理財筆記- 聯華實業 (1229) 台灣麵粉業龍頭,兼投資工業氣體龍頭聯華林德(Linde)

臺灣麵粉產業的市場結構,過去就廠家數與產能來看應屬於完全競爭市場, 但是政府又將麵粉、小麥定位為糧食,其供需對民生社會影響甚大,因此對其原 料標購與產品價格均由政府以政策措施加以限制,就整體市場行為,又似獨占市 場。 自從我國加入 WTO 後,取消麵粉平價基金,在「公平交易法」規範下,各 麵粉廠均依市場所需自行營運,由於市場競爭激烈,部分麵粉廠逐漸被合併或停 產。2013 年臺灣麵粉廠為 29 家,但實際營運的工廠計有 21 家,其中北部 9 家、 中部 9 家、南部 3 家,總產能約為 200 萬公噸。以目前每年進口小麥約 120 萬公 噸而言,產能利用率僅六成,可見因產能過剩導致市場競爭劇烈的狀態。目前產 能較大的前十家麵粉廠約占全市場的 84%,接近寡占市場(下圖 )。



(出處: 臺灣麵粉產業概況與展望 – 臺灣區雜糧發展基金會)

聯華實業集圑市場布局以臺灣為主,約佔營收 80%

另海外地區營收主要來自於大陸地區,國內外業務佔比如下圖。
產品布局可概分為食品製造、食品通路及不動產租賃三塊,尤以食品製造為核心事業,佔公司營收比例超過 90%。2012 年起,鑒於餐飲服務及有機商品零售通路的發展潛力,跨足投資該領域,目前該領域營收約佔公司 3%,未來期望它能發展為公司下一核心事業。2008 年起,為了活化公司閒置土地及廠房,創造其附加價值,特成立專責單位負責不動產租賃業務的經營,現該項目約佔公司營收 5%,各業務性質佔比如下圖。



(出處: 聯華實業2014年企業社會責任報告書)

2017-01-15 聯成黃金交叉 外資連買

經濟日報 文/潘羿菁
亞洲可塑劑(DOP)大廠聯成(1313)去年下半年營運轉強,受惠於塑膠加工業拉貨力道復甦,拉抬對DOP需求,也讓聯成股價在去年10月打底後,一路上揚,波段高點達13.65元,股價整理過後近日又轉強,股價5日均價大於60日均價,外資近五個交易日連續買超,持股比從12.92%上升至13.12%。

聯成為全球最大麩酸酐(PA)與DOP製造與銷售商,現階段在大中華地區市占率約30%,台灣廠落腳在林園廠與臨海廠,大陸廠則是江蘇泰州、鎮江、廣東中山等,DOP占營收比約六成,PA約兩成左右,而聚氯乙烯(PVC)僅在江蘇泰州廠生產,由於產能相較於PA與DOP低,因此其營收比仍偏低。

去年9月G20峰會在北京舉辦,當時大陸政府要求華東一帶工廠暫時停產,待9月下旬才能恢復生產,因此10月立即有一波補貨潮,以歷史報價來看,去年前八月DOP市場行情價均比前年前八月低,然而在10月開始反轉,顯見停產令對塑化原料市場有很大幫助。不只是停產令助陣,大陸去年以來持續加大稽核環保,讓許多小廠不敷成本退出市場,最終達到政府去化多餘產能的政策目的,也讓DOP市場秩序趨向健康。

此外,去年12月、今年1月隨著農曆春節將近,下游塑膠加工業積極備貨趕工,催化DOP現貨報價從每噸1,500美元漲至目前的1,920美元,逼近2,000元大關,累計漲幅約28%,更是有助於拉抬聯成營收規模擴大。

目前聯成公告去年前三季稅後純益為5.95億元,年增88.3%,每股稅後純益(EPS)0.52元,去年全年獲利可望結束連虧兩年紀錄;去年全年營收為423.9億元,年減2.9%,營收下降、獲利卻大幅成長,足見DOP利差空間明顯回升。

展望今年度營運,聯成位於遼寧盤錦與四川南充兩工廠完工投料以及馬來西亞第3季新產能挹注,法人推算,若用市場行情計算,新廠合計年產值逾120億元,一旦行情不變,將有望支撐聯成今年度營收站上500億元大關。

2016-12-23 聯華做大烘焙市場 業績飄香

經濟日報 記者李至和/台北報導
國內麵粉龍頭聯華(1229)瞄準國內烘焙市場大餅,昨(22)日首次舉辦第一屆駱駝盃麵包大賽,透過舉辦競賽強化與烘焙專業師傅連結,擴大烘焙原物料銷售,這也是繼統一連續兩年舉辦烘焙王大賽後,第二個由食品業者自辦的烘焙競賽。聯華實業總經理景虎士表示,駱駝盃麵包大賽競賽目的是展現麵包產品製作技師專業能力,透過競賽鼓勵更多有志從事麵包烘焙產業的年輕師傅投入,為了讓競賽與市場接軌,著重營養與口味,以符合未來市場需求。聯華昨日收盤價22.05元、下跌0.15元。統一瞄準國內烘焙專業市場,連續兩年投入千萬元舉辦烘焙王大賽,更針對大賽舉辦烘焙生活節,不僅瞄準烘焙商業客戶,更藉此拉進與消費者距離,透過舉辦大賽也帶動統一旗下統一麵包、麵粉與烘焙油脂整體業績成長。

聯華是國內麵粉大廠,在國內市占率約二成,各種品項的麵粉以及義大利麵,其中麵粉相關占營收比重達85%,主要供應給國內烘焙、餐飲通路,同時也生產義大利麵,以餐飲商業通路、零售雙軌並進,在國內市占也具有一定地位,目前旗下有三個品牌。

聯華旗下的麵粉與義大利麵銷售量持續成長,除國內餐飲烘被市場對高端麵粉、義大利麵需求增加,聯華也積極擴大小包裝零售麵粉與義大利麵銷售,去年光是麵粉銷售量達862萬包,創歷史新高,今年銷售仍持續成長,有望再創新高。

聯華指出,駱駝牌、蘿蔔牌麵粉在烘焙商業市場已站穩地位,聯華牌、LH牌麵粉在國內食品加工客戶也建立口碑,因應國內烘焙市場需求更高品質的麵粉,近年引進加拿大西部紅春麥,推出足以和日本及法國進口麵粉分庭抗禮的水手牌麵粉,是帶動麵粉銷售成長的新動能。

2016-12-22 全球工業氣體第二及第三大供應廠商德國林德與美國普萊克斯公司合併 躍居一哥

經濟日報 編譯任中原/綜合外電
全球工業氣體第二及第三大供應廠商德國林德(Linde)與美國普萊克斯公司(Praxair)經歷兩年斷斷續續的洽談後,20日兩家公司董事會終於通過以換股方式合併,交易金額達350億美元,成為全球最大的工業氣體廠商,總市值達666億美元,年銷售額約300億美元,並取代原來的霸主法國液空集團。

工業氣體業提供氦、純氧等氣體,應用於多種產業
例如核磁共振醫療設備就用氦作冷卻劑,煉油業也運用工業氣體降低碳排放量。主要用戶包括鑽油業者及煉油廠、化工業及醫院。林德與普萊克斯並供應製造業及食品加工業所需的氣體。

合併後的公司名稱仍為林德集團
股票將在紐約及法蘭克福分別上市。林德的股東每股可換得1.54股的新股,相當於182.66歐元,比8月底復談前的股價高31%;普萊克斯的股東則是1股換1股。新公司總部可能設在德國以外歐盟某國,主要是稅務考慮,因為美國及德國的企業稅率相對較高。普萊克斯董事長兼執行長安格爾將出任新公司執行長,新公司將維持在德國的生產設施,並保證2022年前不會強制裁員。由於能源價格下跌、已開發國家經濟成長遲滯,全球工業氣體業營運績效下降,並迫使業者進行整併。法國液空集團(Air Liquide)5月以100億美元左右買下美國的艾加斯公司,取代林德集團成為業界霸主,現在又被林德與普萊克斯超越。分析師指出,預估合併後每年可撙節10億美元成本,未來美國部門可能成為營運的主力。

2016年12月14日 聯華氣體與桐寶公司結合 公平會不禁止

譚淑珍
公平會14日委員會議通過,有關聯華氣體擬與桐寶公司結合案,依公平交易法第13條第1項規定不禁止其結合。公平會指出,聯華氣體公司及桐寶公司皆銷售乙炔及氫氣,本案應屬水平結合。乙炔之主要用途為切割及焊接金屬,依其製造方式可分為電石乙炔及石化乙炔,參與結合事業主要銷售石化乙炔,而台灣中油股份有限公司為國內唯一石化乙炔供應商,其生產工廠因操作壽命及生產成本皆高,未來必須面對停止操作情形,故參與結合事業仍受限於台灣中油股份有限公司乙炔供應情形;又經函請參與結合事業之競爭同業、下游業者及相關公會表示意見,概表示本結合對相關產品之價格、該等事業之營運不致產生影響,並有事業指出倘參與結合事業調漲價格,下游業者可轉換交易對象、自行生產或進口乙炔,另相關市場尚有其他廠商可供應替代產品(例如液化石油氣及乙烯),爰尚未有顯著限制競爭之疑慮。

公平會復指出,本件結合主要著眼於國內氫氣市場之發展,桐寶公司高雄氫氣廠於104年完工,惟目前尚無法量產致其於氫氣市場之占有率甚低,而聯華氣體公司雖有量產氫氣之能力,然而其高雄氫氣廠設備老舊效率過低,其產量無法滿足南部科技產業之氫氣需求,故結合後參與結合事業市占率增加有限,且桐寶公司氫氣廠可引進聯華氣體公司之技術,以提供國內電子、半導體等相關產業更高品質、更穩定之氫氣,是本結合案得認整體經濟利益大於限制競爭之不利益,依公平交易法第13條第1項規定,不禁止其結合。

 

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