投資存股理財- 山隆(2616) 營收占比75%加油站與25%運輸物流,與台灣多數運輸業者簽約所以柴油發油量大穩定

山隆全台加油站點70座(至2017/07)。營運以加油站為主,營收占比達75%、運輸物流約25%;第1季因油價維持高檔,且新增兩個站點,使售油量提升,營收年增25.87%。今年營運除持續擴增站點,提振年度發油量水準,貨櫃運輸事業也因拿下多筆大型企業以及政府標案,成長動能強。

心得

  • 2017/09/12 股價:32.45 穩定但沒新成長題材
  • 2017/06/02 股價:34.25 維持高檔, 殖利率與ROE穩定的公司

2017年07月04日 業外收益、天然氣漲價加持 山隆、台汽電獲利轉強

彭暄貽/台北報導
山隆(2616)首季本業營運佳,加上業外受惠處分土地資產獲利3.07億元,EPS上衝2.8元。伴隨本業續擴增站點,有望推升發油量提升,加上貨櫃運輸事業因拿下多筆大型企業以及政府標案,約有雙位數成長;法人推估,今年EPS可望大幅超越去年3.09元高點表現,續創新高紀錄。台汽電(8926)首季雖受歲修及轉投資電廠故障影響,但今年天然氣價格光是上半年就調漲3次,目前第2季營運展望不錯,下半年進入夏季旺季,表現更上層樓。

2017/05/25 山隆Q2營運降溫,業外挹注使全年EPS衝5元

MoneyDJ新聞 林昕潔 報導
山隆(2616)首季本業營運佳,且業外受惠處分土地資產獲利3.07億元,使EPS上衝2.8元,表現亮眼。不過第二季受油價波動較劇烈,公司買入及售出油品有時間差,油價下跌將使利差縮減,法人預估第二季本業獲利將較前季轉下。而今年因油價波動較劇烈,較去年一路往上走勢不同,法人認為油品事業營運難達去年水準,而運輸物流則受惠大型標案增加,今年營運可看雙位數成長;整體表現來看,本業獲利難達去年水準,但因業外挹注大,估今年EPS可上看5元水準。

目前營運以加油站為主,佔營收比重達75%、運輸物流則約佔25%。
山隆通運成立初期主要以經營貨櫃運輸與散裝貨物承載為主,貨運據點遍佈基隆、宜蘭、中壢、苖栗、台中與高雄,於1998年在高雄廠設立山隆第一座加油站,正式跨入加油站經營,目前全台加油站點已達70座。

公司今年第一季因油價維持高檔,且新增兩個站點,使售油量提升,營收達41.69億元,季減2.22%、年增25.87%,營業毛利為3.68億元、營業利益為8100萬元,較去年同期3.45億元、6900萬成長,業外並受惠處分土地資產獲利3.07億元,使稅後淨利達3.50億元、EPS為2.80元。不過,由於第二季以來,油價受OPEC組織及美國頁岩油業者出貨拉扯,使油價自四月初高點56美元,急降至5月初僅48~49美元,近期則小幅拉升回50美元以上,法人表示,因公司與中油及台塑化購入油品至售出有時間差,因此油價下跌將影響利差縮小,預期本季本業獲利估將較前季轉降。

展望今年油品營運,公司表示,仍持續擴增站點,可望使今年發油量仍持續較去年提升,但因去年上半年油價一路往上,使獲利表現較佳,今年上半年油價較波動,需觀察下半年走勢;而貨櫃運輸事業,因拿下多筆大型企業以及政府標案,成長動能強,預估年增幅可望較今年雙位數成長。

法人預期,今年油品事業獲利估較去年偏弱,雖貨櫃運輸事業營運成長,本業營運估仍難達去年水準,不過因業外處分挹注大,預估今年EPS可上看5元;公司並擬配發現金股利2.08747633元,目前隱含現金殖利率約6%。

2017年05月4日 山隆通運投保加油站污染險 為環境險發展奠定基礎

財經中心/台北報導
山隆通運於2017年4月1日起,正式將其旗下(68站)加油站投保由東森保險代理人唯一代理之富邦環境污染責任保險(以下簡稱環境險),為環境險發展奠定了無可取代的里程碑,並在全亞洲處得領先地位。

此保險單有完整、多樣之承保範圍(如附圖所示),如承保漸進式(gradual)且完全追溯(fully retroacted)的污染狀況(pollution condition),加上量身訂作之清除整治理賠服務條款;被保險人(加油站業者或地主)只要自己或被政府調查發現污染,無論此污染是何人造成、何時發生,保險公司在保險金額內負責所有整治工作。尤其,此保險主要再保人是全世界第二大再保險公司:瑞士再保,具優越之清償能力;這是亞洲第一張保障充分、具前瞻性之集團站環境險保險單。

▲污染險6大承保範圍圖。(圖/山隆通運提供)

山隆通運是國內最具規模的內陸運輸公司,朝多角化經營,除本業運輸服務外,更積極推廣加油站業務;其企業社會責任報告書中,不斷強調對永續經營、環保議題及社會公益等領域之重視。

以下是山隆通運購買加油站污染險主要動機:
1. 地下油槽系統污染防治變數多,嘗試透過保險,穩定財務績效,以創造股東利益最大化。2. 配合國家環保政策之推動,同時拋磚引玉,讓更多同業能重視污染防治議題。3. 污染事故發生時,可免去污染責任歸屬之冗長認定流程,迅速進行污染場址整治,或對受害第三人之賠償。4. 讓前經營者或地主同時獲得保障,減少交易、轉讓經營或租賃上之糾紛。

環境險實具全面性功能,善用保險機制來管理污染風險,已成為先進國家成熟之作法。山隆通運帶頭投保,後續無論政府、業者或相關保險公司皆應再接再厲,讓此種子能發芽、茁壯成長。

國內加油站約2400家,目前僅山隆等少數幾家民營加油站業者投保,未來國營加油站,如中油與台糖等能加入投保,進而在一年中累積至1000家,便可大幅度分攤保險公司固定成本與穩定損失率浮動,同時可吸引更多保險公司進入經營行列,屆時環境險便可真正扮演強化國家整體環境管理效率化之角色。

2016/10/20 山隆下半年獲利優於上半年,全年EPS有望創高

MoneyDJ 財經知識庫
加油站業務佔營收比重逾七成的山隆(2616)今(2016)年受惠中油及台塑化(6505)讓利,且油價從年初谷底一路震盪回升,使發油量增加下,上半年EPS達1.43元,已達去年前三季累計EPS之水準。法人看好下半年旺季表現,獲利能力可望優於上半年,全年EPS有機會創歷史新高(前次高點為2012年2.45元)。

山隆通運主要從事汽車運輸業、汽車修理業、倉庫儲存業、及加油站業務。公司成立初期主要以經營貨櫃運輸與散裝貨物承載為主,貨運據點遍佈基隆、宜蘭、中壢、苖栗、台中與高雄,於1998年在高雄廠設立山隆第一座加油站,正式跨入加油站經營,目前全台加油站點已達70座。

山隆2016年上半年營收佔比為:加油站76%、汽車運輸12%、物流5%、船務報關3%、大陸子公司4%。

在2016年營運表現上,年初在中油調整對下游加油站業者售價(微幅調漲加油站營運費,直接反映在油價上)下,山隆油品毛利率見提升;且由於山隆主要加油客戶皆為企業車隊(以加柴油為主),其為因應油價從年初谷底一路震盪回升,加油及備油動作積極,使山隆發油量增加,並帶動公司上半年營運表現佳。

山隆上半年累計營收73.02億元、年減9.2%,主因油品售價較去年同期偏低(油價係自2015年6月底急跌至2016年2月中),稅後淨利1.60億元,已超過去年前三季累計稅後淨利(1.59億元),EPS 1.43元。第三季營收39.94億元,季增0.12%、年增0.97%,年增幅已轉正。

法人預期,第四季節慶效益為傳統運輸旺季,可望帶動山隆加油站以及運輸事業營運皆往上,因此,看好其下半年獲利能力可望優於上半年,全年EPS則可望創歷史新高。

在未來營運上,由於加油站事業相對穩定,公司因此致力於提升運輸事業獲利能力,擬跳脫傳統針對企業戶為主的營運模式,今年除開發物流、倉庫等新客戶外,亦投入大型標案(包含中油、台塑油品運輸、化學品運送等),盼能再添營運動能。

2016年06月28日 山隆派利1.5元 並獲AEO及SQAS授證

傅秉祥
山隆(2616)日前由董事長鄭文明主持2016年度股東會,通過2015年度盈餘分派現金股利為1.5元,雖然景氣低迷相較2014年衰退約22.00%,但2015年稅後EPS仍達1.90元。

山隆為擴大營業多角化、提升運輸價值,從去年即積極投入貨物運送過程中的安全性及可靠性機制,建立運務員優良駕駛習慣,於6月23日通過RSQAS評鑑,確保化學品於載運過程中的運送安全以及環境的保護,並承擔起運輸公司所應負起之社會責任,27日山隆同時進行優質企業(AEO-Authorized Economic Operator)聯合授證會,由關務署署長親率所屬關員假山隆通運做聯合授證儀式,足證署長對這次山隆通運及山隆船務報關台中、高雄分公司聯合授證的重視,此亦為繼集團旗下山隆船務報關公司,在2013年4月26日取得安全認證優質企業(AEO)證書後,三個單位通過層層關卡取得AEO證書,提升該公司在國際市場競爭力及豎立優質企業形象。

山隆公司總經理俞蘭輝表示,在董事長鄭文明支持下,2015年山隆將優質企業(AEO)列為公司推動重點,為永續發展投入龐大人力與物力,只為積極建構安全、低風險的工作環境及保障顧客權益的工作職場,於此同時,山隆也推動RSQAS,特別著重出車前的防禦檢查與安全駕駛訓練,以確保運送車輛均能在良好狀況下執行運送任務,並透過時時追蹤及跟車評估機制,建立運務員優良駕駛習慣,更確保化學品於載運過程中的運送安全及環境保護,承擔起運輸公司所應負起之社會責任,讓員工們喜歡在山隆工作、奮鬥打拚。

2016/02/01-(工商時報)山隆通運 多角化經營有成

油電燃汽族群在世界經濟長趨緩下,部分公司仍有優異的表現,前3季每股獲利逾1元,如台汽電前3季EPS 1.51元、新海EPS 1.45元、山隆EPS 1.43元,全國EPS 1.25元。其中以山隆公司為例,該公司以多元布局及穩健經營,在運輸業及加油站業者中均排名前茅表現亮眼。

堪譽為「運輸業悍將、油品業尖兵」的山隆通運為台灣最具規模的內陸運輸業者,除本業運輸服務廣受各界肯定之外,山隆加油站銀行促銷合作聯名卡優惠最受消費者青睞,加上率先推動5星級加油站無障礙廁所的貼心服務更成為消費者最愛的加油站品牌。而領先同業通過SQAS道路運輸安全品質評鑑,提供高品質、高效能及高安全性的運輸服務,亦讓山隆在同業激烈競爭中獨占鰲頭。

隨著亞太地區經濟崛起、兩岸三地流通頻繁,多年前山隆也已將營運觸角深入大陸,成立上海山通儲運公司,提供報關、攬貨、運貨的一條龍服務,以「安全、經濟、迅速、負責」的優質經營口碑成為運輸界標竿企業。

目前山隆加油站在全台有69個加油站,藉由龐大山隆車隊夜以繼日的供給,有效降低營運成本,同時透過持續新增服務據點、擴大經濟規模,將最大的優惠回饋給消費者。

民眾前往全台山隆加油站加油,除了可享有多家銀行的聯名卡優惠外,站內更提供有口皆碑的優質洗車服務,山隆公司籲請民眾在農曆新年前到山隆加油站加油,也記得要寶貝自己的愛車,讓愛車煥然一新,加油更享洗車優惠。

「不斷求新、求變、提升技術與服務品質」讓山隆穩健成長,該公司整合運輸營運模式提高運轉效率、降低成本,2016年仍將持續朝多角化發展、充實服務範圍、擴大獲利來源,並將致力拓展營運據點、擴大經營規模、強化客戶服務以鞏固永續經營的利基。

產業之現況與發展
1. 加油站行業概況
加油站所供應各類油品為社會大眾日常生活所需運輸燃料,目前尚無其他可完全取代之用品,
故其在經濟活動中居舉足輕重之地位。早期台灣地區加油站係屬國營事業,一般企業不得投資經
營。民國 76 年是加油站市場重大改革的一年,經濟部為落實「國際化、自由化及制度化」之施政
目標,修訂「加油站設置管理規則」並設置民營加油站審核小組,開放民營業者申請設立加油站,
從此油品市場開放自由競爭。接著於民國 82 年開放民間經營煉油廠,台塑石化公司獲准籌設煉油
廠並於 89 年 9 月上市銷售,自此中油公司不再是油品市場唯一供應者。
自民國 91 年台灣加入WTO,政府為了順應未來趨勢,對環境保護議題逐漸重視,行政院環保
署並頒布「防止汙染地下水體設施及監測設備設置管理辦法」,讓業者紛紛投入且開始重視加油站
設備的維護與管理。因土地及租金成本高,加上價格戰及贈品促銷競爭白熱化,油品逐漸走向「微
利時代」,為拓展業外收益,加油站以多元服務、創意行銷轉型為生活機能補給站的經營型態。目
前國內加油站產業仍以中油公司之占有率最高,若以油品品牌而言,則主要為中油公司及台塑石化
公司。
順應國際生質燃料發展趨勢,並落實生質能源政策,經濟部能源局宣佈 96 年 9 月分三階段推
廣生質酒精,希望至 100 年能全面施行 E3 汽油(添加 3%酒精),達到年使用量 10 萬公秉目標。
而生質柴油部分,因為極具環保效益且較早開始推廣,故經濟部於民國 96 年 7 月展開四階段的「發
展綠色能源—推動生質燃料執行計劃」,有效建構一個完整的生質柴油供應系統,已在民國 99 年
達到全面使用 B2 生質柴油,並預計在民國 106 年全面使用 B5 生質柴油。
另於油品需求方面,近年來,民眾利用大眾運輸工具作為日常生活的代步工具比率日漸提升,
全年市場汽油需求量成長隨之趨緩。
未來市場將會朝大者恆大的方向發展,所以同業整合情況將會陸續發生,並提供差異性及多元
化服務,有效增加消費者之能見度及忠誠度。
2. 汽車貨運行業概況
台灣地區汽車貨運業肇始於日據時代,均為民營小企業,按行政單位「州」及「廳」在台北、
新竹、台中、台南、高雄、台東、花蓮等聯合成立七個運輸株式會社。民國 34 年,台灣光復後由
政府接管,隨即輔導改組為股份有限公司,並將公股出讓,成為新竹貨運公司之前身。四○年代,
汽車貨運開始衍生出較具規模之路線貨運業者,如大榮貨運公司及中連貨運公司。六○年代開始,
國內出口外銷活動頻繁,同時海上貨櫃船運輸的興起,路上運輸也出現轉變,開始有貨櫃車及專業
運輸公司,如山隆通運公司及長榮運輸公司。民國 71 年中山高速公路及民國 82 年北二高各路段持
續通車,緊接著中二高及南二高通車,皆為此產業帶來更多的便利。
在國家經濟成長過程中,貨物運輸配送一直都擔當著重要的任務,然而汽車貨運業發展正面臨
全球物流型態之變革、資訊網路之快速發展、加入 WTO 後之衝擊、兩岸直航發展等外部變遷,加
上產業經營環境惡化、產業發展轉型之趨勢、經營管理制度僵化,使得汽車貨櫃貨運業之經營日趨
困難,由於近年來國際物流為運輸企業之發展趨勢,強調提供整合型運輸服務,而國際供應鏈成員
包括有國際貨物運輸業、國際貨物地勤業、國際貨物承攬業、國際貨物報關業及第三者國際物流公
司。面對全球運籌管理的發展趨勢,我國主要廠商於民國 93 年以來積極朝中國市場發展,其中民 國 93 年 3 月大榮貨運在上海成立鴻碩國際貨運代理公司,新設公司已取得中國國家一級國際訊代
理企業執照,將著重於台灣、美國西岸及中國三地之國際物流服務市場,而本公司於民國 93 年下
半年跨足船務代理業物,於上海合資成立「上海山通儲運有限公司」,提供報關、攬貨、運貨的一
條龍服務。
此外,世界貿易朝向自由化及全球化之發展愈加快速,跨國界間物流的重要性與日俱增,結合
國際商業物流中心已成為陸上運輸業者積極轉型之首要目標,發展成為物流中心可有效整合流通過
程,透過管理程序結合地面運輸、倉儲、裝卸、包裝、流通加工及資訊等活動,以創造價值並滿足
客戶需求。民國 95 年第四季行政院依據經續會之共識,提出五大套案其中「2015 年經濟發展願景
產異發展套案」,在物流產業方面,提供及時、迅速、便捷之服務,並推動 RFID 應用及擴散,此
項政策更為汽車貨運產業升級的遠景帶來正面影響。
近年來由於台灣之產業逐漸轉型,電子商務帶動的線上購物市場正高速成長,因此體積小的 3C
電子商品、服飾、化妝品等商品運輸與配送需求大幅成長。以物流公司之名,僅僅行使運輸與配送
之實的產業型態也因此而如雨後春筍地陸續出現,運輸公司規模小且車輛經由靠行經營成為台灣公
路貨物運輸業的兩大特色。
茲將加油站產業及汽車貨櫃貨運運輸產業上、中、下游之關聯性分別圖示:
加油站業務
上游 中游 下游
(石油煉製業) (油品銷售業) (油品使用者)
中油煉油廠
台塑煉油廠
其 他
加油站 一般消費大眾/車輛
或動力機械使用者
汽車運輸業務
上游 中游 下游
運輸設備租賃業
汽車製造業
汽車修理保養業
加油站業
汽車運輸業
農林漁牧業
製造業、營造業
批發業、零售業
有運輸需求者
技術及研發概況
本公司主要業務為陸地貨運及加油站之經營,無專責研發單位。總公司為達到企業 E 化與 M
化(行動商務)的目標,結合行車 GPS 數據通訊與衛星定位即時監控系統,利用最新網路科技,
讓運輸過程完整掌握。購置新式曳引車,提高承載數量,使運輸業務軟、硬體配合,使客戶獲得更
快速便捷的服務。
長、短期業務發展計劃
1. 短期:
運輸業務多角化,提升運輸價值。
建立客戶基本油價制度,確保獲利能力。
開拓高附加價值業務,提升自車效益。
爭取供油商續約條件及持續拓站。
船務報關業務人才招募,再創高峰。
2. 長期:
業務多角化,充實服務範圍,擴大獲利來源。
拓展營運據點,擴大經營規模,以提昇獲利能力為主要目標。
深化客戶服務,穩固客戶忠誠度,並有利企業長期經營。
結合人力培育制度與業務發展計畫,提昇服務品質與效率。
推行自助加油業務,提供消費者多元選擇。
二、市場及產銷概況
市場分析
1.本公司主要提供島內貨櫃、散裝、物流等運輸服務及加油站油品銷售服務,均為內銷。
2.近年來國內油品市場在自由化競爭之後,原本獲利穩定的加油站業,因土地及租金成本高,加上
價格戰及贈品促銷等競爭手段白熱化,加油站油品業務已是「微利時代」,使加油站業者開始強
化並積極創造銷售油品以外的業外收益。各業者改變行銷策略,減少贈品發送加強與異業結盟,
如與銀行業者聯合發行加油卡,以創造更多收益。目前國內加油站產業中仍以中油公司之占有率
最高,若以油品品牌而言,則為中油公司及台塑石化公司。
本公司長期從事運輸服務業,從初期的貨運及貨櫃運輸,到目前的物流倉儲及船務報關,提
供報關、攬貨、運貨的一條龍服務。本公司取得 ISO14001 驗證,而驗證範圍除既有的運輸及物
流業務外,更包含汽車修理及加油站業務。
3.競爭利基及發展遠景之有利、不利因素及因應對策
獲獎紀錄
a.本公司對於品質嚴格的自我要求,通過 ISO9001 國際品質管理系統驗證、SQAS 道路運輸安
全品質評估系統驗證、ISO14001 國際環境管理系統驗證、OHSAS18001 職業安全衛生評核
系統驗證及 TTQS 訓練品質人才發展品質管理系統 103 年評核銅牌。
b.2015 年榮獲壹週刊第十二屆服務業大獎第三名。
c.申請 AEO 優質企業安全認證,審核中。
有利因素
a.北、中、南設有營運據點,提供客戶廣域的服務、提高車輛嫁動率,創造雙效車趟。
b.加油站分佈全省,提供運輸同業用油亦對客戶群之開拓較其他業者佳。
不利因素
近年來基本工資上漲及人力供給降低,造成用人成本增加,且應符合政府各項環保法令標準之
投入設備成本增加等。
因應對策
展望未來,環境保護日受重視,本公司將加強車輛維修及汰舊換新,引進低汙染之車型,並成
立了專責單位處理油品處環保業務,以符合環境保護相關法令之規定,並加強自助加油設置,
減輕人力負擔。

主要產品之重要用途及產製過程
1. 貨櫃運輸
本公司所提供之服務項目可分為船邊作業和廠商作業。船邊作業即於碼頭船邊至貨櫃場間貨櫃
運輸。廠商作業則係廠家與貨櫃場間之貨櫃拖運。
2. 散裝運輸
依據客戶之要求,將其原料或成品承運至廠商指定之地點。
3. 汽車修理
本公司北、中、南均設有汽車修理廠,除維修本身自有車輛,以維持最佳行車狀態外,並利用
其多種現代化設備及專業汽車修護人員,對外從事於各種車輛之保養維修及檢驗業務。
4. 加油站業務
販售各種動力車輛之燃料,汽柴油均由國內油商提供成品油。
主要原料之供應狀況
本公司油品業務主要為加油站之經營,油品來源為國內中油及台塑兩大供應商,且均簽訂供貨
契約書,供貨情形良好。

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