理財筆記- 聯華實業 (1229) 台灣麵粉業龍頭,兼投資工業氣體龍頭聯華林德(Linde)

心得:

  • 年財務報表 – 未達到兩位數的ROE感覺令人不是很滿意,現金配息率這兩年提升至70%
  • 聯華實業主要兩大獲利: 轉投資的聯華氣體供獻10億營收, 麵粉事業約2.8億營收, 出租收入約1.7億, 其他沒啥賺或賠錢部門就不提了。(麵食獲利: 2.8億, 聯華氣體轉投資認列獲利: 10億)
  • 穩定但不會高成長, 而且麵粉市占不及30%, 所以不太算寡占。加上業外轉投資公司多,聯華的本業僅佔不到30%利益收入。

2016/11/26 補充近17年營業收入與業外收入

高度業外投資獲利的公司,優點是它的轉投資很轉錢,缺點是不透明,且投資的公司若獨立上市會讓聯華可認列的穩定業外現金流消失。

2016/11/07 聯華實業公司回應-公司營運狀況相關的詢問

  • Q1, 聯華為台灣麵粉龍頭, 市佔約20%, 請問公司會想擴大市佔率嗎?請問20%市佔是怎麼算出來的? 因為我去超商與全聯都沒看到聯華麵粉, 會想攻進這些通路嗎? 一般消費者該去哪裡買到聯華麵粉呢?
    • A: 如果有利潤空間會擴大市佔率。市佔是小麥進口及同業資料。有利潤空間不排斥任何通路。目前在網路/好市多/家樂福均有。
  • Q2, 轉投資的聯華氣體與聯華化學貢獻需多營收, 這兩間子公司之後會獨立上市嗎?若是, 是否影響聯華獲利?
    • A: 聯華氣體不會上市,聯成化學(1313)已上市。兩間都不是子公司,只是權益法評價公司

 

聯華位於南港的企業大樓,聯華實業與聯華氣體皆在此園區。

2016-09-02 工業氣體龍頭 聯華林德進(Linde)駐台中港

經濟日報 記者宋健生/台中報導
全球最大工業氣體製造商林德在中港加工出口區設立研發中心,左為林德工程暨技術創新部營運長布魯克,右為電子氣體技術與創新部總監傑克森。 台積電中科先進製程持續擴廠之際,全球最大工業氣體製造商林德(Linde)集團,昨(1)日宣布在台中港加工出口區設立全球最先進的電子氣體研發中心,將就近服務中科、竹科及南科大廠客戶。

台積電中科晶圓15廠工程進度順利,其中第一期10奈米製程已進入最後驗證階段,預計年底或明年初即可量產,後續更先進製程也將啟動,如何確保電子氣體的高精密、高純度及高穩定性成為關鍵,也是林德加碼投資台灣的主因。

林德電子氣體研發中心位於中港加工出口區聯華林德廠區,投資金額逾2億元,強調可提供更精密、純度更高、品質更穩定的氣體產品,幫助客戶取得持續性的技術進展,對台灣坐穩半導體產業龍頭極具指標意義。

電子氣體研發中心啟用儀式,由林德電子工程暨技術創新部營運長布魯克博士、技術暨創新部總監傑克森博士主持,台中副市長張光瑤、中港加工區分處長梁又文、台中港務分公司總經理鍾英鳳、台積電資深處長莊子壽等人都到場見證。

林德並當場與工研院簽署合作協議,雙方將就電子特殊氣體(ESG)和分析,展開進一步的合作。

林德集團目前供應的氣體產品,涵蓋半導體、太陽能、顯示器及LED等電子市場,去年集團營收達197億美元(逾新台幣6,100億元),台灣主要客戶包括台積電、聯電、美光、華邦、友達、群創、新日光等。

2016年08月07日 聯華實業 積極垂直整合

林祝菁
聯華(1229)受惠第三季有中秋節送禮商機,帶動麵粉使用量,加上小麥期貨價格回跌,採購成本下降,有助推升營收、獲利成長,也帶動股價上揚,上周五股價收在21.9元,連2日跳空拉出長紅K棒,並一舉突破5日線,周漲幅2.82%。外資近2日連續買超,累計5日敲進313張,持股11.83%。

聯華是台灣麵粉大廠,主要品牌為水手牌、新高山牌、駱駝牌,這幾年除了固守麵粉本業,也積極垂直整合,推出義大利麵及披薩店,推升營收成長,累計上半年營收為26.42億元,年增3.11%。今年首季EPS0.38元。

從1991~2016年的歷史股價:

基本上2000年的金融風暴,算是一個分水嶺

歷年股利:

近8年ROE

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好像沒有破10%過, 但是很穩定!

2015年轉投資獲利虧損狀況:

2015年各部門營收狀況:

臺灣麵粉產業的市場結構,過去就廠家數與產能來看應屬於完全競爭市場, 但是政府又將麵粉、小麥定位為糧食,其供需對民生社會影響甚大,因此對其原 料標購與產品價格均由政府以政策措施加以限制,就整體市場行為,又似獨占市 場。 自從我國加入 WTO 後,取消麵粉平價基金,在「公平交易法」規範下,各 麵粉廠均依市場所需自行營運,由於市場競爭激烈,部分麵粉廠逐漸被合併或停 產。2013 年臺灣麵粉廠為 29 家,但實際營運的工廠計有 21 家,其中北部 9 家、 中部 9 家、南部 3 家,總產能約為 200 萬公噸。以目前每年進口小麥約 120 萬公 噸而言,產能利用率僅六成,可見因產能過剩導致市場競爭劇烈的狀態。目前產 能較大的前十家麵粉廠約占全市場的 84%,接近寡占市場(下圖 )。



(出處: 臺灣麵粉產業概況與展望 – 臺灣區雜糧發展基金會)

聯華實業集圑市場布局以臺灣為主,約佔營收 80%

另海外地區營收主要來自於大陸地區,國內外業務佔比如下圖。
產品布局可概分為食品製造、食品通路及不動產租賃三塊,尤以食品製造為核心事業,佔公司營收比例超過 90%。2012 年起,鑒於餐飲服務及有機商品零售通路的發展潛力,跨足投資該領域,目前該領域營收約佔公司 3%,未來期望它能發展為公司下一核心事業。2008 年起,為了活化公司閒置土地及廠房,創造其附加價值,特成立專責單位負責不動產租賃業務的經營,現該項目約佔公司營收 5%,各業務性質佔比如下圖。



(出處: 聯華實業2014年企業社會責任報告書)

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2016年06月13日 烘焙四悍將 夏季大展拳腳

端午一過,夏季正式來臨,下周食品展登場,加上暑假、中秋假期商機引爆,增添烘焙產業營運動能,國內食品大廠統一(1216)大舉進攻,再度舉辦烘焙王大賽;此外,兩岸烘焙用油大廠南僑(1702)、烘焙原料供應商德麥(1264)及國內麵粉大廠聯華(1229)早已被市場視為烘焙三雄,營運可望逐季成長。(記者林祝菁)

據統計,台灣烘焙相關產值至少600億元,成長率年年成長,食品業爭相搶進, 尤其統一更是大動作,董事長羅智先全力支持,袋裝麵包推新品牌貝洛邦、烘焙坊展新店昂舒巴黎,另外甫投產的湖口廠每日可生產3.3萬條土司,且積極爭取代工訂單,同時舉辦烘焙王大賽,有助推升集團烘焙營收成長。此外,一年台灣麵粉使用量約有80萬噸,目前以聯華、台灣大、統一分居前三名;這幾年食安議題發燒,加上DIY盛行,麵包機熱銷逾13萬台,個人使用麵粉的數量增加,均有助麵粉業營收成長。

南僑集團會長陳飛龍也曾對外表示,景氣再不好也得吃,且台灣烘焙技術及品質、食安已全面提升,「烘焙業沒有不好的理由。」因此,南僑也全面拓增兩岸及泰國產能,上海金山廠即將在10月底投產,廣州新產線明年2月投產,至於泰國也已購入土地,內部正在規畫藍圖。法人推估,今年南僑合併營收可望達到160億元,獲利挑戰12億元以上,EPS上看5元。德麥則是台灣最大烘焙食品原料進口商,產品約有3,200項,產品在台灣覆蓋率達到90%,持續深耕台灣、大陸及東南亞市場,今年聚焦經營大陸市場,調整產銷結構,獲利可望持穩,法人樂觀推估,德麥今年仍有賺一個股本的實力。

2016-06-17 打開麵食演進史 聯華實業與台灣小麥一起

從深入街頭巷尾的糕餅、享譽國際的牛肉麵、小籠包,到世界麵包大賽冠軍吳寶春師父手下的烘焙麵包,這些千變萬化的美味,不僅滋養豐富了台灣人的生活,更讓世界看見台灣因多元、創新、包容而展現出的蓬勃生命力。

高品質穩佔台灣麵粉龍頭地位
細數台灣麵粉文化精彩演進的過程,到處可見國內麵粉市場龍頭聯華實業的參與,從一九五○年創辦人苗育秀買下「聯華麵粉米穀工廠」開始,就積極配合政策,參與各項麵食推廣工作。經過多年耕耘與努力,國人對麵食接受度逐漸提高外,聯華實業也因為追求高品質而成為國內麵粉市場市占率第一的龍頭企業,更是第一家通過GMP食品良好作業規範的麵粉廠。跟隨台灣經濟發展的步調,除了專注食品本業,聯華實業更持續關注生產技術與研發、精進品質改善、提升客戶服務,並結合集團核心能力,陸續跨足氣體、石化、資訊電腦、3C產品通路等事業,不斷超越自我。

見證台灣麵食文化起飛
因為看好當時國內麵粉產業的前景,所以聯華實業向政府建議直接進口小麥原料,在台灣碾磨製造麵粉,一方面可減少耗損,讓民眾享受到最新鮮的麵粉,另一方面在加工過程產生的麩皮還可供飼料使用,這些創新的思維獲得政府支持、爭取中美合作,幫助台灣麵粉市場與民生的起飛。

到了一九七○年代,隨著生活型態的改變,以及麵食推廣委員會的努力下,台灣人對於麵食的接受度愈來愈高,麵粉的變化更是不斷推陳出新。「聯華實業以超過一甲子的經驗,傳承技術,用心提供優質穩定的麵粉,」聯華實業景虎士總經理笑說。近年來,聯華實業更主動創新研發配方,結合在地台灣小麥,讓消費者能享受到最新鮮、最在地、最環保的台灣小麥產品。

台灣每年進口上百萬噸的小麥加工生產麵粉,很多人以為台灣的麵粉都是國外進口,景虎士總經理指出,「其實台灣也有本土的麵粉,而且近年來在農友們的努力下,以不捕鳥、不使用農藥、不使用化肥、不使用除草劑的友善環境種植方式。」

大麵粉廠與小麥農的喜願結緣
從日治時代就開始種植的小麥,雖然因國際小麥價格低廉而大幅縮減種植面積,但近年來在考量提升糧食自給率與支持本土農業的氛圍下,台灣市佔率最高的麵粉廠與全世界平均栽種面積最小的台灣麥農,開始攜手合作。

「最初的想法很單純,完全是為了支持台灣在地農業。」景虎士總經理表示,當初聯華實業是在喜願麵包工作坊施明煌總兼的促成下,與農友契作台灣小麥,並增設生產設備以因應本土小麥的研磨加工,更協助麵粉後續的行銷,讓更多通路與店家注意到優質的台灣小麥。

「喜願小麥」的農友之一,外埔雜糧班的洪聖淵班長笑著分享:「因為聯華實業的支持與協助,讓農友們有機會交流、學習。」在聯華實業的支持下,每年舉辦的「好農壯遊」活動,為全台麥農創造互相觀摩學習的平台。

這群積極主動的麥農,也深入校園,透過「麥田見學校園培育計畫」推動食農教育。農閒時,他們會開著由聯華實業贊助的展示車進入校園,和孩子分享小麥的故事;還有由八年級生農友蔡翌璋舉辦的「麥田音樂餐會」,也吸引不少國內遊客到麥田同樂。

和台灣一起奮鬥
堅持著回饋社會的企業精神,景虎士總經理笑說:「雖然台灣小麥收成量不高,但聯華在創辦人回饋社會的理念下投入台灣小麥復育行列,隨著產值年年成長,甚感欣慰。」
為了幫助台灣小麥的推廣,聯華實業以高於市場價格收購所契作之麥農所生產之小麥,並協助國產小麥的田間關懷、產地驗收、研磨加工、麵粉儲運、行銷推廣與販售等;從開始種植到收成,聯華實業始終扮演陪伴者角色,和農友同行。

並且運用聯華擁有台灣大型食品業客戶及各地經銷商的優勢,不斷地尋求有共同理念的夥伴,共同推廣台灣小麥;還有協助開發多款產品、舉辦試吃會等,或是邀請大家來到麥田,親身體驗農友栽種的辛勞,加深民眾對台灣小麥的情感與連結。

當微風輕輕吹過麥田,金黃色的麥浪起伏間,在台灣這塊土地上,豐盛的食物與美好的在地故事仍繼續上演。

2015年01月06日 台幣貶 麵粉漲 下游業者含淚吸收

黃天如/台北報導
新台幣跌跌不休,導致小麥、黃豆、玉米等國際大宗物資進口成本大增,其中美國高品質小麥因同時遭遇減產,國內麵粉廠再也撐不住了,近期紛紛調漲價格,每包22公斤麵粉漲20~40元,漲幅約3~6%;植物油部分則因美國黃豆大豐收,抵銷了台幣貶值的衝擊,因此植物油零售價格近期調漲空間不大。

麵粉漲價,麵包、糕餅是否也會喊漲?台灣糖果餅乾麵食公會總幹事陳朝陽表示,餅乾、麵包不比麵粉是寡占市場,業者有直接面對廣大消費者的壓力,加上同業競爭激烈,下游業者應該會打落牙齒和血吞,自行吸收這一波麵粉漲價的成本。

國內麵粉市場市占率第1的聯華實業表示,進口小麥都是以美元報價,新台幣對美元匯率從去年10月至今短短兩個月,就從29.5元跌破32元,而以新台幣每貶值1元,22公斤裝的麵粉每包成本就要增加12元計算,近日麵粉每包成本就增加了30元。

不僅如此,業者指出,受到氣候條件不佳影響,去年美國高品質小麥收成不理想,也帶動國際小麥價格攀升,加上新台幣走貶兩面夾攻,麵粉大廠確實很難ㄍㄧㄥ住不漲價。

據指出,繼統一企業去年底率先宣布低筋麵粉每包漲20元、中筋麵粉漲30元、高筋麵粉漲40元之後,國內麵粉龍頭聯華實業也宣布,即日起中、高筋麵粉每包漲20元,低筋麵粉則暫時hold住不漲價。

台灣區植物油製煉工業同業公會總幹事楊英武說,進口黃豆雖同樣面臨新台幣貶值的衝擊,但因去年美國黃豆大豐收,年產量從8000萬公噸增加到1億1000萬公噸,導致國際黃豆價格下跌,兩個變動因素抵消,國內黃豆油最新廠盤價每公斤約26.55元,還算平穩。

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