,以純利潤及市價總值計算居日本第一位,而銷售額則僅次於日本郵船
  • K-line:日本川崎汽船株式会社: 是日本三大航运公司之一,是世界著名的航运公司,是世界著名远洋运输船公司
  • 嘉能可(Glencore): 是一家瑞士公司,成立於1974年,其註冊地為澤西 (Jersey),是全球最大的商品交易商,主要從事生產和營銷金屬、礦產、能源產品和農產品。

其他全球知名散裝船東:

  • 中遠海運散貨運輸:
    隸屬於中國遠洋海運集團有限公司,是一家主營乾散貨運輸的國有大型航運企業,乾散貨船運力規模位居世界第一。截至2017年初,公司管理和控制散貨運輸船舶420餘艘,運力達3700多萬載重噸。其中,超大型專用礦砂船(VLOC)28艘,830萬載重噸;好望角型船(Capesize)46艘,790萬載重噸;巴拿馬型船(Panamax)111艘,869萬載重噸;靈便型船( Handysize)244艘,1220萬載重噸。運輸貨物覆蓋鐵礦石、煤炭、糧食、散雜貨等全品類,年貨運量超過3.4億噸;經營航線覆蓋全球100多個國家和地區的1000多個港口。
  • Zodiac Maritime:
    擁有124艘船舶,價值43億美元。包括汽車運輸船、集裝箱船、散貨船和原油、成品油船,LPG船。
  • 新加坡 Bergesen Worldwide:
    國際大型能源運輸與航運集團,由船王包玉剛創立的World-WideShipping與挪威航運巨頭Bergesen合併而來。自1978年進軍液化氣領域以來,其業務範圍涵蓋液化天然氣(LNG)運輸、液化石油氣(LPG)運輸、原油(Crude oil)及成品油(Product oil)運輸、浮式生產儲油卸油船(FPSO)、浮式儲氣設施(Floating gas infrastructure)等諸多領域,在航運低迷的市場環境下,BW船隊近幾年連續保持增長趨勢,目前船舶總數超過160艘,同時BW也是全球最大的VLGC船東。
  • 希臘 Angelicoussis Group:
    是希臘最大的船東公司,其船隊主要由Capesize bulker、Tanker及LNG tanker 組成。Angelicoussis以旗下目前總計擁有129艘船舶,船舶資產總價約為76.03億美元。 旗下按船型設有三個分支子公司。
    * 氣體運輸領域:
    Angelicoussis旗下有Maran Gas Maritime,該公司目前旗下擁有19艘145,700立方米以上的大型LNG船舶,由於LNG船舶資產價值較高,該公司船舶資產價值總額達到33.39億美元。
    * 油輪領域:
    Maran Tankers,旗下擁有55艘SUEZMAX到VLCC的大型油輪,總價值約為27.12億美元。
    * 乾散貨領域:
    Anangel Maritime Services,經過前兩年的行情低迷,週期操作,目前該公司旗下已擁有55艘船舶,總價值約為15.52億美元。

2018-06-29 國際船舶網 上週29艘 全球新船訂單量大幅回升

根據Golden Destiny的最新周報,上週船東共訂造了29艘新船,包括1艘散貨船,3艘船舶,1艘液化氣船,20艘集裝箱船,2艘郵輪,1車滾裝船和1艘特種運輸船,總運力達到3906000載重噸,其中有26艘新船具體造價並未公佈,剩餘3艘新船總投資成本約為1.2425億美元,新船訂單量和之前一周相比上升222%。

Clarksons Hellas統計顯示,在散貨船領域,Asahi Shipping在大島造船下單訂造了1艘98,500DWT超巴拿馬型散貨船,預計將在2021年第一季度交付;川崎汽船在今治造船下單訂造了1艘100,000DWT散貨船,預計將在2021年交付; Nova Shipping在中船澄西下單訂造了4 + 4艘70,000DWT木材運輸船,預計將在2020年交付。

在油船領域,Tsakos Energy Navigation在大韓造船下單訂造了2艘114,000DWT阿芙拉型油船,預計將在2020年交付; Thenamaris在住友重工下單訂造了1艘112,000DWT阿芙拉型油船,預計將在2020年交付; Hyproc在現代尾浦造船下單訂造了1艘40,000DWT成品油/化學品油船,預計將在2019年年底交付。

在液化氣船領域,Thenamaris在現代重工下單訂造了1艘174,000CBM LNG船,預計將在2020年第三季度交付; Maran Gas在大宇造船下單訂造了1艘174,000CBM LNG船,預計將在2020年下半年交付。

在其他船型領域,OHT在招商局重工(江蘇)下單訂造了1 + 3艘48,000DWT半潛船,預計將在2020年交付。

2018年05月07日 工商時報 BDI谷底揚 散裝船運露曙光

張佩芬/台北報導
散裝船運市場波羅的海乾貨船綜合指數(BDI)近一個月漲幅高達45.99%,船公司在新約價拉升後,裕民(2606)、中航(2612)、台航(2617)、慧洋-KY(2637)、四維航(5608)、正德(2641)等估計,獲利將是一季比一季好。新興(2605)則因旗下超大型油輪運價大跌,今年首季出現10多年來首度虧損。

BDI指數4月6日跌到今年以來最低點948點,上周五(4日)已漲到1,384點,近一個月漲幅高達45.99%,不過因為農曆年後低檔期較長,4月份平均指數較去年同期低15.29%,今年至5月3日止均數是1,171點,與去年同期的1,007點相較,上漲了16.29%。相關業者指出,今年全球經濟成長,原物料需求增加,帶動租船需求與運價上漲,上周五現貨市場海岬型船租有18,308美元,巴拿馬型船有10,176美元,超輕便型船有11,548美元。

上周期貨市場雖受五一老勞動節假期影響,表現略顯安靜,但市場報告均對未來一片看好,海岬型船6月期貨價有16,857美元,第三季17,625美元,第四季21,625美元,巴拿馬型船則從6月的 11,575美元提高為第三季的12,125美元、第四季的13,050美元;業者預計第四季期租還會上漲,今年下半年市場將呈現持續上揚趨勢。

另因本月4日起中國開放外人投資鐵礦石期貨,鐵礦石自今年以來價格均穩定站上每噸60美元以上,與油價均呈現穩定向上趨勢;油價部份,若5月12日美國對伊朗啟動制裁動作,分析師預計未來原油價格將上升至每桶80美元,對BDI指數推波助漲效用。

有業者看好BDI指數上衝2,000點,國內各家散裝船公司,包括已經轉往百貨類股的益航(2601)與東森(2614)散裝船運部門業績都明顯好轉,去年虧損較大的四維航,去年第三季開始換約價平均提高三成,今年也有機會轉虧為盈。

唯一盈轉虧的是新興,超大型油輪(VLCC)日租從去年首季的3萬美元左右跌到目前不及1萬美元,擁有3艘該型船的新興,估計每艘營運成本在2.6萬美元上下,新興上周五已率先公告今年首季虧損2,575萬,EPS為-0.05元,是近十多年來首度出現虧損。正德首季營收雖衰退,但是因為公司有出售舊船,營運船舶少1.5艘,但新船陸續到位,全年估有獲利。

全球最大船舶經紀商Clarkson:全球原物料航運市況開始有復甦跡象,但短期前景如何、該公司態度仍保守

2018-03-13 MoneyDJ新聞 郭妍希
英國金融時報、Alliance News、Proactive Investors等外電12日報導,Clarkson最新公布的財報顯示,2017年營收成長6%至3.24億英鎊,而本業稅前淨利在排除出售波羅的海交易所股份的所得、以及跟2014年併購挪威對手Platou有關的資產減損後,則成長12%至5,020萬英鎊,表現相當穩健。

Clarkson董事長James Hughes-Hallett直指,航運市況在2011-2012年陷入停滯後,如今終於有了初步的復甦跡象,惟短期市況的發展方向為何,他仍持保留看法。讓他語帶保留的原因,就在客戶對租船的態度。Clarkson直指,客戶目前比較愛以「現貨市場」的報價租賃船隻,也就是只為一次性的運送需求下訂。

假如客戶願意一口氣將整個油輪包租數年,業界前景的能見度也會較佳,但通常這都只會在船隻短缺時才出現。根據Clarkson預測,今(2018)年的長期租約規模大概只有9,300萬英鎊,不如去年的1.12億英鎊。話雖如此,現貨市場的成交量和費率,仍在持續改善中。

散裝貨輪市場分析報告 – December 25, 2017

12/25/2017 maxmart

Capesize BC 海峽型

根據BIMCO的研究今年貨運成長5%,而船噸供給僅3%約2400萬載重噸再加上中國大陸煤炭大幅成長19%,鐵礦石成長6.5%,讓散貨船船東今年下半年轉盈為虧。展望明年,市場需求的成長可能不若2017年的強勁,但BIMCO認為2018和2019船噸需求的成長將超過供給,而過去只有2007和2014年有過這情形。再者由於市場週期的特性,明年第一季市場將在低點,預計全年的高點將在第三季。

Panamax BC 巴拿馬型

中國大陸承接新船訂單量已超越韓國跟日本成為全球第一。VesselsValue的最新資料顯示,截至目前,今年中國船企接獲新船訂單共計290艘,位居全球第一,總價值約102億美元。有人說,只要中國積極介入的產業,就會有生產過剩的問題,夾帶造船跟融資優勢的中國會不會為剛萌芽的航運市場帶來壓抑,值得繼續觀察下去。

Handymax BC

市場的支撐依舊穩健,可以預見1季度的市場反彈也是大概率的趨勢,從FFa來看,1Q的S5TC依舊保持在10000上方。二手船成交方面,本週沒有成交報導。成交的新聞主要還是集中在各大船廠的新造船方面。2017年1月到12月的ULTRAMAX新造訂單較去年同期翻了三倍,僅有KARSAMAX船型超越了這一表現。此外從交付情況來看,到2020年,與其會有150-170條ULTRAMAX有待交付,以目前的市場情況來看,這批訂單占現有運力的21%-24%左右,運力的占比在散貨船訂單中僅次於VLOC(45%),此外ULTRAMAX新造船價的上升幅度也超過了其他船型,達到了13%左右。

Handy BC 輕便型

年關將至,總結2017年二手船買賣小型靈便型貨船價錢與過去2016、2015年相較,確實今年增幅很大,舉例來說,15年船齡DWT 28,000的小型靈便型貨船目前市價平均約美金600萬上下,比較2016/2015年均價美金425萬,增加美金175萬,增幅約40%。10年船齡 DWT 32,000貨船,目前市價約美金1000萬左右,比較2016/2015年均價美金740萬,增加美金260萬,增幅約35%。5年船齡DWT 32,000的小型靈便型貨船目前市價約美金1400萬,比較2016/2015年均價美金1100萬,增加美金300萬,增幅約27%。船價變動主要當然跟運價波動有關,而運價(運費指數) 又跟全球GDP成長率、全球鐵礦砂與煤炭大宗穀物運輸需求量、全球船噸供給量、船用燃油均價、全球船舶環保汙染新規定等等相關聯。

2017/12/5: 全球散裝市況

由慧洋整理, 可以看出每年的差異!

2017/7/11: 全球散裝市況

  • 新船:目前巴拿馬型船全球總訂單是135艘,約1,120萬載重噸; 2017年交付的巴拿馬型貨船約560萬噸,2018年約 350萬噸,2019年約210 萬噸,的確是逐年大幅遞減。新造船市場生效的訂單數量並不多,受到放緩的租金市場影響,大部分訂單止步於意向書的階段,目前韓國船廠的未來訂單平均持有量僅為歷史最低值的1.5 年,同比中國船廠則有2.4年,日本船廠2.6 年,而歐洲船廠依託郵輪訂單維持在4.2 年。
  • 拆船:今年以來拆船速度也大大減緩,與去年同期相比,全球所有散貨船拆船速度減少42%, 巴拿馬型貨船則只減少67%,只拆了120 載重噸。近來唯一的好消息是鋼材價格有稍微改善,若是協調的結果正面,則有助於拆船產業的運作。土耳其拆船商是目前較為正向發展的拆船國,歐洲最近有意拆船的船東,應該都比較傾向於到土耳其拆。(from: maxmart)

1985-2017 歷年BDI指數:

2004-2016 全球散裝貨運船的貨運量/船隻/拆解量

(參考)下圖顯示了散裝貨船的拆除動態。
fleet:船隻數
delivery:新船交付數
demolition:拆解船隻數
growth%: 成長率

2006年至2016年期間 乾散貨運船隻平均拆除的年齡

(參考opensea blog)

2016-2017年間各船型的年齡分布:

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